投資了140億美元的微軟，應該要拿到OpenAI多少股份？ 10月28日週一，根據雅虎金融報道，OpenAI及其最大支持者微軟正在討論，當OpenAI成為一家盈利公司時，應當如何分配收益——如何分配股權是其面臨的最大挑戰之一，而OpenAI的估值又難以確定。

問題的焦點在於，作為最大投資者，微軟自2019年以來已經向OpenAI投入了近140億美元，而且，微軟早期的投資是在OpenAI估值遠低於現在的時候就完成的。

那麼，當OpenAI變成獲利公司，微軟該獲得多少股權作為回報？此外，關於未來利潤的權利等其他複雜問題也需要討論。

分析認為，事情的複雜性還在於，微軟持股比例越大，可能面臨的反壟斷監管審查就越多，而目前監管機構已經在採取多項措施試圖限制科技巨頭的權力。

本月早些時候，微軟與摩根士丹利合作，OpenAI聘請了高盛，來為這次談判提供建議。

估值多少？這一切都取決於誰在做算術

關於OpenAI的估值問題，法律專家表示，這一切都取決於誰在做算術。

哥倫比亞大學商學院教授Angela Lee表示：

“問題在於，評估公司可能有6到10種不同的方法，問的對像不同，以及使用的模型不同，估值可能會偏差3到5倍。”

Alon-Beck補充表示，對ChatGPT準確估值幾乎是不可能的。 Alon-Beck表示：

“我建議在這種情況下，任何估值都應視為一個範圍，而不是確定的數字，因為固有的不確定性。”

為什麼估值如此困難？

目前，OpenAI的估值為1570億美元，但批評者有合理的理由爭辯這個數字不準確。 Lee表示：

「當涉及像OpenAI這樣的高速成長公司時，我們是基於5-10年後可能的估值進行評估，因此你沒有業績可言，你是基於潛力來評估的，這就是為什麼如此困難。”

Lee補充道，一方面，OpenAI在人工智慧產業的需求以及其迅猛的成長速度都合理地證明了其估值的提升，另一方面，OpenAI的商業模式尚未顯示出盈利的路徑，年均虧損約為10億美元，加之交易市場的低迷，應該會壓低其價格。

Alon-Beck則表示，轉變為盈利實體的法律合規要求，加之“資訊不對稱”，也使得傳統的估值方法變得不夠可靠，導致投資者高估或低估OpenAI的價值。

“該組織的專有模型、演算法和決策過程對潛在投資者並不完全透明。”

OpenAI獲利問題的長期衝突

2015年，OpenAI作為非營利組織成立，致力於推進人類利益而非追求利潤。

2019年，OpenAI CEO Sam Altman及其團隊創建了一家獲利子公司，以籌集外部風險投資——包括來自微軟的數十億美元。

這家獲利子公司的技術上由OpenAI員工和投資者持有的控股公司擁有，但仍處於非營利組織及其董事會的控制下，不賦予其最大支持者微軟任何董事會席位和投票權。

非營利組織和獲利子公司之間的固有緊張關係促成了2023年的一次劇烈董事會衝突，當時Altman被董事會罷免，五天後又被召回。

事後，微軟在OpenAI董事會擔任非投票觀察員，但隨著今年OpenAI和微軟受到更多的監管審查，這一席位被放棄。

目前，微軟、其他私人投資者和OpenAI員工擁有對OpenAI獲利性公益企業未來利潤的權利，該子公司由OpenAI的非營利董事會控制。