嗶哩嗶哩(B站)公佈了截至12月31日的2018財年第四季度及全年財報，在上市即將一周年之際交上答卷。報告顯示，B站第四季總營收達11.555億元，與上年同期相比增長57%，然而淨虧損達到了1.91億元，相比2017年同時期的5130萬元擴大了272%；全年淨虧損則為5.65億元。

作為年輕人文化娛樂的根據地，雖然付費會員的數量有所增多，但如何更快實現商業化仍存在隱憂。在接連得到阿里和騰訊加持的情況下，原來的“小破站”能否藉此翻身呢？

遊戲營收仍居首位，但已陷入疲軟

2018全年，B站遊戲業務營收為29億元，占淨收入總額的71%。雖然較上一年有所減少，但仍遠遠高於其他業務營收的總和，處於支柱地位。

B站招股書披露的數據顯示，從2015年到2017年，遊戲業務在其總營收中佔比分別為65.7%，65.4%和83.4%，可謂節節攀升。在遊戲營收當中，其代理的《命運-冠位指定》(FGO)和《碧藍航線》功勞頗高，同時也引來了業界質疑，一旦B站失去代理權，或爆款遊戲結束生命週期，則將為其帶來巨大損失。

B站一直因為“遊戲收入佔比過高”而被質疑營收結構單一，甚至被貼上了遊戲公司的標籤。從2018前三季度的財報來看，公司正在努力提高非遊戲業務的收入，如直播等，但距離扭轉營收結構還有一段距離。

值得注意的是，從近三個季度的數據來看，B站遊戲收入也陷入了疲軟期，從第二季度的7.9億元跌至第三季度的7.4億元，而第四季度繼續下跌至7.1億元。

有業內人士分析稱，首先，2018年遊戲產業或受到了版號停止發放的影響，導致新遊遲遲“難產”，營收下滑；其次，在遊戲產業頭好玩家騰訊、網易的激烈競爭下，B站無論是在用戶規模還是營銷資源上都難以佔據上風。

騰訊阿里加持，內容變現能否加速？

自在美股上市後，B站先後牽手騰訊、阿里，在商業化道路上摩拳擦掌。

今年2月，阿里旗下全資子公司淘寶中國入股B站近2400萬股，持股比例佔B站總股本約8%。據悉，B站上一批擁有百萬粉絲的Up主( 上傳者)已入駐淘寶，而淘寶二次元平台也提供了定制的商業化方案。阿里表示，淘寶將會替B站UP主們通過產品聯名、相關周邊衍生品等多種方式，打造商業化的場景，同時進一步釋放B站多元內容的商業化潛力。

財報顯示，2018年B站電商及其他收入為1.4億元，僅佔全部收入的4%，2017則佔3%，漲幅並不明顯。從阿里入股的決策看來，B站需要藉助淘寶這個巨大的商業平台加速其多元內容變現的速度，即看上了淘寶的“帶貨”屬性。香頌資本董事沈萌對此分析稱：“B站擁有內容方面的資源，不斷去做衍生產品，而阿里具備電商開發IP的能力，可以為B站進行二次元變現。”

2018年10月，騰訊和B站共同宣布，騰訊控股將對嗶哩嗶哩進行共3.176億美元現金的投資。同時，雙方稱在ACG領域達成戰略合作，稱雙方將在包括動漫、遊戲聯運等一系列內容產業鏈上展開深度合作。12月，B站宣布對網易旗下的網易漫畫進行收購，包括APP、及部分漫畫版權等。

行業分析師丁道師表示，B站與騰訊、阿里的合作區別在於業務板塊不同。B站與阿里是電子商務業務的合作為主；與騰訊則是遊戲和社交，尤其是以遊戲為主進行一些聯動合作和流量的變現等。

談及流量變現，就不得不聯繫到B站引以為豪的自製內容了。據公司CFO樊欣透露，B站89%的視頻都是自製，包括B站UP主(即上傳視頻的用戶)自主上傳，以及B站自製的綜藝、影片等。當UP主上傳的內容獲得一定熱度時，即可獲得來自B站的補貼，或直接成為簽約主播，這在一定程度上能夠激發UP主的創作參與度。

事實上，在目前的市場環境下，各大視頻平台都以自製視頻作為傍身法寶。2018年5月，愛奇藝就因B站未經授權擅自播出其自製節目《中國有嘻哈》的片段而將其告上法庭，索賠100萬元。由此可以看出，優質的自製內容，已成為視頻網站競爭的最大利器。

B站自製綜藝《故事王2》 截圖來源：嗶哩嗶哩

在過去的一年裡，B站親自下場製作、出品了《故事王2》《人生一串》等視頻節目。此外，在第四季度，B站還和閱文集團、掌閱科技等公司合作發布了20餘部國產動畫。從播放量及用戶反響來看，大部分節目的受眾仍為原先B站的忠實用戶，距離做出真正的爆款並自主盈利還有很大空間。

另一方面，若想實現內容變現，內容本身的質量起到了決定性的作用。由於用戶上傳的視頻內容種類繁雜，風險無處不在，內容監管也成了B站的難題。

去年7月，國家網信辦在其官網上發文稱，因涉嫌違規，包括B站在內的部分視頻APP在手機端暫時下架，內容要進行整改。幾乎同時，央視點名批評B站內某些動漫作品內容低俗，而這些作品有的已達到千萬次播放量。

B站在網站首頁發布全面整改公告

今年2月，中國網絡視聽節目服務協會發布《網絡短視頻平台管理規範》和《網絡短視頻內容審核標準細則》，其中提到將“彈幕”劃入“先審後播”的範圍，進行“實時管理”。雖然有媒體稱，該項政策主要針對的是快手等短視頻和直播平台，但作為“彈幕文化”的主要平台之一，這無疑給B站的內容審核敲響了警鐘。

B站的這份年終報告，雖然給出了營收大漲的成績單，但風險與擔憂並存，競爭壓力不減反增。如何使自己的答卷不僅“看上去很美”，將是B站未來需要思考的課題。(中新經緯APP)