越來越成熟的騰訊，是否能繼續保持增長的活力？《巴倫周刊》日前撰文，指出騰訊正在步入中年危機，壟斷或許會老去。一家坐擁十億用戶的在線公司下一步該做什麼？騰訊正在試圖回答這一問題。12月份，騰訊發布了微信的7.0版本，為該社交平台四年來的首次“整數”升級。

以下為文章全文：微信創始人張小龍在隨後的者大會上，用了整整四小時，講述微信新版本的優點，尤其強調了其新的直播功能——“可以讓人們記錄當下最真實的體驗”。

但投資者仍舊懷疑，一個越來越成熟的，是否能夠繼續保持如其股價所反映的年輕增長活力。在最近一輪的拋售之後，美國科技巨頭可能是更好的買入選擇。“微信上的一切都很精彩，”對沖基金顧問Chatham Road Partners的研究主管科林·吉利斯（Collin Gillis）說，“但我更願意買入亞馬遜或Alphabet的股票。”

在給騰訊帶來的實際利潤方面，騰訊好似一個正在打瞌睡的巨人。Vontobel Quality Growth的新興市場投資組合經理布萊恩·班德斯瑪（Brian Bandsma）表示，出於對廣告可能疏離用戶的擔憂，微信的收入不到Facebook收入的四分之一。這一次升級或許有望縮小差距，並再一次推進騰訊的底線。但是，總部位於北京的中國頻道（China Channel）的董事總經理馬修·布倫南（Matthew Brennan）認為，激進的盈利目的恐怕不符合張小龍和公司的文化承諾，即讓微信成為應用開發商可以無縫嫁接的公共設施。“電商巨頭阿里巴巴好比在虛擬市場上租售商舖的房東，”他說，“而微信的定位則是，一個你可以發展百萬粉絲而不會受到擠壓的平台。”張小龍在他的演講中也一再強調這一觀點，承諾：“我們有耐心慢慢培養微信。”

與此同時，中國政府仍對騰訊的搖錢樹業務——在線遊戲——巨大威脅。最近，政府剛結束了為期10個月的新遊戲批准暫停，但尚未對任何騰訊遊戲產品亮綠燈。分析師稱，為了拯救沉溺遊戲的中國青少年的視力和零花錢，該行業或將面臨永久性的限制。

中國經濟大幅放緩的影響，騰訊亦未能倖免。雖然遊戲和社交網絡算是相對不太受影響的業務，但公司的外部投資難逃中國經濟硬著陸的衝擊，比如對電商京東和共享乘車服務滴滴出行的投資。DA Davidson的研究主管吉爾·盧里亞（Gil Luria）表示：“中國從未經歷過市場系統下的商業周期，我們不知道將會產生什麼樣的影響。”

由於公司股價自11月1日以來反彈了30%，而美國的五大科技股FAANG（注：Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌）苦苦掙扎，比較評量隨之向著不利於騰訊的方向發展。沒有兩家完全相似的科技巨頭，但騰訊的未來市盈率高達32，相比與Facebook的20和谷歌母公司Alphabet的23，著實高了很多。從市銷率來看，騰訊的價值是亞馬遜的兩倍多。

這一切都不會對騰訊造成災難。中國的經濟崛起仍在繼續，公司對在線生活的影響力依舊，儘管諸如字節跳動等競爭對手日益嶄露頭角。隨著老用戶堅持在微信上使用從看電影到付賬單等各種服務，放緩腳步的做法從長期來看具有一定意義。“在這個時間點，這一增長節奏十分合理，”他說，“這基本是一種壟斷。”

但壟斷也會老去，也會受到他們無法控制之力量的衝擊。眼下，騰訊正步入中年危機。