據The Information報導，新數據顯示，今年科技公司首次公開募股（IPO）市場的泡沫較前幾年嚴重。金融市場平台Dealogic的數據顯示，今年科技股IPO首日的平均漲幅為63%，幾乎是去年科技股首日漲幅的兩倍。去年首日漲幅平均為34%，高於2019年的26%。

Dealogic的數據基於其今年迄今為止跟踪的15宗科技IPO，而去年這個時候跟踪的只有4宗。當然，現在才二月中旬。但如果牛市以同樣的速度持續下去，這預示著包括美國雜貨配送平台Instacart、企業軟件公司Samsara和在線零售商Coupang在內的即將首次公開募股的大型公司將採取大規模行動。這可能會加劇風險投資家之間長期以來的爭論，即傳統IPO的定價是否正確。

今年迄今為止，二手服裝網站Poshmark的IPO表現最為搶眼。該公司1月中旬上市交易首日股價飆升142%，從42美元漲至101.50美元。此後，該股價格回落，目前交易價格為68.39美元。就在Poshmark IPO前一天，電子商務借貸服務公司Affirm上市首日股價上漲98%，從49美元升至114.94美元。目前其股價維持在105.55美元。約會應用Bumble上週上市，股價上升64%，從43美元漲至70.31美元。目前交易價格為74美元。

該指數的平均上漲反映出首日波動的頻率和規模都有所增加。今年迄今為止的15宗IPO中，有五宗首日漲幅超過50%。相比之下，去年64家科技IPO的漲幅為25%，2019年49家科技公司IPO的漲幅為22%。去年漲幅較大的公司包括美國外賣公司DoorDash，首日漲幅為85.8%；全球民宿短租公寓預定平台愛彼迎（Airbnb）增長112%；雲計算公司Snowflake上漲111%；電子商務軟件製造商BigCommerce在上市首日暴漲201%。2019年，沒有IPO第一天漲幅超過100%。當年漲幅最大的是視頻通訊公司Zoom Video，首日漲幅為72%。

儘管許多股票從首日價格大幅回落，但過去幾年間首日漲幅最大的那些股票大多數後期繼續交易良好。

以BigCommerce為例，該公司上市首日從發行價24美元飆升至72.27美元，目前的交易價格為68.63美元。當然，Zoom Video變得越來越強大。Snowflake目前股價高於上市首日水平，Airbnb和DoorDash也是如此。

這種持續的股價上漲進一步印證了風險投資家比爾•格利（Bill Gurley）的觀點。他認為，尋求通過IPO途徑進入公開市場的公司抑價發行股票。他將此歸咎於投行的定價政策。他認為，現有安排有利於投資銀行中IPO的最大買家，如公募基金和其他機構投資者。他的觀點促使更多科技公司選擇直接上市而不是通過出售新股的方式上市。

這是團隊任務管理工具開發商Asana、美國大數據明星公司Palantir、企業商務社交應用Slack科技公司和著名流媒體音樂服務提供商Spotify等公司所遵循的路線。間接上市股票的最初估值確實較低，但這正是關鍵問題所在：它們不像普通IPO那樣能帶來初始價值的提升。

“傳統IPO的定價方式被打破了，”2018年帶領Spotify完成直接上市的該公司董事會成員巴里·麥卡錫（Barry McCarthy）說，“有一部分大眾投資者參與了傳統IPO的拍賣過程，這一過程無法完全捕捉到開盤後股價急劇上漲所反映的需求。”

麥卡錫補充說，直接上市可以讓市場決定公司的開盤價，而不是讓大型投行的一群承銷商來決定價格。

並非所有華爾街高管都同意這種觀點。“對於試圖在近期高點賣出的人來說，那種籠統地認為所有首日漲幅都不好的觀點是天真和自私的，”IPO諮詢公司Class V Group的創始人莉斯•拜爾（ Lise Buyer）說。拜爾認為，大多數公司實際上想要抑制一下價格。這一方面是因為公司員工希望看到股票交易良好，另一方面是因為首日大漲會激勵IPO投資者在一項有風險的投資上冒險：一隻上市的全新股票。

“承擔購買新產品風險的同時應立即得到一些回報，”花旗銀行科技企業銀行業務主管道格•貝爾德（Doug Baird）表示，“過去你的目標是10%到15%，現在你可能想得到50 %或60%。”

銀行家們認為，購買IPO的機構投資者不會為一家公司在IPO中出售的10%或更多的股票支付首日交易的天價。在售股票的絕對數量壓低了價格。

拜爾認為，最終，公司上市的目標由該公司管理團隊和董事會決定。對一些公司而言，這可能意味著要籌集到所有可以籌集的資金，不能抑價發行——這就是直接上市的理由。對其他公司來說，這可能意味著要討好華爾街分析師。例如，他們對股票的營銷可能為了股票研究團隊的未來報導，這是傳統IPO比直接上市更常見的優勢。

“重要的不是第一天發生了什麼；重要的是該股票在之後六個月的表現，以贏得新投資者的信任，因為這會對員工士氣產生巨大影響，”拜爾補充說。