英偉達股價今年幾乎漲了兩倍，華爾街的分析師極度看好這家晶片製造商。但Terry Smith不以為然。這位被英國媒體稱為英國巴菲特的基金經理人持懷疑態度。他說，這只全球最大股票缺乏可預測的利潤流和出色的高資本回報率記錄。 Smith正在迴避該股，儘管他承認這會削弱其投資組合的表現。

「我不相信我們知道人工智慧（AI）的未來是什麼，因為幾乎沒有看到有人付費的應用，」Smith 11月5日在東京接受採訪說。 “會有足夠多的人願意付出足夠高的價格，從而證明其合理性嗎？因為否則的話，晶片供應商就會遇到麻煩。”

Smith的謹慎正中對AI產業未來的最大擔憂之一：這項技術產生的收入最終能否證明，各公司已經投入的數以十億計的美元是值得的？這些疑慮曾導致英偉達股價大跌，市值從6月高點至8月低點抹去了約9,000億美元，不過其股價之後反彈。

AI支持指出，繼第三季向資料中心設備和其他固定資產投入創紀錄的590億美元後，英偉達的大客戶—— 包括微軟公司和Alphabet—— 還承諾加大資本支出。策略師預計，隨著科技公司你追我趕、繼續增加AI支出，英偉達2025財年將錄得56%的淨利潤率。

但Smith認為如此高的利潤率可能無法持續下去。 「就算AI是下一個大事，我們將支付足夠的錢來證明它的合理性，但只會一家公司生產這些晶片嗎？」他說。 “如果利潤可觀，就會引來競爭。”

「事實上，看看微軟、亞馬遜和甲骨文等英偉達微處理器的大用戶就會發現，他們有開發自己微處理器的歷史，」他補充道。

Smith的Fundsmith Equity Fund今年以美元計的回報率為9%，跑輸了MSCI世界指數近20%的漲幅。