紅杉中國（HSG，HongShan Capital Group）與Marshall馬歇爾集團宣布達成最終協議，將以11億歐元（約合人民幣80億元）的估值收購Marshall馬歇爾的多數股權。中國消費者對Marshall馬歇爾並不陌生。誕生於1962年，Marshall馬歇爾以經典的吉他音箱而聞名，其開創性的聲音讓無數音樂愛好者心動不已，一度成為中國藍牙音箱線上市場的第一品牌。

六十多年沈澱，如今這個歐洲品牌被紅杉中國收入囊中，這也是紅杉中國迄今在歐洲最大的投資。

估值80億，紅杉中國完成一筆Buyout

Marshall的故事始於1962年。

主角是Jim Marshall，是個職業鼓手。早年間，他在倫敦開了一家樂器行，年輕的吉他手們常常光顧於此。交流間，Jim Marshall發現當時市面上能給吉他手們選擇的品牌太少了，而且很多無法滿足他們追求的效果。就這樣，Jim Marshall與父親率隊創造了第一款理想的音箱－JTM45，也有了後來的Marshall。

從那時起，Marshall就始終陪伴音樂人和樂迷一起“放大聲音”，成為搖滾樂歷史上的一個傳奇。 60多年來，其傳奇音效早已深入人心，品牌經典的手寫體logo更是成為Marshall的象徵。

如今，Marshall已發展成為一個涵蓋專業音樂設備、消費電子和唱片公司的全球知名品牌。它不僅繼續生產經典的吉他音箱，還推出了藍牙音箱、耳機等面向大眾市場的產品，產品價格區間900至5000元。

作為一個起源於英國的音箱品牌，Marshall在中國也頗受歡迎。公開資料顯示，Marshall在2016年前後開始組成中國區電商團隊，隨後推出天貓影音旗艦店，銷售量十分熱門。有報告顯示，2024年第二季度，Marshall躍居中國藍牙音箱線上市場TOP 1，市佔率達14.7%。

2023年，Marshall馬歇爾集團正式成立，整合Marshall馬歇爾品牌的產品和資源體系，透過不斷的創新和發展，向全世界音樂家和音樂愛好者提供標誌性產品。現在，其業務範圍已覆蓋90多個國家，基本面也表現亮眼——目前的獲利成長情況十分強勁，營收從2020年到2024年翻了一倍多，達到約4億歐元。

綜合Marshall全球影響力疊加充滿潛力的永續發展和獲利水平，紅杉中國以11億歐元的估值將之買下。交易中主要出售的股東包括Altor、Telia Company、Time for Growth和Zenith VC。

根據協議條款，完成交易後，Marshall家族將保留公司超過20%的股份，紅杉中國將與Marshall家族及管理團隊緊密合作。尤其在中國市場，Marshall有了紅杉中國的助力將開啟令人期待的旅程。

「作為全世界最具代表性的品牌之一，Marshall深深植根於全球音樂文化之中。透過延續並發展這個品牌積淀，我們相信Marshall在繼續作為吉他手們的首選品牌的同時，更會成為一個讓全球更多音樂愛好者為之興奮的品牌。 我們很高興能與Marshall家族及Marshall團隊合作，共同譜寫新的音樂史。

Marshall馬歇爾集團董事會成員Terry Marshall表示：「今天我們走過了60多年的旅程，但Marshall開創性的聲音仍然在全球範圍內產生共鳴。紅杉中國和我們的團隊合作，使得我們能夠繼續夯實品牌的歷史勢能，不斷增強大眾對音樂和Marshall品牌的熱愛。

至此，這傳奇品牌翻開嶄新一頁。

一種探索

佈局歐洲，紅杉中國身影活躍。早在2018年，紅杉中國就已逐步進入歐洲市場，在生物醫藥、金融科技和時尚領域皆有落子，曾在2018年領投生物科技企業Vaccitech；2023年出手了新能源材料公司GEO和機器人新創公司Swiss-Mile；以及2024年參與金融科技公司Monzo的融資。

而在策略併購上，法國設計師品牌AMI則是其首個國際併購計畫－2021年，紅杉中國宣布戰略投資AMI，成為其控股股東。成立於2011年，AMI以輕鬆休閒的品牌精神而聞名，是典型的巴黎品牌，擁有完整的男裝線與女裝線，風格隨性且優雅。

一次次出手背後，是紅杉中國長期在跨境消費領域進行廣泛佈局的結果。從創投到策略併購，無論是幫助海外消費品牌進入中國市場，或是賦能國產品牌參與全球競爭，紅杉中國一直走在前面。

這些年來，紅杉中國投資了跨境電商巨頭SHEIN，並深度參與企業的發展，成為SHEIN機構股東中的關鍵一員；還有始祖鳥的母公司亞瑪芬，正瞄準海外市場的泡泡瑪特、卡遊等，紅杉中國也是其中的重要投資人。除此之外，去年11月在港上市的跨境電商傲基科技、出海電動自行車品牌Aventon、全球頭部科技鞋履品牌集團Miracle Miles等背後，都有紅杉中國的身影。

目前，紅杉中國已在新加坡、倫敦、東京等地設立辦公室。正如此次Marshall馬歇爾集團官網官宣收購方為「HSG」——公開資訊顯示，去年10月紅杉中國以HSG Advisors UK Ltd.的名義註冊了一家實體，在倫敦設立了辦事處，專注於消費、消費網路、醫療保健和新能源等領域的後期和私募股權交易。

2025，併購時代

放眼創投圈，紅杉中國的一舉一動歷來被視為風向標之一。

而此番出手，正值2025併購大年開啟。

百年未有之大變局中，中國企業和企業家群體的心態正在悄悄改變。 「現在70%的企業都在想著賣公司，有20%的企業已經開始行動了。」最近，一位併購大佬如是分享他的體感。

對比中美市場，併購基金佔管理資產規模的70%以上。但在中國，這一比例尚不到10%。信宸資本管理合夥人信躍昇在第二十四屆中國股權投資年度大會上談到，A股上市公司和併購基金不是競爭為主的關係，雙方合作機會更多。

他認為，這一輪併購熱潮，併購基金作為資本市場的重要一環，可以發揮關鍵作用——不但有能力將A股上市公司打造為優質資產池，還能為一級市場提供重要的退出管道。

中國併購產業的發展，一定離不開併購基金的角色。猶記得開年第一幕－德弘資本買下大潤發，啟明創投4.52億元入主上市公司天邁科技……序幕已經拉開。

也許事情會像信躍升判斷的那樣：「結合我20餘年的投資經驗來看，市場在左側時，交易活動會很低迷，一旦市場轉向右側，交易就會活躍起來。我認為這一兩年時間，併購市場的拐點就會出現，會湧現大量併購交易。

“併購的時代已經來臨。”