特斯拉公司今年的持續降價表明，消費者不再願意為其汽車支付溢價。這給華爾街提出了一個關鍵問題：其高企業的股市估值還合理嗎？在這家電動車製造商公佈最新業績後，投資人立即得出的結論是，不值那麼多。週四，特斯拉股價下跌9.3%，至220.11美元，市值蒸發逾700億美元。

週四的股價大跌也導致了特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk）個人的身家至少縮水了160億美元。不過他仍位居全球富豪榜榜首。

儘管特斯拉近7,000億美元的市值仍令其競爭對手相形見絀，但馬斯克核心汽車銷售業務的獲利能力在第三季降至四年多來的最低水準。這將利潤率壓縮到接近通用汽車（General Motors Co．）和福特汽車（Ford Motor Co．）的水平。

定價焦慮是美國企業界面臨的一個更廣泛的問題，各家公司都在試探消費者的「支出疲勞」。只不過，有些公司比其他公司的承受能力更好。例如，串流媒體服務供應商奈飛（Netflix Inc．）的訂戶數量激增，使其能夠為大量客戶提高價格。

財富管理公司桑福德伯恩斯坦（Sanford C． Bernstein）的分析師Toni Sacconaghi表示，為了證明特斯拉的股價是合理的，投資者必須相信它「能夠實現非常高的銷售和營業利潤率，類似於科技或軟體公司，而不是傳統的汽車公司。”

然而，他說，特斯拉「越來越像一家普通的汽車公司」。降價策略未見效

更大的問題是，特斯拉旨在提振需求的降價措施並沒有按計劃奏效。摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）指出，即使在所有車輛大幅降價後，特斯拉仍然無法交付更多車輛。這可能表示需求存在根本性問題。

該行分析師Ryan Brinkman說，「特斯拉採取這些降價措施後，得到的結果也只是銷量低於分析師先前的預期。」他說，去年這個時候，在降價之前，華爾街估計2023年的汽車交付量約200萬輛，而如今這一數字下降到了180萬。

他強調，特斯拉的「估值看起來越來越不可持續」。

特斯拉股票今年迄今仍上漲了近80%，並且仍是2023年標普500指數中漲幅最大的股票之一。特斯拉股價上漲的主因是投資人押注於人工智慧（AI）領域，有些人認為特斯拉有潛力成為一家領先的人工智慧公司。

然而，特斯拉可能需要幾十年的時間才能部署其自動駕駛軟體。此外，要想在未來的自動駕駛汽車行業佔據主導地位，在競爭日益激烈的情況下，該公司仍需要保持目前在電動車行業的領先地位。

本週三公佈的業績和馬斯克在公司財報電話會議上的評論也引發了人們對這一點的質疑，即使是那些一直看好特斯拉股票的人也是如此。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Adam Jonas表示，特斯拉在電話會議上對利率上升表示謹慎是合理的。

不過，他補充道，“這種謹慎在多大程度上與其已經無處不在的產品需求放緩和競爭加劇有關？”