你看，瑞幸還有機會嗎？2021年，瑞幸還想繼續活下去。在接連遭受財務造假、股票暴跌、停牌退市、高管停職等重創之後，這家全國第二大連鎖咖啡品牌再一次出現在了大眾視野。2月5日，瑞幸咖啡(LKNCY.O)在公司官網發布了申請資產重組公告。

公告中顯示，瑞幸咖啡根據《破產法》第11篇第15章(Chapter 15 Petition)向美國紐約南區破產法院提出申請。目前正在與其利益相關者就公司財務重組進行談判，通過加強公司的資產負債表，使公司能夠繼續經營，同時為所有利益相關者謀利益。

消息一出，#瑞幸咖啡在美國申請破案產保護#一事引起業界廣泛關注。就在大家以為這家創下最快上市記錄的行業新秀即將謝幕時，瑞幸咖啡卻發表聲明稱，此舉是為了更好的重生。

“請大家稍安勿躁，這是一個錯誤理解！其實這是一個好消息，讓瑞幸重生之路又進一步。”

瑞幸的魔幻2020

2020年1月31日，知名做空機構渾水公開一份長達89頁的匿名做空報告，直指瑞幸數據造假。

同年4月2日，瑞幸咖啡發佈公告，承認偽造交易22億元人民幣。當天瑞幸咖啡開盤暴跌81.6%，盤中熔斷6次並暫停交易，一夜之間市值蒸發近50億美元。

隨後，中國證監會發佈公告，強烈譴責其數據造假行為，並表示將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為。

一時間，瑞幸造假事件在中國被千夫所指。

輿論的重壓之下，瑞幸咖啡隨及對內部涉事人員展開調查。5月12日晚間，作為回應，瑞幸咖啡董事會分別終止了錢治亞和劉劍的CEO 和COO 職務，並任命公司董事、高級副總裁郭謹一為代理首席執行官。

毫無疑問，此次數據造假讓瑞幸咖啡難逃“退市”的命運。

5月15日，納斯達克上市資格審查部門發出書面通知，決定對瑞幸施行摘牌處理。三個月後，瑞幸咖啡正式在納斯達克交易所停止交易，進入退市程序。

據了解，瑞幸的上市時間是美東時間2019 年5 月17 日，距離退市僅存在了13 個月零12 天。

之後，瑞幸咖啡內部董事上演“宮鬥”，陸正耀及劉二海、黎輝、邵孝恆三位董事會成員被罷免；12月16日，瑞幸咖啡同意支付1.8億美元(約合11.75億元人民幣)與美國證券交易委員會(SEC)達成和解。至此，這場魔幻大戲基本告一段落。

需要說明的是，在2020年之前的瑞幸咖啡，可以說一時風光無限。雷鋒網(公眾號：雷鋒網)了解到，瑞幸咖啡於2017年10月啟動運營，2019年5月17日在納斯達克上市，創下了中國創業公司最快上市記錄。

此外，截至2020年1月8日，瑞幸咖啡在全國共有4507家門店，這個數字已經超越了星巴克。在北京、上海CBD區域甚至達到了500米範圍內100%覆蓋，打開瑞幸咖啡App很容易就可以在附近搜到瑞幸咖啡的門店。另外，瑞幸咖啡“閃電”般的擴張速度，倒逼星巴克也推出了外賣服務。

然而，在遭受接連暴擊之後，這家行業新秀似乎也不堪重負了。

破產保護，是重生的開始？

2月5日，瑞幸咖啡根據美國破產法第15章向紐約南區破產法院申請破產保護。

但在同一天，瑞幸發表官方微博強調，此舉是一個好消息，讓瑞幸重生之路又進一步。

關於這一說法，瑞幸向外界釋放了兩個信號：一是公司正在申請資產重組，而非破產清算；二目前公司線下門店仍在穩定運營。對於前者，他解釋說，

作為公司重組的重要步驟，也是開曼程序下常見做法，臨時清盤人向美國法院提起程序，尋求美國法院對於公司目前在開曼進行的臨時清盤程序的認可。

該程序將會暫停美國境內針對公司的訴訟程序，為完成開曼重組創造條件並有序完成重組。

破產保護(bankruptcy protection)，是指不管債務人是否有償付能力，當債務人自願向法院提出或債權人強制向法院提出破產重組申請後，債務人要提出一個破產重組方案，就債務償還的期限、方式以及可能減損某些債權人和股東的利益作出安排。

據美股維權律師、北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波介紹：“美國破產申請分為兩類，一類是清算破產申請，另一類是重組破產申請。清算破產申請的情況下，公司不再經營，直接清算財產按順序分給債權人；重組破產申請則意味著，在達成新的重組方案之前，債權人不能再向其追償，為自身贏得喘息機會。”

另外，他也指出，瑞幸咖啡此次提出的破產申請是後者，如果未來經營得當，該公司可以按照重組賠償方案與債權人達成和解。

據了解，2005年美國在破產保護法中添加了Chapter 15章節，之後有不少國內外公司申請了破產保護，並藉此贏得了翻身的機會。

比如曾在核技術、燃料及服務領域頗有建樹的西屋電器公司(Westinghouse Electric Company)於2017年3月向美國法院申請破產保護後，Brookfield順利從日本東芝公司手中收購了西屋，完成轉型重組。

對於後者，從2020年11月發布的最新報告來看，如其所言，瑞幸咖啡將近4000多家門店仍在正常運營中，並且計劃在2023年將直營門店數擴展到至4800到6900家。

另外，瑞幸咖啡已經於近日正式啟動了新零售合作夥伴招募計劃，將面向廣東、湖北、浙江等22個省和自治區公開招募加盟商。

儘管如此，瑞倖存活下來的機率究竟有多大？

“燒錢不再任性”的瑞幸還有救嗎？

對於瑞幸而言，當下最為關鍵的是如何償還高額賠款。

如上文所述，為了與SEC達成和解，瑞幸面臨著1.8億美元的罰款，再加上其在2019年4月到2020年1月之間，因銷售造假捏造的3億美元，目前瑞幸咖啡的總貸款和債券金額高達29.8億元人民幣。

從其融資計劃書來看，瑞幸咖啡平均單品售價為13.75元/件，以毛利20%也就是2.75元計算，需要售賣4.4億杯才能還完。按目前全國4000家門店來算，平均每家需要銷售11萬杯。

據了解，在瑞幸自爆財務造假之前，其日均銷量為90多萬杯。倘若按100 萬杯計算，每家店平均每天銷量222 杯，一年可銷售8萬多杯。如此來看，瑞幸要想重生關鍵看是否能夠順利撐過這兩年。

如果按照瑞幸以前的打法，這似乎並不容易。

近幾年瑞幸之所以實現快速擴張，其背後的商業邏輯，用瑞幸咖啡CMO楊飛的話來說，就是先用補貼“破壞”一個行業，再用互聯網的手段去重造。這其中當然不可避免的是瘋狂燒錢。

之前的瑞幸備受投資者青睞，收穫的了大量融資能夠支撐其正常運轉。但財務造假事件之後，瑞幸不得不面對融資難、現金流不足的問題。

據了解，事件爆發之後，瑞幸咖啡對其戰略規劃進行了重新調整，更注重提高盈利能力和現金流。而從2020年最新數據來看，其效果也較為明顯——其前三季度營收分別為5.65億元、9.8億元、11.45億元，同比增長18.1%、49.9%和35.8%，均實現了雙位數增長。截至2020年11月，其超60%自營店實現盈利，超70%加盟店接近瑞幸咖啡要求的毛利潤水平。

值得一提的是，“燒錢不再任性”的瑞幸咖啡，在用戶補貼方面有明顯的收斂。

此前，瑞幸一個月的” 首單免費補貼” 就有幾千萬。但現在瑞幸已經取消了咖啡首單免費的優惠，而且單杯12 元的價格已經漲至13.5 元/ 杯；此外，瑞幸還取消了” 消費滿35 元以上免收外賣費” 的政策。

儘管瑞幸咖啡在美申請了破產保護，優惠也相對減少（仍有），但對於喜歡喝咖啡的用戶而言：

還能用優惠券；

依然可以喝到性價比高的咖啡；

未來部分城市或將都能喝上小藍杯。