今年3月1日，標普道瓊指數公司宣布將AI伺服器概念股超微電腦（Super Micro Computer）納入標普500指數，隨後公司在3月8日創下122.9美元的歷史新高。

時間回到本週，繼週三大跌32.68%後，週四開盤後又在微軟財報不佳等因素引發的科技股大跌浪潮中，繼續下跌超10%。截至發稿，股價日內最低跌至27.22美元，等於把今年最多332%的漲幅全部跌沒了。

（超微電腦日線圖，來源：TradingView）

這一通折騰，相當於超微型電腦進入標普500指數後，市值半年多蒸發了500多億美元！這筆損失，全球所有購買標普500指數基金的投資者，包括中國的投資者們，都要分擔一些。

更核心的啟示，是二級市場裡風光無限的“AI炒作”，可能並不完全合理。

情緒劇烈變化

在超微電腦三十多年的歷史裡，大部分時間都處於相對低調的狀態。事情的轉機出現在2022年，ChatGPT的問世引發了一場載入科技史冊的AI投資浪潮，超微電腦和戴爾成為了最主要的「間接受益者」——他倆負責把英偉達的晶片裝進定制的服務器裡，然後賣給揮舞著支票的全球科技公司。

一時間，全球的熱錢都湧入這檔股票。超微電腦在2022年漲了86%、2023年再漲246%，在今年開始暴跌前，股價還一度翻了兩番。

值得關注的是，儘管公司的營收在過去三個季度至少翻了一番（雖然公司自5月以後就沒有向SEC提交過正式財務報告），但公司卻因為一場「審計風暴」大跌接近80%。

根據財聯社週三的報道，超微電腦的審計師安永已經辭職，並放下狠話“無意與管理層編制的報表產生關聯”。安永在去年3月接替德勤出任超微電腦的審計師，還未完成首份年報審計就辭職了。

所以市場正在面對的狀況是：這一輪AI炒作的龍頭股，正面臨被交易所摘牌的風險。

納斯達克交易所在9月17日發函警告超微電腦，公司需要在60天內提交年報或恢復合規的計畫。這個時間點的截止日期將是11月中旬。

令華爾街不寒而慄的是──超微電腦曾經在2018年被納斯達克交易所摘過牌，一度退到場外市場進行交易。

面對此情此景，一向以「鼓吹」美股科技類聞名的Wedbush也表達了擔憂。

該機構在最新報告中表示，由於超微電腦錯過了提交10K表的截止日期，而且現在解決問題的「時鐘已經開始嘀嗒」了。現在看來，最新的事態發展成為公司按時遞交財報以避免退市的重大障礙。

瑞穗證券的分析師也表示，隨著安永的辭職，超微電腦正面臨更高的退市風險，同時聘請新的審計師也存在潛在挑戰。

超微電腦在周三的公告中曾表示，公司不認為截至6月30日的年報需要重述。對此，安永明確表示不認可這句話。

身處市場風波中心，超微電腦也在周三另外發布了一份公告，宣布將在11月5日盤後（就是美國大選開始計票的時候）發布2025財年第一財季報告，也就是今年7-9月的財報。

標普公司也遭批評

就普遍情況來說，被納入標普500指數後立刻狂跌的情況並不常見，因為大量的被動基金、退休金和退休基金會在調整日集體買入股票。在超微電腦下跌近8成的同時，被它取代的惠而浦大致只下跌了3%。

資管公司Cantata Wealth的執行長Kevin Barry指責稱，在對如此熱門的指數進行增補時，更應該考慮公司的波動性，特別是在科技股已經佔據指數近30%權重的背景下。

Barry說：「股票在一兩年內上漲10倍、20倍後出現『消化不良』的可能性非常高，你（標普指數公司）正在把一個低波動性的股票移出，換成高波動性的股票，同時科技已經在指數中佔據了最大的板塊。

標準普爾全球公司的發言人拒絕對個別成分股或指數變動進行評論，僅表示指數文件中有一些一般性規則，納入的主要要求是連續四個季度GAAP正收益，以及至少180億美元的市值。 （註：超微電腦的最新市值已跌至160億美元）

（標普指數納入標準，資料來源：標準普爾）

標準普爾重申，可以隨時對指數進行非計劃性的更改，以“應對公司行動和市場發展”。