隨著雙十一的到來，蘋果（AAPL. US）也在近日公佈了2021財年第四財季的財報。 財報顯示，該季度，蘋果實現營收833.6億美元，同比增長29%，市場預期846.9億美元; 調整后凈利潤205.51億美元，同比增長62%，市場預期203.3億美元。 營收增長並未達到市場預期，好消息是，調整后的凈利潤是稍稍超出預期。

而財報的公佈也進一步影響到其股價的變動，在財報公佈之後，蘋果公司股價盤后跌超4%。 10月28日，蘋果股價收盤價為152.57美元/股，美國時間10月29日4點22分，股價下滑到146.98美元。 截止29日收盤，蘋果股價為149.800，仍低於28日收盤，不過29日盤后股價稍上漲，雖然僅有0.08%，也可見資本市場的”糾結”。

蘋果股價下跌主要受主力硬體業績過差的影響，但按照市盈率來看，尚有回升空間。 目前蘋果的市盈率在29左右，這個市盈率和亞馬遜59的市盈率相比是有些差距的; 但和谷歌28的市盈率相較略勝一籌。 作為與亞馬遜、谷歌比肩的科技巨頭這一市盈率適中，可若是將比較線向縱向拉伸，會發現蘋果終究是弱一些，和特斯拉335.88幾乎爆表的市盈率相比，整體差距就非常明顯了。 同為硬體為主、軟生態為輔的巨頭，有特斯拉這”妖精”的對照股價不存在太大的泡沫空間，所以29日盤后微漲了一些。

兩者市盈率緣何差距如此懸殊，在於蘋果”統治”的硬體領域，都是高度競爭的領域，加之業績不好，股價輕微波動情理之中。 單拿最受關注的手機領域來說，就有中國隊的華為、小米、榮耀、OV兄弟等企業緊鑼密鼓的推出新品搶佔市場，競爭逐漸趨近白熱化。 蘋果的整體表現和外部環境重壓，都成為資本市場不得不考慮的現實因素。

回到財報，先說不看好什麼

在釐清之前先不做任何評述，還是要趁著新鮮出爐的財報，回歸到財報本身，畢竟數據是最具有說服力的。

首先，本季度蘋果硬體業務多項不及預期，「蛋糕不大」的iPad成了為數不多的亮點; 包括iPhone、Mac、iPad 及可穿戴設備、家用產品及配件在內的硬體業務，營收共計650.73億美元，在總營收額中共佔比78.06%。 其中iPhone是營收中的主力軍，其營收在總營收額中佔比達46.62%，將近佔據了半壁江山。 雖然iPhone的同比增長和營收佔比均較高，但依舊沒有達到市場預期。 據 Refinitiv 提供的數據顯示，分析師此前平均預期蘋果公司第四財季來自於 iPhone 的營收將達 415.1 億美元，距離預期還差 26.42 億美元。

相比之下，唯獨iPad為蘋果的硬體營收帶來喜色，82.52億美元的營收額高於市場預期的72億美元。 iPad營收可以超出市場預期，和特殊的市場背景有很大關聯。 因為疫情因素，學習和工作被迫轉移到線上，平板因大屏、可移動、便捷的優勢成為居家學習、辦公的首選。 這一點從市場數據也可以發現，據國際數據公司（IDC）全球平板電腦季度跟蹤報告的初版數據顯示，平板電腦市場在2021年第一季度表現出色，同比增長55.2%，出貨量總計3990萬台，這種規模的增長自2013年第三季度同比增長56.9%以後再次出現，至今平板電腦銷量仍舊吃著黑天鵝事件”紅利”。

據上述IDC報告顯示，與全球市場相比，2021年第一季度中國平板電腦市場出貨量約625萬台，同比增長67.6%，創2013年第二季度以來單季最高同比增幅; 而從平板電腦的主要廠商來看，在2021年第一季度中，蘋果同樣在中國市場穩居第一，出貨量約為266萬台，同比增長103.2%，佔據42.5%的市場份額。 華為平板位居第二，出貨量約為150萬台，同比增長26.9%，市場份額佔比24.0%。 獨立的榮耀平板出貨約53萬台，同比增長68.5%，市場份額佔比8.5%。

正因平板電腦今年整體呈上揚態勢，蘋果iPad也就「水漲船高」。。 但由於即使增量了一半銷量，其整體營收中佔比也只有一成左右，對股價的”維穩”作用就相對微弱。

其次，在軟體服務方面能力變強，但增速堪憂釋放壞信號; 硬體端的平平表現，沒有影響軟體服務業務再次超預期。 軟體服務業務實現183億美元，超出市場預期的176.4億美元，而軟體服務本季度的毛利率達到70.5%，季度營收和毛利率雙雙創歷史新高。

雖然軟體服務營收在增長，也取得了一點成績，總營收佔比也達到了21.95%，然而環比增速過慢拖累了表現。 2021財年第三季度，174.8億美元的服務營收佔814.34億美元總營收的21.46%，一個季度的時間服務營收佔比僅提升0.49%，環比增長的緩慢，提振信心的作用就大大減弱。

另外，「蘋果稅」的諸多風波也會成為蘋果服務營收上的一大阻礙。 先是和遊戲《堡壘之夜》開發者Epic Games長達一年的訴訟糾紛，法庭認為蘋果的行為違反了加州反不正當競爭法。 讓蘋果蒙上了一層陰影; 之後據法新社10月23日消息，蘋果公司更新了其應用商店（App Store）的規則，允許開發者就支付事宜直接與用戶聯繫，而無需向蘋果支付15%或30%的傭金。 該事件目前影響範圍還很小，不過由於此規則是受外界壓力而”更新”，等於說”蘋果稅”時代面臨著變數。

一波未平，一波又起。 10月27日，俄羅斯聯邦反壟斷局（FAS）宣佈，對蘋果公司提起反壟斷訴訟，因為蘋果未能按時解除App Store應用程式開發者告知客戶其他支付方式的限制。 FAS認為，蘋果正在濫用其在iOS應用程式分銷市場的主導地位，限制開發者的自由並遏制了市場競爭，導致產品價格上升。 因此，8月30日FAS向蘋果公司發出警告，要求蘋果在9月30日前停止違反反壟斷法的行為，但由於蘋果沒有遵守警告要求，FAS決定以蘋果違反反壟斷法為由提起訴訟。 據瞭解，如果蘋果被認定違反競爭法，那麼監管機構將根據蘋果在俄羅斯的收入進行罰款。 眾多的負面消息，令人懷疑蘋果稅未來究竟能夠堅持多久，在某些國家蘋果稅會不會強制「廢除」？這些對於蘋果來說無疑是雪上加霜。

最後，探索業務尚未成型，加之蘋果不愛營造概念也影響較微; 物聯網、造車等探索業務尚在概念期，其中，值得一提的是造車業務。 在如今都在熱衷造車的時代，蘋果自然也不會被落下，而且蘋果的造車之心由來已久。 早在2014年，蘋果就啟動了代號為「泰坦」的造車計劃，打算推出一款能與特斯拉抗衡的新能源汽車。 為此，蘋果動用了龐大的資金將克萊斯勒、特斯拉、福特等多家公司的動力測試和混合動力系統工程師挖走，組建成了一支有1000位員工的團隊。

然而，蘋果的造車計劃並沒有得到一個好的延續，隨著員工的離職，蘋果不得不暫緩造車，開始研發自動駕駛技術。 據不完全統計，從2017年至2020年，蘋果已經獲得超過100項汽車相關的專利技術，涵蓋了自動駕駛、車載系統、車體結構、智慧座艙等。 自動駕駛技術專利的佔比從2016年的22%上升到了2019年的41%。

在自動駕駛領域取得些許成績后，蘋果在今年1月重啟了造車計劃，並尋求與車企合作代工生產汽車。 據媒體報導，蘋果已拜訪了多家韓國和日本的汽車供應鏈廠商和整車製造商，其中包括現代、豐田和LG電子等，不過都沒能取得實質進展。 近期，蘋果造車的消息再起波瀾。 有外媒報導，蘋果與寧德時代和比亞迪就其計劃電動汽車的電池供應所進行的談判，但並未取得實質性進展，僵局之下蘋果轉而向松下拋出橄欖枝。 消息是真是假尚未經過蘋果證實，但松下電池負責人在接受採訪時表示，不否認各種可能性。 可能松下想要為日後合作留下迴轉餘地。 與時俱進的新嘗試確實是加分項，但由於沒有質的突破，加之蘋果一直低調”捂著”消息不放的性格，尚難起到穩定股價的作用。

說個題外話，蘋果如果像小米一樣天天放炮，這股價早就飆升了。 不過蘋果之所以蘋果，就是庫克不是雷布斯（劃掉，應該是庫克不是庫布斯）。

綜合來看，蘋果的硬體業務承壓; 軟體服務業務有增長，但難以擔起營收重任; 探索業務是心有餘而力不足，從財報暴露出的問題就是，蘋果的近況並不如意。

微升背後，財報也釋放了一些”利好”信號

業績是影響股價變化的內在動力。 由於疫情「黑天鵝」事件的影響，對蘋果的供應鏈造成威脅以致於影響到了蘋果的產能，所以蘋果的第四財季財報低於市場預期也在預料之中。

也正是因為蘋果未能達成市場預期，致其股票在盤后市場股價一度下滑超4%。 雖說蘋果股價短暫波動，但細究蘋果財報便可看出，其實力仍舊強勁。

首先，蘋果穿戴設備「造新」能力極強，埋下好的伏筆; 據IDC數據顯示，2020年全球可穿戴設備出貨量達到4.42億台，預計2024年全球可穿戴設備出貨量將達到6.32億台。

隨著可穿戴設備市場的爆發，蘋果可穿戴設備的銷量也迎來增長。 蘋果在智慧手錶領域的表現強勁，以價格較低的Apple Watch SE 在市場上獲得了消費者的認可，另外在早前的財報電話會議中蘋果表示，可穿戴設備在2021年第一財季創造了新的收入紀錄，蘋果的可穿戴設備業務現在已經達到了《財富》120強公司的規模。

隨著近些年蘋果對可穿戴設備產品的持續深耕，也使其業務營收不斷增長。 根據蘋果財報數據顯示，蘋果的可穿戴設備、家居及配件銷售收入為87.9億美元，相比去年同期的78.8億美元增長11.5%。 如今以蘋果的營收業務來看，可穿戴設備已成為蘋果的第三大業務。 不過，從智慧手錶、無線耳機、AirTag，這些硬體產品無論美譽度和銷量都不錯，釋放了很好的信號。

而蘋果作為全球消費電子的風向標，在可穿戴設備行業也保持著強勁的競爭力，據調研機構Canalys數據顯示，在全球範圍內，可穿戴設備市場在2021年第二季度總出貨量達到4090萬台，其中小米在第二季度超過了蘋果，佔據了19.6%的市場份額，出貨量800萬，而蘋果的市場份額為19.3%，出貨量790萬。 但蘋果的增長速度依舊快於小米，前者同比增長29.4%，而小米則為2.6%。

另外值得注意的是，在今年9月24日iPhone 13系列手機上市後，蘋果才陸續發佈了包括Apple Watch Series 7、AirPods 3等新品，眾所周知十月份才是”蘋果潮”的起始階段，因此市場預估，預計在歲末銷售旺季的季度中，iPhone營收貢獻甚至會超過六成。 而蘋果的可穿戴設備，也將成為繼手機、電腦業務後的又一增長引擎。

其次，受「晶元荒」事件影響，蘋果自研晶元推動整體營收增長; 如今全球缺芯危機已經延續了一年之久，而隨著缺芯導致的手機延期也給越來越多的企業帶來挑戰，就連蘋果也未能在這場「晶元荒」事件中獨善其身。

有分析師指出，由於晶片短缺和持續供應鏈問題有可能會導致蘋果未來一年的銷售和收益下滑，蘋果下季度iPhone 13的發貨量預計降低1000萬台。 而蘋果發佈的iPhone 13系列手機、Apple Watch、iPad系列的交付日期已經排到了12月份。

但得益於蘋果自研晶片M1的加持，其Mac產品還未受到缺芯影響。 據其財報數據顯示，2021財年Mac收入為91.7億美元，創下了Mac的歷史季度收入記錄。 蘋果公司CEO庫克也在財報電話會議中表示，Mac的營收主要來自配有自研晶元的MacBook Air，客戶對其需求強勁。

自研晶元除了解決產能問題，關鍵是它可以極大的省掉海量的晶元成本，如果未來蘋果所有硬體晶元全部”自家化”，哪怕iPhone、Mac、智慧手錶等市場增速一般，能夠騰出的巨額的利潤。

況且，MI晶元對銷量的提升，也極大了增強了外界對蘋果硬體未來趨勢的想像力。

蘋果發佈M1晶元起，蘋果的Mac系列銷售一直處於增長狀態，據蘋果公司的財務主管Luca Maestri說，該公司過去五個季度的Mac收入是該類別有史以來最好的五個季度。

最後，大中華區銷量增長迅猛，蘋果國內市場前景廣闊; 隨著我國消費市場的快速發展，我國人均消費力度也在不斷增強。 從最終消費來看，相關數據顯示目前發達國家消費佔GDP平均比重超過70%，美國和英國超過80%，我國佔比為55.4%，與發達國家相比仍有較大增長潛力。 據預測，未來十五年這一群體還將增長到8億人，消費前景非常廣闊。

在蘋果此次的財報中也得以驗證，我國無論是市場規模還是消費潛力都已成為一股不可忽視的力量。

據蘋果第四財季財報數據顯示，蘋果美洲部門的凈營收為368.20億美元，相比之下去年同期為306.98億美元; 歐洲部門凈營收為207.94億美元，相比之下去年同期為169.00億美元; 大中華區凈營收為145.63億美元，相比之下去年同期為79.46億美元，同比增幅達83%; 日本部門凈營收為59.91億美元，相比之下去年同期為50.23億美元; 亞太其他地區凈營收為51.92億美元，相比之下去年同期為41.31億美元。

以中國智慧手機市場整體來看，據Counterpoint Research數據顯示，我國第三季度手機總出貨量為7650萬部，其中vivo以23%的市場份額位列第一，出貨量同比增長21%; OPPO以20%的市場份額位列第二，同比增長26%; 榮耀以15%的市場份額位列第三; 小米以14%的市場份額位列第四; 第五則是擁有13%市場份額的蘋果。

然而值得注意的是，在上一財季的電話會議中，庫克就曾提到中國使用者對iPhone 12系列的反響非常熱烈，為蘋果帶來了巨大增長。 而蘋果的熱銷自然離不開各大電商平臺的各種促銷活動，對於即將到來的雙十一也將再次引發使用者的換機潮，屆時，蘋果在中國的市場份額還有待考察。

結語：

而蘋果因其財報數據不算亮眼導致其股價有所跌幅，如今的資本市場就像一個逐利場。 蘋果作為市場的科技巨頭來說，營收雖然尚算穩定，但超級硬體”故事”有待更新。

總體來說，蘋果此次的財報數據還算是中規中矩，畢竟經歷了疫情與缺芯事件的影響，特別是在歐美地區，近一年都籠罩在新冠疫情之中，所以財報數據不算亮眼也在情理之中。

而財報數據的放緩也使人們更加謹慎，只有擁有足夠成長空間的股票才能夠吸引到資本市場的注意。 以如今的蘋果股價來看，緩性增長將是未來的常態，至於何時會得到資本青睞，還有待於蘋果何時再有爆款出現。