周青決定賭一把。作為數字貨幣投資的愛好者，他看著比特幣價格從1月2日站上30000美元後一路漲上50000美元，再也按捺不住。2月18日，周青選擇開20倍多倉合約進場，建倉價格為52000美元左右，保證金共計38000美元。與他過去“小打小鬧”式投資不同，這次買入的高槓桿的多倉合約，意味著高風險高收益；一旦比特幣跌幅超過5%，便會觸發爆倉。

接下來的幾個交易日，周青的倉位合約價值持續上漲，直至2月22日，比特幣價格歷史性突破58000美元/枚，最高至58352.80美元/枚。短短4個交易日，他的合約盈利也已翻超過2倍。

但上漲並未持續，2月23日，周青看著比特幣價格開始回調，但還期冀反攻上漲，未及時平倉處理。令他始料未及的是，當天比特幣價格連破50000美元、49000美元……45000美元關口。

在快速暴跌行情中，周青持有比特幣合約價格閃崩，直至保證金歸零爆倉出局，38000美元保證金瞬間灰飛煙滅。

伴隨著比特幣價格跳水，據比特幣家園統計數據，2月23日近24小時內就有近53萬人爆倉，爆倉金額達320多億人民幣。

記者從合約帝APP中論壇中看到，有玩家2月25日發文感慨，“剛覺得自己要發財了，三倍、五倍槓桿多開起來，結果就爆倉了。”也有玩家表示，“三天回吐了兩個月80%的利潤。”

一位交易平台人士對記者表示，國內比特幣​​交易平台一般分為現貨與合約交易，其中部分平台合約交易的槓桿最高可以放大125倍。一般普通投資者不建議玩合約，風險太大了，稍有波動便會爆倉出局。

比特幣BTC（BitCoin），其概念最初由中本聰在2008年11月1日提出，2010年一枚比特幣價格僅0.1美元附近。2月25日，比特幣價格回調至51000美元附近，2月26日，比特幣價格再次下探至47000美元附近。10年時間，比特幣價格翻了超過45萬倍。

在比特幣瘋狂暴漲的背後，是哪些因素在推動呢？比特幣究竟是不是鬱金香式的泡沫呢？比特幣未來究竟還能“瘋”多久？2021年比特幣有沒有可能衝破十萬美元大關，甚至取代黃金成為新一代的儲備貨幣？

時而是幻耀財富光芒的美鑽，時而是至暗幽邃的深淵。比特幣一次次急漲急跌的行情令人為之瘋狂，恐慌與貪婪伴隨著投資客們，且喜且悲。

“過山車”行情

2020年12月16日，一枚比特幣的價格首次站上20000美元；2021年1月2日，這個數字已經變為30000美元。而後，便是突然加速，1月8日，40000美元；2月16日，50000美元；2月22日，比特幣盤中一度突破58000美元……

比特幣價格瘋狂地向上突破，巨大的賺錢效應令部分投資客趨之若鶩。

比特幣有史以來最劇烈的一輪暴漲暴跌過後，有人爆倉血虧離場，也有人賺得盆滿缽滿。

相比於周青的經歷，作為一家從事區塊鏈、比特幣挖礦等公司的創始人，林瀟顯然幸運很多。2016年起，林瀟開始與他的團隊一直在比特幣及其他數字貨幣的市場中尋找套利的機會。

2021年2月16日，當一枚比特幣價格突破50000美元後，儘管價格仍在上漲趨勢中，但林瀟還是選擇在此刻果斷出手——賣出5枚比特幣，合計約160萬元人民幣。

2月初，他曾以37000美元的價格買進比特幣。此次賣出獲利超過41萬元人民幣，兩週獲利近35%。

在林瀟賣出後的多個交易日中，比特幣的價格仍然持續上漲。北京時間2月22日凌晨，比特幣價格突破58000美元，最高至58352.80美元。單個比特幣價格瘋狂到超越了1公斤黃金的價格。

2月23日，比特幣盤中一度跌破45000美元/枚，日內連破50000、49000、48000、47000、46000、45000美元六大關口，24小時內跌超17%。

幸運的是，林瀟已經及時獲利離場了。“看著比特幣價格接連暴漲，有時候想進場，又有點害怕急速下跌。往往有時在害怕的同時，比特幣價格卻加速上漲，總是焦慮錯過上漲的行情，恐慌情緒裡伴隨著貪婪。 ”林瀟回憶稱。

2月26日，比特幣價格再次回調至51000美元附近。但比特幣家園統計爆倉的數據仍然在更新。2月24日，爆倉規模超過27億元人民幣；2月25日，爆倉規模超過22億元人民幣。

2月24日，大唐財富研究中心方面在接受記者採訪時表示，當下的比特幣價格階段性暴跌，只是泡沫牛當中的劇烈調整。一方面是洗掉高槓桿、晚入局的多頭籌碼，另一方面是攤低主力成本。

對於爆倉風險，大唐財富研究中心稱，比特幣價格在劇烈調整過程中背後的風險很多，尤其是比特幣期貨的高槓桿，槓桿本身就是風險。不管是做多還是做空，只要槓桿加的高，在比特幣的劇烈波動中，都有可能會被強制平倉。

2月23日，南方一位區塊鏈資產管理公司合夥人也表示，因為比特幣前期漲幅已經很高，回調也是正常的。但是短期回調力度取決於更多機構投資者是否會繼續進場。

誰在助推上漲？

此輪比特幣行情啟動於2020年10月份，彼時，在經歷了為期三年的熊市後，比特幣價格在12000美元附近震盪。

目前，相較於去年10月份12000美元左右的價格，比特幣的漲幅已超過3倍。

周青日常生活中有投資理財的習慣，平常投資股票市場較多。2018年起，他陸續開始持倉交易比特幣，但是基本並未發生過大額虧損。因為火幣等交易平台均提供了槓桿交易，此前也曾試水，賺了一些錢。

今年以來，伴隨著比特幣快速上漲的行情，周青周圍看多與討論比特幣的朋友也越來越多。他便將股市中的資金騰挪出來炒比特幣，不曾想遇上暴跌行情，出現爆倉情況。

讓比特幣炒家們為之瘋狂的比特幣，到底是“數字黃金”、“抗通脹”神器？還是“鬱金香式”的泡沫？其價格持續走高的邏輯是什麼？

據記者了解，部分機構投資者進場是此輪比特幣行情的助推力量之一。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克是知名的加密貨幣支持者。2021年1月份，他表示不會拒絕接受比特幣支付；2月初，馬斯克表示，比特幣即將被廣泛接受。與此同時，他也表達了自己對這種加密貨幣的支持。此外，特斯拉在提交給美國證券交易委員會的一份文件中披露，該公司已買入價值15億美元的比特幣。

一方面，比特幣價格在暴漲，另一方面，更多的機構資金進入加密貨幣市場，同時，比特幣概念股在全球股市受到資本的熱捧。

此外，國盛證券研報顯示，根據bitcointreasuries.org的相關數據，截至2021年2月20日，全球包括海外挖礦股在內的40家公司，已經擁有了超過131萬個比特幣，超過比特幣總量2100萬個的6%，價值超730億美元。

周青進場的一大原因，也是因為註意到不少機構投資者參與其中。回想此次交易經歷，他懊悔不已，尤其是不應該加槓桿玩合約。不然，也不會血本無歸。

2月23日，火幣聯合創始人杜均在接受記者採訪時表示，本次比特幣價格暴漲的原因主要有以下幾點：第一，2020年是特殊的一年，由於疫情的影響，全球央行施行過度寬鬆的貨幣政策大放水，在政策的刺激下，機構為了抵抗通脹的壓力購入比特幣，給市場注入了許多的多方資金推動幣價上漲。第二，由於傳統金融機構介入，首先是以灰度大舉買入比特幣，並且在之後推出了一系列的信託產品也為機構投資者提供了購買渠道，比特幣出現了一波漲勢，上市公司也在購買BTC作為公司的資產，給市場內散戶帶來了錯失恐懼症（“FearofMissingOut”，簡稱“FOMO”）情緒，紛紛入場繼續推動了幣價上漲。第三，由於比特幣的底層技術，具有定量的特點，到2140年之後就沒有新的供給了，所以在每一輪週期下，“數字黃金”的共識都在增強，在長期投資者看來，比特幣價格最終都會上漲。

有人戲言，不是茅台和比特幣漲得太多，而是錢發行得的太多了。比如：2013年12月，一手茅台換1.5個BTC；2020年12月，一手茅台還是換1.5個BTC。

大唐財富研究中心也認為，比特幣創新高，主要因為全球流動性過度溢出導致。比特幣是美元標價，所以主要和美元的流動性相關，也就是跟美聯儲的政策息息相關。

而且，美國券商允許比特幣開戶，和美國市場比特幣ETF的推出，加劇了比特幣市場的多頭氛圍。但在比特幣交易量愈發增長的情況下，美國越來越多的券商開始增加比特幣期貨業務，並在去年推出了比特幣ETF，這樣美國投資者交易比特幣更加方便，在比特幣上漲階段，加劇了多頭的熱情。

還能“瘋”多久？

比特幣的價格還能“瘋”多久？這個問題牽引著每一個投資客的心。

2月26日，比特幣價格報47000美元左右，仍然在46000-51000美元之間發生著巨幅震盪。林蕭認為，在比特幣急漲急跌的行情下，此前獲益的部分投資者要出貨，因此下探的空間無法確定，目前其主要以觀望為主。

林瀟坦言，從他2015年進入幣圈，儘管目前是盈利的，但是在2015年時經歷過ICO幣賬戶歸零、跑路等情況，數字貨幣暴漲暴跌的行情下，其日常工作如同遊走在刀刃上。

2017年9月，央行等七部委發布的《關於防范代帀發行融資風險的公告》，要求各類代幣發行融資活動應當立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

林瀟回憶，彼時，幣圈從業者和炒客們哀鴻遍野，數万人血本無歸。比特幣的價格隨即回落至3000美元附近。

2017年12月，比特幣價格飆升至20000美元，後來進入長達3年的熊市。直至2020年10月份後，比特幣價格再次暴漲並於後續突破50000美元。一位金融圈交易人士柳霞以5000美元的成本買入比特幣，持倉數年熬過所謂“熊市”之後，選擇在30000美元時平倉，目前其僅持有幾個小幣種的數字資產。

柳霞解釋稱，其平倉比特幣的原因有三點：價格受機構影響大；不透明度上升；美元階段性升值；一開始持有比特幣是作為分散風險，現在對沖美元貶值的功能已達到。“近幾個月的上漲造就了一批新的財富自由群體；但我還沒有，因為買的不多，有幾個認識的朋友，至少賺了相當於幾億的人民幣。”柳霞告訴經濟觀察報。

她坦言，這波大跌也是一些獲利了結盤造成的，5萬美元是一個重要心理關卡和阻力位。

對於後期比特幣行情還能瘋多久，林蕭表示，目前還是謹慎觀望。公司將主要以挖礦業務為主。

柳霞則認為，這次回調會有可能比較深，持續時間長；但長期其仍看好比特幣。

近日，國際大佬頻頻發聲提示比特幣交易風險。

2月22日，微軟聯合創始人比爾蓋茨也表示，如果你沒有埃隆（馬斯克）那麼多的錢，你還是應該小心點。他表示自己不是比特幣的粉絲，因為比特幣的開採會消耗大量能源，對環境造成影響。

2月24日，巴菲特密友、伯克希爾哈撒韋副董事長查理-芒格（CharlieMunger）在他旗下報業公司DailyJournal的股東大會上表示，比特幣不會成為全球交易媒介。它的波動性太大，無法很好地作為交易媒介。它實際上是一種人造的黃金替代品。“而且由於我從不購買任何黃金，所以我也從不購買任何比特幣。”

對於比特幣牛市何時結束，杜均表示，需要持續關注央行收縮QE的預期，2.22凌晨美國財長表明由於通脹引發的放水預期縮窄，可能在2022年年底前加息，比特幣短時內暴跌，說明央行如果加息，比特幣的抗通脹需求會下降，並且利率上升的話會引起風險資產估值降低。由於近期加拿大通過了第一支比特幣ETF的申請，並且美國也有很多機構向SEC提供ETF的申請，說明比特幣在向合規的方向進行，這個屬於圈外的基本面利好消息。

此外，他認為，投資比特幣的風險在於比特幣不具有成熟的估值體系，一般採用主觀的資產對標法，比特幣後期走勢比較依賴於基本面的消息。並且與黃金相比，比特幣資金池比較小，價格容易受到大型機構資金進出場時的影響。

不過，對於普通投資者，多位區塊鏈行業人士表示，對於普通投資者，要時刻注意價格劇變可能會影響止損位，所以在投資時需要持續關注止損位的設置，注意風險控制。

林瀟也表示，如果是小白投資者，建議先去去了解去學習，並不建議直接進場參與比特幣如此高風險的交易。

2月26日，周青也對記者表示，比特幣市場暴漲暴跌的行情，不建議新手去參與交易，尤其是參與平台提供的合約交易，爆倉的概率太高了。今年如果其再投資，還是考慮股市多些，受漲跌幅限制，相對風險小很多。

大唐財富研究中心認為，對於國內投資者而言，沒有太大必要去追高比特幣，給別人抬轎子。深耕A股、港股，2021年就能在風險可控的前提下，獲得不錯的投資收益。

（實習記者胡容玉對此文亦有貢獻；應採訪對像要求，文中周青、林瀟、柳霞均為化名。）