隨著蘋果（AAPL.US）即將發布財報，越來越多的投資人開始押注股價下跌。根據道瓊斯市場數據顯示，截至12月，約有1.57億股蘋果股票（佔流通股的1%）被賣空，這是自2020年8月以來的最高水平，當時2.2%的流通股被賣空。而相較之下，標普500指數的平均賣空比例為2.8%，是自2020年10月以來的最高水準。

儘管蘋果股票在去年表現強勁，但2025年卻不盡人意。今年以來，蘋果股價已下跌約10%。多個因素導致了這一趨勢。研究公司Canalys本月發表的數據顯示，2024年蘋果iPhone在中國的出貨量下滑，使其市佔率跌至第三位，次於Vivo和華為。

本週一，Jefferies分析師Edison Lee將蘋果股票評級從“持有”下調至“跑輸大盤”，並將目標價從211.84美元下調至200.75美元。他在研究報告中指出，「對iPhone需求疲軟的擔憂已成現實。」此外，他認為消費者對智慧型手機的生成式人工智慧升級並不感興趣，這可能對蘋果即將發布的財務指引不利。

蘋果的AI軟體「Apple Intelligence」也未達到公司預期。今年6月的全球開發者大會上宣布的這項功能，直到10月才在美國市場推出，其全球推廣速度緩慢。Lee及其他華爾街分析師擔憂，「Apple Intelligence」短期內不足以提振iPhone銷量。

UBS分析師David Vogt在1月初也下調了iPhone銷售預期。他們給予蘋果股票「中性」評級，目標價為236美元。分析師在研究報告中引用了《權力的遊戲》中的經典台詞：“冬天來了”，以形容蘋果當前的困境。

不過，蘋果的股價仍可能反彈。如果蘋果在1月30日發布的12月季度財報顯示強勁的需求，股價或有上漲空間。然而，目前蘋果的本益比為未來12個月預期收益的29.3倍，這意味著其財報表現需遠超市場預期才能支撐高估值。

儘管如此，許多分析師仍對蘋果的未來感到樂觀。在FactSet調查的51位分析師中，32位建議“買入”，14位建議“持有”，5位建議“賣出”。

Wedbush分析師Dan Ives給予蘋果股票「跑贏大盤」評級，目標價為325美元，較週三223.83美元的收盤價有45%的上漲空間。他在報告中表示，市場對蘋果的「恐慌和悲觀情緒過於誇張」。 “是的，蘋果股價相較歷史標準確實昂貴，但過去四年未升級的3億台iPhone顯示，公司正處於一個大規模、多年的升級週期的早期階段。”

Evercore ISI分析師Amit Daryanani也將蘋果評為“跑贏大盤”，目標價為250美元。他在1月17日的報告中寫道，對即將發布的財報持樂觀態度，並預計iPhone銷量可能在整個財年持續改善。他補充說，“投資者對iPhone 17和SE的關注，以及中國市場表現好於預期，可能為蘋果帶來更多正面情緒。”