電動車的這場燒錢遊戲裡，最先燒完的最先死？越來越多的競爭對手出現，儘管在產品層面和產能層面沒有一個是特斯拉的對手，但麻煩的定價競爭會使得特斯拉流失那部分最重要的能夠使其盈利和現金流轉正的潛在客戶。

9.2億美元債券的支付會使得特斯拉的現金短時間內捉襟見肘，中資的20億美元貸款遠水救不了近火。等到2020年？中國區的現金流可能才是馬斯克翻盤的王牌。

發生了什麼？Model 3平價版而不是Model Y

“等待已經結束。”馬斯克的一條推文將特斯拉股價推向下跌。

人們預期的Model Y並沒有超預期的出現，出現的是平價版Model 3，售價為35000美元，稍低的續航和更新了的內飾。需要2-4週的等待交付期，比原先馬斯克給的2019年中推出時間早了一個季度。從平價版Model 3的推出我們得到兩個信號，要么就是Model 3整體的製造成本下降的比較快，目前平價版能夠盈利；要么就是Model 3的訂單開始“出現衰減”，特斯拉不得不儘早的讓低價版來刺激需求——由於聯邦補貼在1月份開始減少，3750美元的補貼被砍去，儘管降價兩次，但目前Model 3起售價仍然高達43000美元。

由於之前在推特上宣布特斯拉年度生產50萬輛汽車的規劃，馬斯克還受到了SEC的傳喚和“批評”。在未經審查的情況下在推特上公佈生產水平的聲明，被視為是會影響股價的重要信息。

飽受期待的Model Y並未能出現在投資人視野中——它被視為特斯拉真正的殺手級產品。基於當前市場對於SUV的喜愛、和3系列共用的地盤可以節約大量成本、中國區製造的成本控制力度，Y有可能會打破Model 3 25%毛利率的表現。但遺憾的是，Y的進展沒有超出預期。

從盤後的股價來看，投資人選擇了撤離——正如我們先前分析的兩種原因，一個好一個壞來看，投資人相信是需求不足使得特斯拉更快地推出了低價版本，而不是成本快速下降的原因。

如果真的是需求導致，那麼特斯拉顯然是在邁向“地獄”。

為什麼重要？一季度難以盈利，全年也不容樂觀

一季度不盈利+債券到期轉股無望，特斯拉的現金流將會受到更強烈的衝擊。

除了Model 3的消息以外，馬斯克還主動透露，由於電動車銷售在中國和歐洲遇到挑戰，因此一季度不太可能實現盈利。

在中國區，我們可以看到，去年下半年由於“關稅”的問題，使得特斯拉的需求一下子被蒸發了，整個Q4特斯拉進口量和註冊量都減半，尤其10月份暴跌80 %。另外一個重要原因，是中國工廠的如火如荼建設，消費者需求被動“延後”——比較起進口版本的高價，國產版可能便宜10-15%的價格更具有吸引力。