蘋果將於1月29日公佈2018年四季報（2019財年一季報），雖然CEO庫克稱服務收入將再創歷史新高，但外界普遍擔心，被蘋果寄希望於“下一個增收引擎”的服務業務沒有想像中好。投行Bernstein的科技分析師Toni Sacconaghi週五在發給客戶的研報中稱，越來越多的公司考慮拒絕支付蘋果應用商店（App Store）的交易抽成，對蘋果的整體服務業務來說都是不佳預兆：

“儘管2018財年四季度蘋果的服務收入同比漲18%，但很多投資者開始擔心，應用商店是否成為下一個要落地的靴子。很顯然，過去幾個月的新聞頭條對蘋果很不利。

視頻流媒體服務商奈飛、音樂流媒體服務商Spotify，以及遊戲商Epic Games旗下的爆款遊戲《堡壘之夜》（Fortnite），都已經或者威脅要停止支付所謂的蘋果稅。”

財經媒體CNBC指出，這位分析師在美股研投TipRanks.com上給出的荐股建議，平均贏得了23%的一年回報，成為最佳的科技分析師之一。他對蘋果評級為“持平大盤”，目標股價是160美元，較週五收盤價僅有不足2%的上漲空間。

還有一個“八卦”是，去年中旬特斯拉CEO馬斯克“放飛自我”的財報電話會上，Toni Sacconaghi是頭一個“被懟”的分析師。馬斯克當時表示，特斯拉2018年的資本支出會控制在30億美元以內，分析師想知道是否會影響產能增長，結果Sacconaghi的電話直接被切斷，馬斯克表示：“抱歉，下一個問題。這個問題太無聊了，下個問題是？”

“蘋果稅”（Apple Tax）是指蘋果向iOS系統應用商店內的App軟件收入抽成15%-30%。如果用戶通過蘋果應用商店購買了一個軟件內服務（例如一本電子書），或者開啟軟件訂閱（例如媒體訂閱），蘋果將向軟件開發者徵收30%的首年訂閱費用和15%的餘下所有年份訂閱費。亞馬遜已禁止用戶在iOS系統中的Kindle App上購買電子書。

Sacconaghi指出，蘋果的服務業務包括應用商店、蘋果音樂訂閱、蘋果支付和iCloud雲端儲存等，其中應用商店已經轉型為驅動蘋果服務收入增長的最大元素，過去三年約佔據所有服務收入增長的40% 。

目前，奈飛和Spotify都已經停止新用戶通過iOS系統內的應用來註冊訂閱服務。Spotify從2015年起就向歐美監管機構抱怨“蘋果稅”的不公平，奈飛去年9月起在除美國外的33個國家展開時點，隨後將推廣到全球。而奈飛被公認為2018年蘋果應用商店中“單一最高利潤的App”。

不過蘋果CFO Luca Maestri在公佈2018財年四季報（自然年三季報）時表示，奈飛帶來的軟件訂閱抽成收入只佔蘋果整體服務收入的不到0.3%，大約佔蘋果2018財年整體營收的0.04%，基本可以忽略不計。分析師Sacconaghi也認為，現在擔心蘋果應用商店拖累服務收入還太早，應用商店的商業模式依舊不錯：

“是不是每個iOS系統的應用都會走奈飛和堡壘之夜的路呢？如果蘋果應用商店喪失主導地位，是不是其他應用商店就會崛起來替代呢？現在看來，答案基本都是否定的。”

財經媒體MarketWatch也指出，收取應用抽成是每一個移動端生態系統的商業邏輯，谷歌應用商店Google Play跟蘋果執行的分級費率一樣，也遭到了不少軟件開發商的聲討。券商Macquarie的分析師Ben Schachter曾表示，很多遊戲開發商在閉門會議中認為蘋果和谷歌的抽成結構，對這樣一個廣泛的公眾平台來說是對他人不公平。

蘋果CEO庫克雖在1月首周“炸雷”一般預警了即將公佈的季度財報不佳，但也強調，2018自然年四季度預計有創新高的服務收入，漲至108億美元，並在每一個地理分區都實現季度紀錄新高，基本可以實現2016-2020年公司服務收入翻倍的目標。

他也曾表示，用來對抗iPhone手機收入疲軟的服務業務，得益於非常大和不斷增長的裝機基數（installed base），而不僅僅依賴應用商店的抽成費。在財報預警後做客CNBC節目時，庫克表示，蘋果的長期健康狀況“從未像現在這樣好”，唱空者低估了創新文化、生態系統等蘋果核心優勢。

不過野村分析師Jefrey Kavaal還是認為服務收入存在隱憂。他指出，新的ASC 606標準要求蘋果重新分類2018年的26億美元營收，這些營收來自蘋果地圖、Siri、免費iCloud。這意味著2019財年第一季度（即2018年自然年第四季度）收入將增加6.2億美元，拖累服務收入增速降至18%，不及24%的市場預期。

上文提到的Bernstein分析師Toni Sacconaghi還稱，雖然近期不必擔心近期的應用商店業務驟降，但美國最高法院正在經手處理的一個訴訟案是更長期的擔憂所在：

“案情是討論蘋果是否對客戶的App使用收費過度，是否符合壟斷的定義。但這個訴訟的焦點是原告是否有法理依據來控告蘋果公司，沒有實際觸及蘋果作為一個平台是否違反了反壟斷法的問題。但如果最高法院的判決不利於蘋果，代表蘋果的麻煩才剛剛開始。”

蘋果週五收漲0.62%，盤中最高漲超1%，報收156.82美元，接近2019年初發布財報預警以來最高。但過去12個月內，蘋果股價跌超13%，過去三個月累跌27%。

除了財報預警、蘋果供應商財報不佳暗示需求端疲軟之外，分析師還認為，蘋果決定不再公佈iPhone、iPad和Mac等重要硬件的銷售數據，可能是財務健康的隱患信號。