在瑞銀集團(UBS.US)歷史性收購前競爭對手瑞士信貸一周年之際，投資人越來越清楚地看到，這筆交易為瑞銀帶來了多大的好處。該公司市值超過1000億美元，達到近16年來的最高水平，鞏固了其在全球財富管理領域的領先地位。

對瑞銀來說，最明顯的影響是規模的成長，如果要實現有機成長，則需要多年的努力來建立客戶關係。一夕之間，其財富部門管理的客戶資金激增約五分之一，達3.4兆美元。

這使瑞銀更接近摩根士丹利(MS.US)，後者財富管理部門的資產規模約為5兆美元，儘管瑞銀在美國以外的大多數地區規模都更大。

瑞銀市值突破1000億美元

一年前由瑞士政府撮合的緊急收購宣佈時，瑞銀股價並未受到提振。由於不確定這筆交易對瑞銀意味著什麼，該銀行的股價在第二天暴跌了16%，使其估值降至600億美元以下。

由於投資人看到了低廉的價格、政府擔保的存在，以及瑞信客戶數量的快速擴大，這種不安情緒並未持續太久。一些觀察家稱之為世紀交易。

在那之後的12個月裡，瑞銀領導層歸還了擔保，剝離了許多不想要的瑞信資產，並開始著手研究如何透過合併來實現其雄心壯志。

隨著瑞士信貸交易的規模擴大，該行還在努力爭取更多。該銀行現在尋求在2028年底將其財富管理部門的投資資產增加到5兆美元以上，相當於在目前的水平上增加約1.2兆美元。

這筆交易提振了瑞銀管理的資金

瑞銀的核心業務是管理​​全球富人的現金儲備，其管理的客戶資金規模遠超過地區同業。美洲約佔其中的一半，而瑞士、亞洲和包括歐洲和非洲在內的歐洲、中東和非洲地區(EMEA)的份額大致相等。

這一細分有助於解釋瑞士銀行目前為何將重點放在一個規模龐大但與國內競爭對手相比仍規模較小的市場。執行長Sergio Ermotti）表示，在華爾街競爭對手的主場趕上他們將是他未來幾年戰略的關鍵部分。

正如埃爾莫蒂上週所說，瑞銀最近試圖「縮小」與摩根士丹利及其同行之間的差距。此前，瑞銀曾以14億美元收購機器人顧問公司Wealthfront，試圖在美國擴大影響力，但以失敗告終。去年 Ermotti重新執掌瑞銀時，該計畫已被放棄。

以所謂的市淨率(price-to-book ratio)衡量，瑞銀的估值仍遠遠落後於競爭對手。

埃爾莫蒂表示：“我們的成本基礎相當於美國一家規模大得多的公司，但我們還沒有能力充分利用我們的全球特許經營權。”“我們需要在美國有更好的足跡。”

這次，該策略的關鍵在於利用新擴大的投行業務，為美國客戶帶來更多的全球產品和服務。

瑞銀並不諱言，整合瑞士信貸還有很多工作要做。艾爾莫蒂和董事會主席 Colm Kelleher 都警告說，在降低成本方面，2024年將是更困難的一年。最大的挑戰之一將是關閉瑞信的IT系統，讓資料在瑞銀的IT系統上運作。

2023年最後兩季的連續兩次虧損，也將注意力集中在了獲利能力上。維權投資者Cevian Capital AB已大量持有瑞銀股份，並表示將努力實現雄心勃勃的目標。今年2月，瑞銀承諾在2028年實現CET1的監理資本報酬率達到18%，但這項承諾在推出時並未令分析師感到興奮。

不管怎麼說，被瑞士信貸緊急交易摧毀的高風險債務證券市場正像多年來一樣火爆。瑞士監管機構當時取消了瑞信所有價值約170億美元的所謂AT1債券，基本上為瑞銀的交易提供了便利。

由於投資者重新評估了這類證券的風險，這項決定最初對市場造成了影響，但後來當投資者認為瑞信案具有獨特的特點，不適用於整個資產類別時，他們成群結隊地回來了。

衡量此類票據的一個關鍵指數的價差已降至近兩年來的最低水準。這使得歐洲銀行今年迄今推出了121億美元的AT1債券，使其成為該產品有史以來第二強勁的季度。

瑞銀也正在適應自己作為瑞士唯一一家具有全球系統重要性的銀行的新角色。瑞銀的資產負債表規模是瑞士國內經濟規模的兩倍以上。政府將在未來幾個月提出一項金融監管改革方案，有關是否有必要對這家巨型銀行提出更嚴格的資本和流動性要求的辯論正在進行中。

瑞士銀行家協會執行長Roman Studer表示，利率上升和政府對紓困方案的支持，幫助國內銀行度過了瑞士信貸紓困的不確定性。

「一年過去了，我們看到的變化比人們想像的要少，」他表示。“儘管瑞士信貸破產，但我們看到了持久的穩定和一個成功的銀行中心。”