摩根士丹利上調台積電的目標價至860元新台幣，較目前股價高出10%，預計台積電將在長期內跑贏整個半導體市場。摩根士丹利對蘋果的邊緣人工智慧（Edge AI）充滿期待，上週發布的報告預測，該計劃會重新點燃iPhone的銷售成長，幫助蘋果在日益激烈的AI競賽中後來居上。

同時，大摩Charlie Chan分析師團隊認為，Edge AI計畫最大的外部受益者可能是台積電。

該團隊在上周公布的報告中表示，出於AI訓練的考慮，蘋果公司對自研M2 Ultra晶片的需求將會持續增加，這可能會進一步增加蘋果對台積電InFO-LSI封裝技術的需求，並抵消iPhone處理器訂單的減少。

大摩進一步上調了台積電的目標價至860元新台幣，並強調了其對於全球AI供應鏈的重要性，預計台積電將在長期內跑贏整個半導體市場。

截至發稿，台積電股價為787元新台幣，較大摩的目標價還有近10%的上漲空間。

蘋果AI訓練晶片需求，可望帶動台積電收入成長

根據大摩最近對半導體供應鏈的調查，台積電InFO-LSI封裝技術的需求正在顯著增加，該技術主要供蘋果的M2 Ultra使用。

M2 Ultra被用於蘋果高階Mac電腦，並能進行AI訓練。大摩指出，隨著對蘋果M2 Ultra晶片的需求增加，台積電可能會因此受益。

從2023年下半年開始，多篇報告暗示M2 Ultra可能被用於大型語言模型（LLM）的訓練，這得益於其較大的內存容量（192GB統一內存和高達800GB/s的頻寬），與英偉達的H100相比（擁有80GB的HBM3記憶體）。

最近，蘋果就LLM訓練的重大突破發表了研究，詳細介紹了它在多模態LLM訓練優化方面的成果。

大摩預計，M2 Ultra需求的顯著增加將為台積電帶來低個位數的收入成長，這有望抵消由於蘋果iPhone需求疲軟而可能產生的3nm晶圓訂單減少。

台積電晶圓明年會漲價？

鑑於雲AI領域對高效能晶片的需求日增，大摩認為2025年台積電晶圓漲價的可能性更大了。

大摩報告指出，根據供應鏈檢查，台積電正與其主要客戶商談，計劃於2025年將晶圓價格提高10%。

儘管我們認為，最終的漲價幅度接近5%，但這種漲價的趨勢已經變得更加明顯。

同時，鑑於蘋果佔據了台積電20%至25%的收入，大摩小幅上調了對台積電2025年和2026年的收入預期，幅度在1%-2%之間。

即從2024年到2026年，台積電的每股盈餘（EPS）預計將從32.34新台幣成長至55.84新台幣。

根據台積電2025年的EPS，大摩認為，台積電目前16倍的本益比並不高，股價極具吸引力。大摩預計，未來台積電股價將重估至18倍的2025年預期EPS。

因此，我們將台積電的目標價提升至業界最高的860元新台幣，並再次強調，台積電是我們覆蓋領域內的首選股票。

大摩認為，從長期角度看台積電將在人工智慧半導體產業中脫穎而出。

不管成長動力來自GPU還是ASIC，雲端AI晶片還是Edge AI晶片，很可能都將依賴台積電處於領先地位的製造流程。

因此，與全球半導體供應鏈中的其他股票相比，台積電在人工智慧領域的成長前景顯得更為明確。