2024年11月15日，國家財政部、稅務總局發布《關於調整出口退稅政策的公告》。具體包括取消鋁材、銅材以及化學改質的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物製品的出口退稅率由13%下調至9 %；自2024年12月1日起實施。

從產業影響來看，分析認為，稅對鋁的影響高於銅，短期或利空鋁價內外比值，光電出口退稅減少有助於減少「內捲式」出口，而鋰電就算受退稅減少而漲價，在海外也仍有價格優勢。

而更值得關注的是政策背後更大的深意。分析指出，多個產業的出口退稅正在退坡，未來稅收補貼方式可能從補貼海外消費者，轉向補貼國內消費者，這是中長期、有縱深投資機會的來源。

稅對鋁的影響高於銅，短期或利空鋁價內外比值

受該消息影響，11月15日LME鋁價上漲5.56%，SHFE鋁價下跌1.63%。

根據阿拉丁數據，2023年國內鋁材出口528.7萬噸，佔2023年產量的8.4%。取消出口退稅的涉鋁編碼共24個，幾乎涵蓋了國內主要鋁型材、鋁板帶箔、鋁製條桿等鋁材產品。

光大證券王招華等分析師表示，取消出口退稅短期或利空鋁價內外比值：

短期來看，此次取消鋁材出口退稅，一定程度上或增加鋁材出口企業的出口成本，抑制中國鋁材加工企業的出口積極性，增加國內供給量從而利空國內鋁價；中國鋁材出口量減少疊加海外鋁材供應增量有限則可望推升海外鋁價。

中長期看，光大證券認為，出口退稅主要調整國內外比價關係，或對全球鋁供需格局影響有限，國內鋁價仍有上行動力。另外，此次鋁材出口退稅的取消不涉及高附加價值的鋁製品等產品，也會刺激國內鋁出口業者朝高附加價值產品出口方向發展。

由於我國銅材出口佔比較小，光大認為，取消銅材出口退稅影響有限。根據我的鋼鐵網統計，涉及本次取消退稅的銅材2024年1-9月出口量為52.12萬噸，較2023年同期增長23%，僅占同期我國銅材產量的3.2%。

光電出口退稅減少，有助於減少「內捲式」出口

本次出口退稅涉及的光伏產品包括矽片、電池、組件，根據海關總署統計，今年前三季度，我國共出口上述光伏主材產品合計263.57億美元，退稅率調整後，這部分光伏產品出口退稅將減少10.54億美元。

正方證券分析師郭彥辰表示，出口退稅減少，預計將推高出口電池和組件的成本，進而推動價格上漲。退稅率從13%降到9%，在產業鏈均面臨虧損的窘境下，只能由下游承擔，若按照出口組件價格0.75元/w計算，則價格需要提升0.02-0.03元/w才能進行對沖。

方正證券認為，這可望倒逼出口價格提升，促進光電供給改善，加速產業出清：

退稅減少核心是透過倒逼價格提升的方式控制光伏企業「內捲式」出口，這將對企業的製程管控能力、海外通路銷售能力等均提出更高的要求，進一步加速產業落後產能的出清，促進光伏供給側改善。此外，這也將使企業對各種降本方案需求更加迫切，進而促進新技術的快速進步與落實到產線上。

退稅減少，鋰電就算漲價仍有價格優勢

天風電新團隊分析了出口退稅率下調政策對鋰電、儲能和光伏重點企業的影響。對鋰電龍頭池寧德時代來說，以均價6毛/wh測算，成本增加2分/wh（0.6元*4%）。年化影響稅後利潤30億，佔6%。

從產業層面來看，天風電新認為，最直接利於海外產能佈局的企業，例如光伏在東南亞、阿特斯在美國、寧德在印尼、歐洲等地佈局。其次利於產業格局的優化，斷了將國內內捲帶去海外的念想，利好頭部企業。

出口退稅率調降會否影響企業的價格競爭力？對此，天風電新表示，海外的價格承受力高，以動力電池為例，50度電對應漲1000元RMB，仍比LG/三星等定價性價比高很多。

政策背後的更大深意：從補貼海外消費者，轉向補貼國內消費

亞洲視覺科技研發總監陳經表示，多年來政策是輸出製造業產品，降低世界通膨，供應全球，取得發展自身的資源，順差衝向兆美元。多國依賴我國製造業產品維持經濟運行，其中美國、印度順差最多。

陳經指出，出口退稅對順差有幫助，不退稅就有重複徵稅，理論上不利於產品競爭力。但實務中，出口退稅早已脫離產品競爭力層面，主要對手生產成本往往高出40%以上。退稅成了中國商家互相壓價競爭的最後底線。如一些光電企業報出不可思議的低價，理論上已經虧錢了，就靠13%的退稅作為最後「底褲」。多個行業中企惡性競爭，靠退稅維持微薄利潤，現象蔓延開了。

陳經認為，這些退稅理論上完全可以取消：

沒退稅，企業不會做賠本生意，只有加價。即使加價13%，競爭對手仍然價格要高得多，只能接受。之前是中企互相壓價，低於成本價銷售，讓利給外國。

申萬宏源指出，多個產業的出口退稅正在退坡，未來稅收補貼方式可能從補貼海外消費者，轉向補貼國內消費者，這是中長期、有縱深投資機會的來源。