人工智慧晶片的需求正呈現蓬勃成長之勢。然而，對於半導體設備製造商而言，這項需求成長並不總是能轉化為顯著利潤。本週，這種分化趨勢表現得特別明顯。台積電在周四發布了強勁的第三季財報，並預測今年來自「伺服器人工智慧處理器」的收入將增長超過兩倍，其中便包括了英偉達備受歡迎的晶片。

而就在此之前，ASML交出了一份頗為黯淡的業績報告。這家荷蘭的設備製造商透露，第三季淨預訂量僅26億歐元（約28億美元），這數字還不到華爾街預期的一半。對於這家生產光刻設備（製造先進晶片）的廠商來說，無疑是個沉重的打擊。 ASML也進一步表示，預計2025年的收入將接近先前預測的低端。

這些截然相反的報告為市場帶來了巨大的波動。自ASML在周二上午意外提前一天發布報告以來，美國主要的半導體設備製造商如應用材料、Lam Research和KLA的股價在兩天內便下跌了13%至18%。在此期間，ASML本身的市值也縮水了20%。好在，台積電週四發布的財報在一定程度上為晶片股帶來了提振，推動費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）在早盤上漲了約2%。

分析師普遍預測，儘管面臨許多挑戰，今年全球晶片製造設備的總銷售額仍有望首次突破1,000億美元大關。然而，這個行業主要由幾家大公司所主導。台積電在周四宣布，今年的資本支出將略高於300億美元，並暗示明年的支出「很可能」還會進一步增加。

同時，另外兩家主要的晶片製造設備消費者也在經歷困境。英特爾在資料中心和個人電腦市場的份額持續下滑，這正值該公司試圖實施一項大規模的扭虧計劃之時，迫使這家昔日的晶片巨頭削減資本支出以保持現金流。根據金融科技供應商Visible Alpha的數據，華爾街預期英特爾今年的資本支出將減少8%，明年將減少15%。

上週，三星因其失誤向投資者致歉。作為全球最大的記憶體晶片製造商，三星在人工智慧所需的專用記憶體領域落後於競爭對手。根據Visible Alpha發現，分析師預測三星今年的晶片相關資本支出將下降4%，但預計明年將恢復到2023年的水準。三星可能會在本月稍後公佈完整的第三季業績時，進一步調整支出計劃。

此外，由於美國試圖限制中國獲得最先進的晶片和製造設備，中國也一直在積極投資建立國內的晶片產業。對中國的銷售歷來佔ASML年銷售額的14%至18%，但在去年這一比例躍升至29%，今年前第三季更是平均達到了48%。然而，長期以來，分析師一直對這種支出激增的可持續性表示擔憂，現有數據表明這種增長難以為繼。

ASML執行長克里斯托弗·富凱（Christophe Fouquet）在周三的公司財報電話會議上表示，“我們預計中國業務在公司整體業務中所佔的比例將恢復到更為正常的水平”，並預計明年中國業務將占公司收入的20%。

面對這樣一個仍被人工智慧熱潮所推動的市場，投資人需要保持謹慎，但這絕非易事。台積電週四發布的財報不出所料地再次推動了英偉達、美光科技、博通等直接受益於人工智慧需求成長的股票上揚。

然而，對於設備製造商而言，市場環境更加複雜多變。他們的客戶不僅需要應對個人電腦需求放緩，還要面對智慧型手機銷售不均衡以及汽車市場低迷的現狀。從2022年底ChatGPT的推出到今年7月10日，應用材料、Lam Research和KLA的股價均實現了翻倍成長，並創下歷史新高。然而，根據標準普爾全球市場情報的數據，這些公司在過去12個月內的總收入實際上卻下降了9%。

即使經歷了本週的大幅下跌，FactSet的數據顯示，這些公司的股票相對於過去五年的平均預期市盈率仍然存在著10%的平均溢價。

半導體顧問公司Semiconductor Advisors的羅伯特·梅爾（Robert Maire）在周三指出：「許多投資者和經驗不足的分析師所犯的一個錯誤是，他們將人工智慧所取得的巨大成功誤讀為了整個晶片市場繁榮的指標。

值得注意的是，英偉達的股價上漲並未能讓所有人都享受到紅利。