蘋果將於北京時間1月30日發布其2019財年第一財季業績（編註：即2018年第四自然季度）。作為消費電子巨頭，蘋果業績好壞牽動著整個手機行業以及產業鏈的上下游。由於新款iPhone在中國消費者市場追捧度下降，全球大多數主要智能手機市場更換週期的延長，以及不斷承壓的銷售價格，這些都為蘋果新一季財報遮上了一層陰影。

蘋果對自己業績的預期

在本月初，蘋果已將2019財年第一季度營收預期從之前的890億美元至930億美元調低至840億美元。庫克在致投資人信中稱，諸多因素造成公司營收不及預期，包括中國市場銷售不佳、iPhone銷售低於預期等。

首先，2018年9月推出的三款最新iPhone手機與出貨時間都與2017年不同，導致年度比較頗為困難。例如蘋果目前最貴的旗艦機iPhone XS MAX和XS已在去年四季度發貨，而2017年9月推出的當時最貴旗艦機iPhone X等到2018年一季度才發貨。

第二，蘋果早就預見到美元走強將帶來匯兌損失，2018年美元指數上漲近5%，這令蘋果預期，營收增長會比上一年減少約200個基點，目前來看這個預期大體沒有改變。

第三，2018年9月推出了三款新手機、更新了蘋果手錶（第四代）後，當年10月蘋果還推出了新的iPad Pro、AirPods無線耳機和MacBook Air筆記本電腦等換代產品，導致2018年四季度某些產品銷售受到供給側的限制。例如，蘋果手錶第四代和iPad Pro幾乎整個季度的銷售都受影響，蘋果歷來最熱門的配件 AirPods無線耳機，以及MacBook Air筆記本電腦也受此影響。

同時，“一些新興市場”經濟疲軟比蘋果此前預測的影響還要大，供給側限制和新興市場表現不佳，成為蘋果決定下調2019財年第一財經營收指引的主要原因，新品推出過多過密、美元走強等因素疊加影響，導致了佔蘋果營收近六成的iPhone手機升級情況少於公司預期。

因此，把蘋果營收預期從890億美元至930億美元，下調至840億美元；毛利率從38%至38.5%，下調至38%左右。

這一聲明動搖了蘋果公司的股票和整個市場，並且由於證明了即使是企業巨頭也可能受到全球經濟的影響，引發了人們的擔憂。早在去年11月，蘋果公司宣布停止公佈每個季度的iPhone、iPad和Mac電腦的銷量，就曾一度引發人們對iPhone出貨量降低的擔憂。

大行分析預測

摩根大通給予增持評級：“鑑於我們對iPhone銷售及服務收入增長的良好預期（市場普遍看好、收入增長後勁充足、有可能高於15％的收益年復合增長率），我們給蘋果公司的股票評級為增持。我們認為蘋果公司的某些業務及財務上的亮點仍未被投資者充分重視，如公司向服務業務的轉型、安裝基礎的增長、技術領先地位以及資本佈局——所有這些都讓我們給出兩位數盈利增長的預期和股票的重新評級。”

瑞銀給予蘋果買入評級：“根據修訂後的指引，我們對收入和每股收益分別給出838億美元和4.14美元的預測值，我們預計iPhone銷售收入/銷售量為520億美元/ 6400萬台，而市場則為529億美元/ 6800萬台。CIRP調查顯示當前的iPhone產品系列有多款內存容量可供選擇，產品組合非常適合市場需求。雖然服務重新分類以及財報披露方式令人困惑，但12月的108億美元還是高於市場預期，最重要的是，Apple 將首次披露服務業務的毛利率。”

高盛給予蘋果中性評級：“由於iPhone在中國和其他新興市場的需求弱於預期，蘋果在1月2日提前宣布的一季度數據較差。我們認為儘管需求惡化狀況似乎已經放緩，但中國市場的iPhone需求仍然疲軟。此外，我們也認為在歐洲需求環境更加平淡的情況下，蘋果正在失去其歐洲份額，這共同導致了蘋果的促銷力度大於往常水平，這一支出較難量化，亦不清楚蘋果最終將如何核算成本。

但是，正如我們在之前的研究中所表明的，蘋果的大部分盈利風險與2019年平均銷售軌跡而非售出數量相關，我們對第二季度的收入預測值為583億美元，低於市場預期約2％。對iPhone第二季度銷售量的預測值為4230萬，低於FactSet賣方預測值約6％，但很可能高於買方預測值。好消息是，我們認為蘋果公司最近放緩招聘可以幫助公司控制其運營成本。”

蘋果股價已見底？

1月2日盤後，蘋果發布本季度盈利預期，受2018年發布的新款iPhone銷量不佳的影響，預計營收840億美元，低於外界預計的890-930億美元，同比下跌5%，淨利潤下跌1-2%。這引發了蘋果股票在1月3日的大跌，跌幅高達9.96%，報收於142.19美元，但隨後其股價逐漸收復失地，至1月29日收盤時止，蘋果股價回升至156.30美元，較去年最高點時232.74美元的股價，跌去了32.8%。

在1月8日，中信證券經濟（香港）即預測，因蘋果股價自3個月前最高點跌幅已經超過35%，當前股價已釋放大量銷量與盈利的負面預期。其目前為12倍市盈率估值已經接近9-10倍的底部估值，股價“接近安全邊際”，加上iPhone銷量2019年第一季度銷量將會回穩，因此將其股票目標在定在185美元。

蘋果2018財年第四財季淨營收為629億美元，淨利潤為141.2億美元；2017年第一財季營收883億美元，淨利潤為200億美元。那麼，在iPhone銷量低迷的情況下，蘋果將交出一個什麼樣的答卷，讓我們拭目以待。科技明天凌晨第一時間為您帶來財報消息以及財報會議直播，歡迎大家關注。

（本文綜合智通財經、36氪的報導）