“瑞幸咖啡造假風波可能會觸動美國證監會調查，而證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任個人的刑事調查。”——美國成美律所事務所合夥人柳治平律師瑞幸咖啡自曝COO偽造22億交易一事，無異於一顆深水炸彈，將所有利益相關方都炸得面目全非。

根據其公告，瑞幸咖啡的獨立特別委員會調查發現，從2019年第二季度開始，公司首席運營官兼董事劉劍和向他匯報的幾名員工“存在某些不當行為，包括捏造某些交易，數額達22億元人民幣”。瑞幸咖啡已經暫停劉劍和與相關僱員的職務，暫停和終止相關各方的合同和交易。

有媒體聯想到：瑞幸2019年第二季度總營收9.09億元，第三季度總營收15.4億元，加起來24.5億元，剛好與公告中所提及的22億偽造交易數額相當。

瑞幸咖啡去年5月在美國納斯達克上市，頭頂“全球最快IPO公司”的光環，曾經風光無限，如今卻成為了中概股最大的黑天鵝。

哈佛法學院公司治理論壇的分析文章顯示，針對公司或個人違反證券法的行為，美國證監會（SEC）的民事處罰標準非常嚴苛，重者可能會被累計處罰至數百億美元。

那麼，等待瑞幸咖啡及其董高監的是什麼？

總結美國和國內資深律師們的分析，瑞幸咖啡及其高層將面對三大“不可承受之重”：集體訴訟和證監會罰款可能會導致公司“傾家蕩產”；如果構成惡意證券欺詐，相關個人則要面對刑事責任。

瑞幸咖啡內部郵件

第一重：集體訴訟

“過去重大財務造假的典型案例是安然，可以說是一個完整的教科書。”上海創遠律師事務所合夥人許峰律師對新浪法問指出，瑞幸咖啡、公司相關董監高和審計機構等中介機構，可能面臨來自投資者的巨額集體訴訟。

安然公司曾經是世界上最大的能源、商品和服務公司之一，然而因為盈利造假股價崩盤，最終走上破產之路。

上海漢聯律師事務所宋一欣律師進一步表示，由於索賠額巨大，並惠及所有受害人，嚴重的情況下，集團訴訟會導致公司破產，也可能波及相關中介機構。

美國成美律所事務所合夥人柳治平律師持相同觀點，他告訴新浪法問，美國的集體訴訟是有可能導致被起訴公司破產的。

集體訴訟的流程是什麼？柳治平律師指出，在美國，首先是由不同的律所代表不同的投資者群體各自提起訴訟，然後通常在法官主持下合併成為一個大的集體訴訟，一般哪家律師事務所代理的投資者群體最大，就由哪家律所來主導訴訟。

第二重：證監會處罰

許峰律師表示，瑞幸公司可能會遭到美國證監會的巨額罰款。如果瑞幸咖啡國內的公司財務出現問題，中國證監會以及財政部門也可以介入調查的。宋一欣律師指出，美國證券法罰金金額很大，罰金會歸入公平基金，該基金適當時候會返回受害人。

罰金可能有多大？新浪法問查閱了哈佛法學院公司治理論壇的一篇標題為《計算SEC民事罰款》（“Calculating SEC Civil Money Penalties”）的專業分析，顯示針對公司或個人違反證券法的行為，美國證監會的民事處罰標準非常嚴苛，重者可能會被累計處罰至數百億美元。

涉事的董高監可能面臨哪些處罰？宋一欣律師對新浪法問表示，在美國市場，造假者通常都會面臨市場禁入的處罰以及索賠。不過，這類索賠可能部分由董事責任保險理賠。在美國，董責險投保率很高（90%）。

他解釋道，董事責任保險，是指在證券市場中發生侵權損害賠償時被保險人必須依法對第三者（多數情況下是受損投資者）承擔賠償責任時，由保險人對第三人負補償責任的保險。除此之外，通過董事責任保險，將董事、監事、高級管理人員的賠償責任分散給參加保險的多個投保人，最大限度的保護公司、股東、債權人和其他利益相關主體的合法權益，並將其損失減少到最小程度。

第三重：刑事責任

柳治平律師對新浪法問指出，瑞幸咖啡造假風波可能會觸動美國證監會調查，而證監會可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任個人的刑事調查。

前述瑞幸咖啡的公告提到，公司首席運營官劉劍和幾個僱員從事了交易數據作假。對此，他指出，如果以上惡意證券欺詐屬實，相關個人會有刑事責任。

柳治平律師表示，“中美之間目前沒有引渡條約，刑事案件上需要的相互政府間配合不一定會實現。而且美國上下都在應對疫情，證監會和司法部能否立即全力以赴調查此事，有待觀察。， 但是我相信會啟動調查，只是時間和力度問題。

一般來說，這樣的調查耗時數年。很多美國國內的類型調查以民事和解和刑事控辯交易告終。當然嚴重的更多以刑事庭審判決結案的。”

許峰律師對新浪法問指出，根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。此外，審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。

不過，他也指出，瑞幸咖啡是一家中國公司，在刑事責任追究上可能會有一些障礙。因為中美兩國沒有引渡條款，可能是“點到為止”。不過，“但如果高管有美國人，那可能就麻煩了”。