蘋果(AAPL.US)接連傳來壞消息，讓人們對這家全球市值最高公司不受經濟動盪相關風險影響的說法產生了懷疑。新一代iPhone在中國遇冷引發了人們的擔憂，人們擔心蘋果是否有能力證明其昂貴的估值是合理的，並避免連續四個季度營收下降——這將是該公司自2001年以來最糟糕的業績。同時，蘋果正努力應對政治緊張局勢和設備過熱問題，而KeyBanc本月成為最新一家下調該股評級的公司。

Centre Asset Management首席投資長James Abate表示，蘋果成長疲軟和股價高企的脫節難以忽視。他表示：「蘋果的成長在大型股中是最弱的，但它的股價並沒有跌到以前不成長時的本益比水準。」Abate認為，由於蘋果對股市的「系統性」重要性，投資人應該透過看跌期權來對沖蘋果的估值風險。自7月底以來，蘋果股價已經下跌了10%，而同期納斯達克100指數的跌幅為5.6%。儘管蘋果仍是標普500指數中最大的成分股，佔該指數權重的7.1%以上，但蘋果的市值已經蒸發了逾3,200億美元。巨大的市場影響力使得投資者難以避開蘋果股票，但其他大型股可能提供更誘人的成長前景，本益比也更合理。Abate表示:「你可以為亞馬遜(AMZN.US)的利潤率成長、微軟(MSFT.US)和英偉達(NVDA.US)的人工智慧熱潮，或者Alphabet(GOOGL.US)和Meta(META.US)經歷了消費者廣告成長放緩的影響，找到一個令人信服的基本理由，但蘋果已經有一段時間沒有營收成長了。」「這不像1999年的思科(CSCO.US)，即將跌落懸崖，但如果市場出現真正的混亂，首當其衝的可能是蘋果等股票。”蘋果將於11月初公佈第四財季業績，分析師預計營收將年減1%。根據Bloomberg Intelligence的數據，標普500指數科技板塊的整體營收本季預計將成長1.5%。蘋果營收可能連續四季下降在這種背景下，蘋果的預期本益比為26.6倍，高於納斯達克100指數和蘋果自己的長期平均本益比。以遠期銷售計算，該股的交易價格也有溢價，自由現金流收益率低於3.7%，而其10年平均收益率約為6.4%。

雖然蘋果預計在2024財年恢復營收正成長，但成長速度將遠低於近年來的水平，像Vision Pro耳機這樣的新產品預計不會很快成為有意義的驅動因素。這已經導致一些人撤退。KeyBanc Capital Markets最近將蘋果的評級下調至“持有”，理由是對其估值和成長潛力感到擔憂。在Bloomberg追蹤的分析師中，只有不到三分之二的人予蘋果「買入」評級，這是迄今為止大型股中比例最低的。Evercore Wealth Management的投資組合經理Michael Kirkbride表示:「挑戰總是存在的，但現在似乎是一個更加棘手的時期，尤其是市盈率處於歷史區間的高端。」「我們對在當前價格水平上增持蘋果股票持非常謹慎的態度，但願意以更低的價格買入。”儘管如此，Kirkbride表示，考慮到蘋果過去應對挑戰的能力，投資人可能從這種懷疑情緒中受益。Kirkbride表示：“蘋果仍然是全球頂級品牌，它擁有無與倫比的供應鏈專業知識，它的自由現金流意味著它的資本回報率與其他公司不同。這是值得堅持下去的。”