三星電子已成為曾佔技術優勢卻仍在風口產業中流失重要機會的鮮明案例，這家韓國最大的公司股價已從7月9日的今年高點下跌了32%，市值蒸發1220億美元，超過了全球任何一家晶片製造商。

目前，外界已愈發擔心該公司在人工智慧戰局的境況，記憶體領域正輸給規模較小​​的競爭對手SK海力士，在外包晶片製造領域也無法超越台積電(TSM.US)。就在幾個月前，三星電子似乎還準備從全球人工智慧熱潮中獲益：利潤飆升，股價也升至歷史新高。

三星承諾進行全面改革以重獲競爭力，但包括百達資產管理有限公司(Pictet Asset Management Ltd.)和Janus Henderson Investors SP Ltd.在內的國際基金管理公司對公司將很快好轉的承諾並不太買單。自7月底以來，海外投資者淨賣出價值約107億美元的三星電子股票。

新加坡Janus Henderson Investors SP的投資組合經理賽特•杜赫拉(Sat Duhra)表示：「過去幾個月，我們在三星的頭寸減少了一半以上，這是我們7月戰略中最大的頭寸。」雖然杜赫拉表示，該股估值已降至具有吸引力的水平，但他目前「無意」買入。

快速消退

智慧型手機和其他消費性電子產品仍佔三星銷售額的最大份額，但半導體近年來貢獻的利潤最大。由於其晶片業務最近出​​現危機，該公司本月早些時候罕見地就令人失望的業績向投資者道歉。

該公司的故事突顯出，人工智慧是決定當今晶片產業贏家和輸家的關鍵因素。在外國投資者帶頭撤出三星之際，英偉達(NVDA.US)已成為全球最大的公司之一。台積電是英偉達和蘋果(AAPL.US)設計晶片的主要製造商，今年市值增加了超過3,300億美元。

三星的情況迅速惡化。該公司公佈第二季營業利潤激增15倍後，股價一度創下歷史新高。就在今年8月，投資人也樂觀地認為，三星或將贏得更多業務，為英偉達提供與人工智慧處理器配合使用的高頻寬記憶體。

10月初，在SK海力士表示已開始批量生產後不久，該公司承認推遲了最新一代HBM晶片的生產，這一希望已經破滅。同時，美國競爭對手美光科技(MU.US)也在HBM領域加緊努力，並報告稱其產品需求強勁。

百達資產管理公司全球新興市場高股利團隊駐倫敦資深投資經理Young Jae Lee表示，三星正在「失去在半導體產業的技術領先地位」。 「從本質上講，短期內很難重獲技術領先地位，」他說，並補充說，該公司一直在減持三星股份。

管理困境

除了在人工智慧記憶體方面的落後，三星還在努力縮小與台積電在代工業務方面的差距，這項努力耗資巨大，持續了數年。就像英特爾公司(INTC.US)在擴大其外包晶片製造業務的計劃上遇到了類似的困難一樣，這家韓國公司現在正在採取裁員和其他措施來止血。

三星在公佈第三季詳細收益後，將於週四召開電話會議。值得關注的一點是，在公司領導層持續存在不確定性的情況下，預計將在年底前進行管理層重組。

李在鎔(Jay Y. Lee)是三星創始人的孫子，兩年前被任命為執行董事長,在經歷多年法律糾紛後，今年2月被認定為無罪，面臨的操縱股票指控被撤銷。三個月後，三星電子出人意料地將半導體部門負責人換成了記憶體晶片領域的資深人士全永鉉(Jun Young-hyun)。

管理層在試圖贏回投資者方面可能還有很多工作要做，而當前公司股票估值接近歷史低點，技術指標也顯示出超賣訊號。

首爾NH-Amundi資產管理公司的股票投資主管Park Jinho說：「隨著三星高層和工程師離開公司，我們沒有看到太多變化。」Park在第二季末將三星的股票從中性下調至減持，轉而增持了SK海力士。