來自天風國際證券郭明錤的最新行業研究表明，蘋果在2025 年將遇到更多挑戰，包括iPhone 成長幾乎停滯、人工智慧服務尚未發揮作用以及中國市場持續下滑。 更多詳情如下。

蘋果對iPhone 前景持謹慎態度；2025 年出貨量可能比共識低8-10% 。

1. 蘋果公司在與主要供應商討論2025 年iPhone 生產計劃時採取了謹慎的態度。
2. 即使有了新款iPhone SE4（預計將於下半年推出），預計iPhone 上半年的出貨量仍將年減約6%。 (25 年第一季的出貨量較上季基本持平，原因是在川普關稅政策出台前的1 月份，而25 年第二季的出貨量預計會下降）。
3. 2024 年12 月，中國智慧型手機整體出貨量與2023 年12 月基本持平；但iPhone 出貨量年減約10-12%，反映出蘋果在中國市場的市佔率持續下滑。
4. 25 年下半年推出的超薄iPhone（最薄處約5.5 毫米）和正在計劃中的可折疊iPhone 由於採用超薄設計，可能只支援eSIM 卡。 鑑於中國市場目前並不推廣只支援eSIM 卡的手機，除非修改設計，否則這兩款機型的出貨量可能會面臨挑戰。
5. 雖然超薄 iPhone 17 的出貨量可能會高於 iPhone Plus，但它很可能不會顯著提升 iPhone 的整體銷量，部分原因是其元件被降級，再加上高昂的價格和與當前機型相似的用戶體驗。
6. 預計2024 年iPhone 出貨量約2.2 億部，2025 年約2.2-2.25 億部，低於市場一致預期的2.4 億部或更多。

沒有證據表明Apple Intelligence推動了硬體升級和服務營收

1. 庫克（Tim Cook）在上個月接受《連線》採訪時表示，內部從未討論過Apple Intelligence的收費問題（source）。 這意味著先前一些分析師和媒體對Apple Intelligence公司在可預見的未來產生訂閱收入並推動服務業務發展的樂觀預測過於樂觀。
2. 先前的一項調查顯示，大多數iPhone 用戶對Apple Intelligence 並不感興趣（source），這與我最新的供應鏈調查顯示Apple Intelligence 並未促進iPhone 的更換需求相吻合。
3. 蘋果推廣設備上人工智慧的努力面臨多重結構性挑戰。 例如，儘管Apple Intelligence 在WWDC 2024 上首次亮相時引起了熱議，但與隨後幾個月迅速發展的基於雲端的人工智慧服務相比，它的吸引力已明顯下降。
4. 我並不看好Apple Intelligence的長期前景；不過，鑑於上述幾點，沒有證據表明Apple Intelligence有能力使硬體更換週期或服務業務受益。 因此，應謹慎對待先前市場過度樂觀所帶來的潛在下行風險。