主打“WPS辦公軟件”的金山辦公上市後，“PDF文檔”也要上市了。3月23日，福建福昕軟件開發股份有限公司（下稱“福昕軟件”）在上交所官網披露了擬在科創板上市的招股說明書。公開資料顯示，福昕軟件於2015年5月在新三板掛牌，科創板招股說明書披露的次日（3月24日）起被暫停轉讓。

在新三板掛牌期間，福昕軟件的股價最高漲至136元，是新三板市場少有的百元股之一。而辦公軟件類股票在科創板同樣廣受追捧，Wind數據顯示，截至3月27日收盤，金山辦公（688111.SH）的股價高達245元。福昕軟件能否成為科創板下一隻辦公軟件類百元股？

九成收入來自海外

招股說明書顯示，福昕軟件主要為各行各業的機構和個人提供PDF電子文檔軟件產品及服務，銷售範圍覆蓋全球200多個國家和地區，公司收入主要來自海外。

財務數據顯示，2016年至2019年前三季度，福昕軟件的營業收入為1.77億元、2.21億元、2.81億元和2.49億元，其中海外銷售收入在總收入中的佔比超過90% ，包括谷歌、微軟、戴爾、亞馬遜、英特爾、納斯達克等海外企業或機構都是福昕軟件的客戶。

據悉，福昕軟件主要通過內嵌植入的方式與海外公司合作。從2011年起，福昕軟件先後與亞馬遜、谷歌、戴爾等公司達成協議，在相關電子產品、操作系統和銷售平台上共同推廣福昕軟件的PDF產品。

不過，與行業大廠Adobe相比，福昕軟件還有不小的差距。年報顯示，作為全球最大的PDF運營商，Adobe2018年的營業收入為90.3億美元（約632億元人民幣），同期Adobe的營收規模大概是福昕軟件的220倍。

另外，今年疫情在全球爆發，對於海外市場也勢必造成一定衝擊，這對於福昕軟件的海外業績是否會造成較大影響，也需要投資者留意。

福昕軟件表示，Adobe等海外PDF運營商起步早、規模大、資金充足，在國際競爭中仍處於優勢地位；公司未來除了在歐美等主要銷售區域持續進行營銷投入之外，還將逐步拓展巴西、印度、俄羅斯等新興市場以提高競爭力。

國內市場競爭激烈

福昕軟件還表示，主攻海外市場同時，公司也積極開拓國內市場。不過在國內市場，福昕軟件面臨的競爭同樣激烈。福昕軟件在招股說明書中把Adobe、Nitro和萬興科技（300624.SZ）列為其國內市場的主要競爭對手。

福昕軟件引用2018年的財務數據顯示，該公司的營業收入為2.81億元，同期Nitro的營業收入為0.324億美元（約2.29億人民幣），萬興科技為5.46億元，Adobe為90.3億美元（約632億元人民幣）。可以看到，福昕軟件的業務規模與Ni​​tro相當，大約只有萬興科技的一半，與Adobe差距很大。

此外，福昕軟件並未提及的金山辦公也可以算是其直接競爭對手。除了旗下的WPS適用於各類文檔外，金山辦公還持有北京數科網維技術有限責任公司（下稱“數科網維”）30%的股份。公開資料顯示，數科網維也是一家專注於PDF文檔運營的公司，近年來表現不俗。

為此，福昕軟件成立了專門的事業部以應對國內競爭。2月25日，福昕軟件宣布成立中國區事業部。福昕軟件表示，中國區事業部將獨立於全球市場，未來還將擴張團隊，專門針對中國市場的企業需求進行產品研發和銷售。

商譽佔總資產近兩成

從前文描述可以看到，相對於國內外同行，福昕軟件的體量較小。而公司目前3億元左右的營收規模，也是經過多輪併購而來。據招股說明書披露，從2016年起，福昕軟件及其子公司先後收購了澳洲Debenu Pty Ltd、美國Sumilux US和美國CV等公司的部分或全部股權。

開源證券研究員袁偉濤表示，文檔軟件行業的併購比較普遍，比如萬興科技在2019年以1.275億元收購億圖軟件51%的股權，這類收購的目的一是為了完善細分領域的版圖，二是把相關專利收入囊中。目前，福昕軟件共有34項專利，其中境外17項專利中的11項就屬於此前的被收購公司。

值得注意的是，福昕軟件目前的商譽較高。Wind數據顯示，截至2019年9月30日，福昕軟件的商譽賬面淨值為0.79億元，同期總資產為3.99億元，商譽在總資產中的佔比為19.8%。

《投資者網》就“公司商譽高企是否與頻繁收購有關”等問題致函福昕軟件，一直未收到回复。對於福昕軟件的科創板上市進展，《投資者網》也將持續保持關注。