英偉達將發布其2025財年第二財季財報（註：英偉達財年與自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底為2025財年），營收預計將翻一番多。但對於已經習慣了驚人業績的投資者，他們對英偉達抱持更高的期望。

屆時，無論英偉達的業績是超越，或是低於華爾街的預期，都將對AI股產生相應的影響。今年，英偉達股價已經飆漲了逾150%，市值增加了1.82兆美元，同時也推動標普500指數創下新高。

目前，英偉達的預期本益比為37倍，而包括英偉達在內的標普500指數前六大科技公司的平均本益比約為29倍。

英偉達不斷上升的獲利預期拉低了本益比

截至8月23日，根據LSEG的數據，英偉達第二財季營收預計將年增約112%，達到286.8億美元。

但由於為滿足日益增長的需求而導致的生產成本提高，其調整後的毛利率可能比第一財季下降3個百分點以上，至75.8%。

投資機構Synovus Trust的高級投資組合經理Daniel Morgan表示：“它（英偉達）不僅是晶片的基準，也是整個AI的基準。如果英偉達失敗了，投資者將賣掉AI領域的每隻股票。”

但是，一些投資者已經開始擔心英偉達滿足這種高期望的能力，並質疑英偉達最大客戶在AI的支出速度。

這些擔憂已經導致英偉達股價在7月和8月初的大部分時間裡下跌了20%，儘管最近的復甦使該股僅比6月的歷史高點低約5%。

英偉達股價走勢

此外，英偉達下一代Blackwell AI晶片的潛在生產延遲可能會帶來更多麻煩。該公司CEO黃仁勳5月曾表示，Blackwell晶片將在第二財季出貨。但分析師近期指出，設計問題可能導致該晶片延後上市。

研究公司SemiAnalysis表示，這意味著英偉達的營收成長可能在明年上半年遭受打擊。如果代工廠商台積電提高費用（台積電最近暗示了這種可能性），英偉達的利潤率也可能受到擠壓。

LSEG數據顯示，英偉達可能預計其測第三財季營收將成長75%，達到316.9億美元。這將結束其連續五個財季的三位數漲幅，同時也反映出很難再達到一年前的水平。當時，英偉達的營收飆升了約206%，達到181.2億美元。

在過去的三個財季裡，NVIDIA的營收漲幅超過了200%。

投資公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman稱：“這就是所謂的’大數定律’。一旦一家公司達到一定規模，它就無法保持同樣的增長。”

英偉達營收成長預計放緩

一些分析人士表示，英偉達可以透過其上一代Hopper晶片來取代Blackwell晶片的訂單，以此來抵消Blackwell延遲的影響。 Hopper系列晶片不如Blackwell強大，但也足以滿足大多數與AI相關的應用。

另外，英偉達的商業行為也引發了越來越多反壟斷的擔憂。美國監管機構正在調查英偉達是否向雲端供應商施壓，要求他們購買多種產品，以及它是否試圖將其網路設備與備受追捧的AI晶片捆綁在一起。