科創板新股中自科技（688737）上市首日即破發，截至午間收盤，中自科技跌6.09%，報66.58元，最新市值57.28億元。 中自科技成為註冊制上市的第二家首日破發新股。 第一家是2019年12月4日上市的建龍微納（688357）。

有分析人士指出，現在上市表現不好的新股，主要是以下原因，一是註冊制改革取消了平均市盈率發行價這個紅線，導致部分新股發行市盈率偏高;二是現在部分次新股全部都是網下發行，解禁壓力較大。 也有市場人士認為，中自科技上市首日破發並不需要驚訝，”不要覺得打新就是無風險收益的彩票，也是有風險的，看好了再買。 ”

專注環保催化劑研發生產

10月22日，中自科技正式登陸上交所科創板。 發行價格70.9元。

中自科技是一家專注於環保催化劑的研發、生產和銷售的高新技術企業，是我國移動污染源（機動車、非道路機械、船舶等）尾氣處理催化劑領域的少數主要國產廠商之一，並積極探索其技術在氫燃料電池電催化劑等新能源領域的應用。

根據相關數據計算，中自科技2019及2020年天然氣車催化劑市場佔有率分別為11.10%、20.69%，在天然氣重卡領域市場佔有率分別為30.55%、48.55%。

2018年至2020年期間，中自科技分別實現營業收入3.37億元、10.01億元和25.77億元，年均復合增長率高達176.89%，呈持續快速增長趨勢。

中自科技曾於2016年4月18日在新三板掛牌，於2018年3月16日摘牌。 此次IPO，中自科技募集資金凈額為14.07億元，將用於新型催化劑智慧製造園區專案、汽車后處理裝置智慧製造產業園專案、國六b及以上排放標準催化劑研發能力建設專案、氫能源燃料電池關鍵材料研發能力建設專案、補充流動資金等用途。

但上市首日中自科技表現卻並不如意。 上市首日，中自科技以70元開盤，直接破發低開，隨後股價持續下探，早盤一度下跌至58.88元。 截至午間收盤，中自科技跌6.09%，報66.58元，最新市值57.28億元。

中自科技發行市盈率為27.94倍，網上發行中籤率0.0251%。 發行情況看，中自科技網上發行有少量棄購，網上投資者放棄認購數量1.64萬股，放棄認購金額116.57萬元。 按照打中一簽新股計算，打新中自科技半日就虧損2160元.

部分次新股也破發

中自科技是註冊制下上市的第二隻首日破發新股。 上一次首日破發出現在2019年。

2019年12月4日，建龍微納登陸科創板，發行價格43.28元，發行市盈率為53.16倍。 上市首日，建龍微納以44元開盤，漲幅不足2%，隨後股價直線下跌並跌破發行價，最低報41.68元，較發行價下跌3.7%，最終收在42.35元，當日跌幅2.15%，成為首只發行當日就破發的科創板股票。

事實上，近期上市次新股表現分化較大，甚至有新股上市幾天就破發的情況。 wind統計顯示，9月以來已經不少新股瀕臨破發。 其中，破發最快個股之一的當屬星華反光。 公開信息顯示，星華反光9月30日上市，上市第三個交易日即告破發。 截至21日午間收盤，9月上市的新股還有匠心家居破發，鴻富瀚盤中破發。 麗臣實業、顯盈科技、上海港灣等個股昨天收盤較發行價漲幅均不足10%，距離破發也只有一步之遙。

多位分析師對記者表示，出現首日破發是預料之中的事。 市場化的價值發現功能在發揮作用，機構搏入圍賺快錢的投價策略將逐漸失效，高溢價高估值的投資邏輯也將在市場化定價下理性回歸。 作為資本市場改革的重要一環，註冊制市場化制度創新紅利需要時間去檢驗，改革成效不能簡單用個別股票短期表現衡量。

值得注意的是，wind數據顯示，新股發行定價新規實施后，新股發行市盈率普遍大幅提高。

回顧原委，針對實踐中出現的部分網下投資者重策略輕研究，為博入圍”抱團報價”，干擾發行秩序等新情況新問題，證監會在加強發行承銷監管的同時，對《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》進行適當優化。

今年9月18日晚間，證監會發佈了《關於修改<創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定>的決定》，滬深交易所同步發佈了相關的業務規則，兩所相應的委員會也就”促進新股博弈均衡、保障發行平穩有序”發出了倡議。

“出現破發很正常，無風險打新才是不正常的。” 就新股發行定價改革，華南一家資深投行人士認為，新股定價規則修改，所針對的並不是低價發行，而是報團行為。 報團扭曲了市場，並不能真實反映詢價機構對新股的看法。 定價機制上發行價還是詢價機構主導的，詢價機構的出價基本決定了最終發行價。