第一家以集換式卡牌為主營業務的中國上市公司，或許將在明年登場。根據彭博社最近報道，卡遊動漫考慮2024年在港股上市。知情人士表示，卡遊動漫或將聘請中金以及摩根士丹利籌備上市事宜。其中一位知情人士提到，卡遊動漫首次出售股份可能會籌集多達數億美元的資金。籌集資金的金額主要取決於市場狀況。

卡遊動漫深圳門市（圖源：南方Plus）

此前，營運寶可夢卡牌的雲湧科技曾經兩度向港交所遞交上市申報稿。不過，他們至今沒有在港股上市。卡遊動漫還有機會成為中國「集換式卡牌第一股」。

近年來，佈局集換式卡牌市場的公司開始逐漸變多。國內頭部卡牌公司包括了華立科技、卡遊動漫和雲湧控股等。現在，騰訊、阿里和泡泡瑪特等科技巨頭也開始逐漸加入戰局。

雲湧科技的招股書曾經提到，預計到2025年亞太地區的卡牌遊戲及收藏品市場將達到4,242億港元（約3,968億元），年複合成長率為23.2%。集換式卡牌的市場規模或許將在近幾年迎來進一步的爆發。

手持50項IP授權，卡片遊獲知名投資機構加持

卡遊動漫是怎麼樣的公司？

根據官方資料顯示，卡遊動漫成立於2019年，主要從事動漫衍生性商品產業。卡遊動漫與國際、國內知名形象授權的合作案例超50項，主營產品涵蓋了卡牌、文具和潮玩等多個品類。

卡遊動漫獲得授權的IP包括了《奧特曼》《火影忍者》《哈利波特》《小馬寶莉》《鬥羅大陸》《秦時明月》以及《葉羅麗》等。同時，卡遊也推動原創IP的孵化，產出了《卡遊三國》和《維將》等IP。

《卡遊三國》（圖片來源：澎湃新聞）

目前，卡遊動漫已經形成上海、浙江雙總部的公司佈局。上海為研發+營運中心、浙江為生產+物流中心，並在廣州、杭州、日本等地開設分公司。

卡遊在全國擁有31家線下門市，涵蓋北京、上海、廣州、深圳、天津及武漢等29個城市。另外，卡遊還和玩具反斗城、雜物社、沃爾瑪、永輝超市和全家等線下銷售通路合作。卡遊的衍生產品可以在這些線下實體店進行販售。

根據國家企業信用資訊公示系統，2021年9月卡遊動漫曾經變更過工商訊息，新增了外資股東SCC Growth VI Holdco AD,Ltd。企業類型也從有限責任公司（自然人投資或控股）變成了有限責任公司（外商投資、非獨資）。SCC Growth VI Holdco AD,Ltd正是紅杉資本中國基金旗下的投資基金。

本次注資後，SCC Growth VI Holdco AD,Ltd在卡遊動漫持股3%，認繳金額為600萬元。

根據當時業界媒體的報導，紅杉資本對卡遊動漫的估值約在10億美元。而在那次的注資過程中，卡遊也搭建了VIE架構，為後續潛在的IPO上市進行了準備。

巨頭下場，兩大原因促進卡牌市場發展

卡遊動漫雖然推出了一系列IP衍生產品，但令他們為大眾所知還是奧特曼集換式卡牌。在卡遊動漫成立的4年間，集換式卡牌在中國快速發展，成長為一塊價值數億元的市場。

共研網發布的《2023-2029年中國集換式卡牌產業市場調查與策略諮詢報告》中提到，2021年中國集換式卡牌產量達33095.8萬張，較去年同期成長24.71%。預計2022年，中國集換式卡牌產量將達28,767.1萬張，市場規模將達8.84億元。

整體集換式卡牌市場規模只有不到9億元，但仍有大量公司在佈置這塊市場，尤其是像騰訊這樣的科技巨頭。

根據相關科技媒體報道，今年8月QQ官方推出了實體卡牌發行平台QQ集卡。這項服務仍處於測試階段。QQ集卡支援用戶線上購買拆卡。線上拆出來的卡片將以實體卡牌的形式送到使用者手中。目前，QQ集卡涵蓋的IP包括了《QQ企鵝》《小小兵》和《非人哉》。

為什麼集換式卡牌這一細分賽道開始受到大公司關注？毛利率高和IP連動效果好是大公司發力集換式卡牌賽道的兩個主要原因。

事實上，集換式卡牌的製作成本極為低。一些業者媒體採訪廠商時了解到，如果需求量大，一張卡牌的製作成本最低只需要7分錢，而單張卡牌的售價卻在0.3-0.8元之間。

卡遊的奧特曼卡牌單張價格就在這一區間內。卡遊奧特曼卡牌豪華版34彈是卡遊在抖音銷售量最高的產品。抖音直播間券後價為12.9元。這款商品最少要配備40張卡牌並附贈收藏冊。於是，每張奧特曼卡牌的價格約為0.3225元。

卡遊從來沒有公佈過具體的財務數據，包括毛利率。不過，我們可以從同樣經營集換式卡牌業務的華立科技身上，透視整體產業的毛利率。

10月27日，同為集換式卡牌頭部企業的華立科技公佈了第三季財報。其中，動漫IP衍生產品營業收入約1.98億元，毛利率高達42%。華立科技的動漫IP衍生產品業務中，集換式卡牌是較重要的一環。

華立科技第三季財報資料（圖源：華立科技財報截取）

作為入門級IP衍生產品，集換式卡牌的高毛利率讓廠商們看到了商機。同時，集換式卡牌還能進一步活化廠商手中的IP。

今年暑期，追光動畫新作《長安三萬裡》在全國院線上映。《長安三萬裡》上映期間，卡遊推出了“長安三萬裡詩詞典藏卡”，把影片中的角色和其代表性詩句結合起來。「長安三萬裡詩字典藏卡」的商品評鑑頁中，許多用戶表示是買給孩子的，希望他們能夠透過典藏卡學習古詩詞。

憑藉集換式卡牌的形式，《長安三萬裡》能夠走向更多年輕群體，側面提升了《長安三萬裡》的IP影響力。

卡遊市場的隱憂，未成年防沉迷或成監管重點

集換式卡牌已成為當下新的風口。不過，如果卡遊動漫等集換式卡牌廠商想要上市，仍然面臨許多隱憂。

一方面，集換式卡牌的銷售量往往依賴IP本身。奧特曼卡牌和寶可夢卡牌能夠在中國市場擁有如此高的銷售量，與《奧特曼》和《寶可夢》的IP影響力是密不可分的。主流集換式卡牌廠商都在擴張自己的IP授權庫，避免過度依賴某一個IP。

鈦媒體App觀察卡遊動漫的天貓、京東和抖音旗艦店，發現《葉羅麗》和《蛋仔派對》等IP的卡牌銷售已經非常可觀。葉羅麗卡牌在卡遊天貓旗艦店賣了2萬餘套。《蛋仔派對》卡牌在京東旗艦店也獲得了10萬條以上的評價。

卡遊葉羅麗卡牌（圖片來源：卡遊官方微博）

然而相較於其他IP，卡遊的奧特曼卡牌無論是產品種類或具體銷售量都呈現出巨大的優勢。卡遊天貓旗艦店內銷售最高的奧特曼卡牌商品賣出了10萬套以上。奧特曼卡牌的銷售量幾乎決定了卡遊動漫整家公司的表現。如果奧特曼版權方圓谷公司未來將IP授權給了別的公司，卡遊動漫的業務運作就比較被動了。

另一方面，集換式卡牌目前主要的消費族群仍集中在未成年人。而未成年人沉迷抽卡，進而付出高額消費等問題也引發越來越多的關注。

上週末，鈦媒體App在北京的雜物社和名創優品等線下銷售管道觀察發現，不少家長帶著孩子一起來買卡遊的奧特曼卡牌。這些家長給孩子購買奧特曼卡牌，數量從一包到一盒不等。

不過，未成年人花費萬元購買集換式卡牌的新聞卻頻繁見諸報端。2022年，北京朝陽一家卡遊旗艦店內，被店內顧客稱為「卡王」的樊磊(化名)告訴中新經緯的記者：「自兒子’入坑’奧特曼卡以來，我已經陸陸續續花將近200萬元用來抽卡了。」該家長表示，即便花了那麼多錢，奧特曼卡牌還是沒集齊。

隨後，卡遊動漫對此報告進行了澄清，他們表示根據公司會員數據統計，北京地區所有會員歷史客單價不超過300元。以新聞中200萬元的購買金額計算，這位顧客需要購買6666次。從這家線下店1月1日開業至8月初，顧客需要每天購買31次才能完成。

但也有網友表示，一些稀有的卡牌在閒魚等管道販售，價格可以炒到1500元以上。另外，銷售奧特曼卡牌的管道也不是只有官方店。

今年6月15日，國家市場監理總局發布了《盲盒經營行為規範指引（試行）》（以下簡稱《指引》）。目前，集換式卡牌具備一定的盲盒屬性，屬於《指引》的管轄範圍之內，在這種情況下，相關部門採取有效措施防止未成年人沉迷，或許是下一階段集換式卡牌領域的監管重點之一。

《指引》中明確規定，盲盒經營者不得向未滿8歲未成年人銷售盲盒。向8歲及以上未成年人銷售盲盒商品，應依法確認已取得相關監護人的同意。同時，盲盒經營者應採取有效措施防止未成年人沉迷，保護未成年人身心健康，在解決未成年人消費爭議方面提供便利。