據報導，儘管特斯拉、亞馬遜、蘋果和Meta去年的股價大跌令許多投資者損失慘重，但空頭們卻賺得盆滿缽滿。所謂空頭，指的是認為某項資產遭到高估，因而價格將會下跌的投資者。儘管最近盈利頗豐，但他們卻並非始終順風順水：在2019至2021年間，受低利率環境和新冠疫情爆發後資產價格快速上揚的影響，美股市場的空頭累計虧損約5720億美元。

但根據空頭倉位追踪公司S3 Partners的數據，這一策略去年全年的利潤達到3000億美元，科技股貢獻最大。

空頭策略的回血表明，隨著美股市場的公司和板塊從齊漲共跌轉向走勢分化，選股型投資者將在未來幾年收穫超額回報。

“做空IT板塊就像在魚桶裡捕魚，該板塊去年有70%的股票都在下跌，每做空10美元，就有9美元能盈利。”S3總經理伊戈爾·杜桑尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）說，他從2018年開始分析空頭市場。

特斯拉股價在2022年下跌65%，成為空頭的最大利潤來源，為其創造了158億美元的利潤。當埃隆·馬斯克（Elon Musk）為收購Twitter而出售這家電動汽車製造商近230億美元的股票時，特斯拉的空頭借勢大賺一筆——不過，當Twitter董事會起訴馬斯克，要求其遵守440億美元的交易承諾後，卻令做空這家社交媒體公司的投資者虧損逾5億美元。“馬斯克的收購令Twitter空頭大敗而歸。”杜桑尼夫斯基說。

2022年，美股科技板塊幾乎全線下跌，納斯達克綜合指數跌去三分之一。相比而言，受油價上漲影響，做空埃克森美孚、西方石油、雪佛龍和康菲石油的投資者蒙受了不小的損失。杜桑尼夫斯基表示，空頭在其他板塊有賺有賠，加大了投資者選擇做空標的的難度。

作為做空業務的基石，融券業務在2022年需求火爆。投資者可以藉助這種業務暫時轉讓股票、債券和ETF。

根據S&P Global Market Intelligence的數據，向空頭和其他市場參與者出借資產的大型機構投資者，在2022年實現全球收入125億美元。

投資者去年通過美股融券業務創收近48億美元，主要原因是標普500指數近20%的跌幅鼓勵了賣空行為，尤以軟件和汽車板塊為甚。

S&P Global Market Intelligence證券融資總監馬特·切薩姆（Matt Chessum）表示，由於市場擔心融資成本上升影響電動汽車需求，促使空頭押注特斯拉、Lucid和Fisker等電動汽車廠商。

“Lucid可能是2022年貢獻融券收入最高的股票，達到2.676億美元。Fisker去年創造的融券收入也達到7420萬美元。”切薩姆說。

包括比特幣在內的加密貨幣暴跌也吸引空頭將目光轉向美國軟件板塊，Marathon Digital、MicroStrategy和Riot Blockchain（現已更名為Riot Platforms）都有很大比例的股票參與融券。

在納斯達克上市的人造肉公司Beyond Meat也為空頭創造了不菲的利潤。在調低了2022年的銷售額預期後，該公司的市值在去年縮水81%。

“Beyond Meat是最受空頭歡迎的股票之一，去年創造的融券收入達到1.953億美元。”切薩姆說。

過去10年，隨著ETF這種高流動性的指數跟踪工具被美國投資者廣泛接受，其融券業務也在加速發展。美國2022年的ETF融券收入達到8.47億美元，同比增長34%。

固收市场在2022年出现重大亏损，使得与政府债和公司债有关的融券活动显著增加。政府债和公司债的融券费用均在去年出现大幅上升，反映出这些市场出现局部流动性问题。

費用上漲也推升了政府債和公司債的融券收入，二者分別達到18億美元和9.63億美元。

英國去年遭受的危機破壞了該國養老金行業的穩定性，受此影響，對英國金邊債券的融券需求也大幅上升。2022年，英國政府債為出借人創造了1.824億美元的融券收入，同比增長45%。

當英國政府出台災難性的“迷你預算”後，養老金固收計劃紛紛借入金邊債券，以緩解抵押品壓力。切薩姆表示，此事“證明融券在維持整個金融市場穩定性方面的價值，可以緩解部分壓力點。”