特斯拉在2020年公佈了第一個全年淨利潤，但這並不是對客戶的銷售的利潤。美國11個州要求汽車製造商在2025年前銷售一定比例的零排放汽車。如果它們做不到，它們就必須從其他符合這些要求的汽車製造商那裡購買監管信貸，比如專門銷售電動汽車的特斯拉。

對特斯拉來說，這是一項利潤豐厚的業務。在過去五年裡，它帶來了33億美元的收入，僅2020年就有近一半的收入。去年，特斯拉獲得了16億美元的監管信貸，遠遠超過了其7.21億美元的淨利潤，這意味著特斯拉在2020年可能會出現淨虧損。

GLJ Research的戈登•約翰遜（Gordon Johnson）是特斯拉最大的看跌者之一。他說：“這些人賣車賠錢。他們都是靠賣監管信貸賺錢。”

特斯拉高管承認，公司不能指望這種現金來源能持續下去。

“對我們來說，這一直是一個極其難以預測的領域，”特斯拉首席財務官扎卡里·科克霍恩（Zachary Kirkhorn）說。“長期來看，監管信貸銷售將不會是業務的重要組成部分，我們不會圍繞這一點來規劃業務。在接下來的幾個季度裡，它可能會保持強勁，也可能不會。”

和許多其他公司一樣，特斯拉也公佈了其他盈利指標。根據這些衡量標準，他們的利潤足夠大，不至於依賴信貸銷售來盈利。

該公司公佈的2020年調整後淨利潤為25億美元，不包括17億美元的股票薪酬等項目。該公司的汽車毛利潤為54億美元，這還不包括監管部門計入的銷售收入。汽車毛利潤指的是汽車業務的總收入與生產汽車直接相關的支出的差價。它的自由現金流為28億美元，比一年前增長了158%，這與2018年特斯拉燒錢、面臨資金耗盡的危險相比有了天翻地覆的變化。

特斯拉的支持者表示，這些措施表明，特斯拉在虧損多年後，終於開始盈利。這種盈利能力是該股在一年多的時間裡表現如此出色的原因之一。

但據知名科技分析師、Loup Ventures的管理合夥人吉恩·芒斯特（Gene Munster）表示，特斯拉是否真的盈利，懷疑論者和特斯拉的擁躉之間的爭論，已經變成了一場“聖戰”。

“他們在討論兩件不同的事情。他們永遠不會有一個解決辦法，”他說。芒斯特認為，批評人士過於關注信貸如何超過淨收入。他們認為，除去那些監管信貸的銷售，汽車毛利率才是公司財務成功的最好晴雨表。

他說，這是衡量特斯拉利潤的“優先指標”，“通用汽車和大眾不可能靠電動汽車賺錢。”