50億美元，這就是國產通用型自動駕駛公司，文遠知行剛剛曝光的IPO作價。據文遠知行更新的招股書訊息，明確了IPO將增發的股票數量，以及每股價格，公司估值隨之曝光。其中超過91%的增發股份，將由百年Tier 1巨頭博世認購。

博世之前已經參與了文遠知行的融資，雙方還落地了L2+方案的合作，而現在博世更進一步以基石投資者身份，幾乎一己之力把文遠抬進納斯達克。

此外，首次公開募股的同時，文遠知行也將開啟私募，總計將獲得折合人民幣超31.5億元的資金。

文遠知行的IPO，已經到了最後100公尺衝刺。

360億，文遠知行估值曝光

文遠知行向美監理機關提交的最新文件顯示，文遠知行此次IPO將發行6452000股ADS(美國存託股)，每份ADS價格為15.5-18.5美元，1份ADS相當於3份普通股。

即此次增發股份的融資金額為1-1.2億美元，折合人民幣約為7.17-8.56億元。

此次增發股份後，文件顯示文遠知行將擁有總共814132531股普通股。

若以最高股價計算，則文遠知行的市值將衝上50.2億美元，折合人民幣約359.83億元。

這個作價，實際與2022年11月D+輪融資後，文遠知行投後超50億美元的估值相比，變化並不大。

或許也是文遠知行對於這次上市務實求真的態度，沒有追求更高的溢價。

而此次增發的股份，將由Tier 1巨頭博世認購絕大部分。

文件顯示，博世購買的ADS數量為5882353份，約佔增發ADS總數的91.2%。

博世與文遠知行淵源頗深，既是文遠知行的投資者，也是文遠知行的高階智駕合作方。

2022年3月，博世和廣汽等參與了文遠知行的D輪融資，融資金額為4億美元，當時折合人民幣約25.2億元。

也差不多是這一輪融資，文遠知行的估值達到了44億美元。

兩個月後，博世與文遠知行達成合作，將聯合開發L2+級ADAS，自此文遠知行搭上了第一Tier 1的快車，走上了一條令供應商艷羨慕的道路。

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左二為時任博世中國執行副總裁、現任總裁徐大全博士，右二為文遠知行聯合創始人兼CTO李岩博士

經過18個月的努力，雙方合作方案成功落地，上車奇瑞星紀元ES，可實現高速NOA，包括超車變換車道、避讓施工區域、自動上下匝道等。

博世此次認購超91%的發行股份，可視為雙方合作關係的進一步深化，也說明文遠的實力得到了博世的認可。

如此比例的認購，實際上也不算多見，全球第一Tier 1幾乎是一己之力幫文遠衝刺通用型自動駕駛第一股。

除了增發股份之外，文遠知行也表示完成IPO的同時，還會以私募方式，出售價值3.205億美元(折合人民幣約為23億元)的A類普通股。

相關投資者有Alliance Ventures、廣汽資本、Beijing Minghong、Kechuangzhixing等。

其中Alliance Venture是雷諾日產三菱聯盟旗下的策略性創投部門，也是文遠知行的早期投資者。

曾在2018年領投A輪，後又在2021年參與了C輪融資，此次將認購9,700萬美元，折合人民幣約6.95億元的A類普通股。

文遠知行和雷諾日產等也有合作關係。

2022年11月，文遠知行聯合日產在蘇州落地了Robotaxi，並亮相當年的進博會。

今年5月，雷諾和文遠知行合作的無人小巴在法網提供接駁服務。

廣汽也是文遠知行過去的投資者，曾在2021年底參與文遠知行的戰略投資，以及2022年3月的D輪融資，此次將認購2000萬美元(折合人民幣約為1.43億元)的A類普通股。

簡單計算一下可知，文遠知行此次將透過IPO和私募等途徑，累計獲得約4.4億美元，折合人民幣超31.5億元的資金。

文遠知行在文件中對資金的用途做了說明：

約35%用於自動駕駛技術、產品及服務的研發。

約30%用於自動駕駛車隊的商業化與運營，拓展市場的行銷活動。

約25%用於資本支出，包括購買測試車輛、研發設施和行政支出。

剩餘10%用於公司一般用途。

所以，文遠知行靠什麼撐起了50億美元的估值，能夠收穫博世等合作夥伴的青睞？

文遠知行靠什麼值50億美元

文遠知行成立於2017年，目前在7個國家30座城市開展自動駕駛的研發、測試和運營，是唯一同時擁有中國、美國、阿聯酋和新加坡四地自動駕駛牌照的科技企業。

提供L2、L4級自動駕駛產品與服務，不久前向美國證監會提交招股書，衝刺納斯達克。

在招股書中，文遠知行揭露了最近三年半的財務指標。

其中2021年的營收為1.38億元，2022年暴漲至5.28億元，達到281.7%的年成長。

2023年營收略有下滑，為4億元。

截止2024年上半年，文遠知行營收為1.5億元，對比2023年同期仍略有下降。

目前公司尚未獲利，三年累計淨虧損13.31億元。

從圖中可以看到，文遠知行的虧損在擴大，這和研發投入逐年增高有關係。

文遠知行共有員工2,227名，其中約91%都是研發人員。

2021年研發投入為4.43億元，2022年幾乎翻了一番，成長至7.59億元，2023年持續成長至10.58億元。

今年上半年的研發投入，已達5.17億元。

研發投入遠大於營收，對虧損起了一定影響。

但目前公司的現金儲備還比較充足，截止2024年上半年末，文遠知行現金及其等價物約18.28億元。

所以，虧損中的文遠知行，有什麼技術和業務，撐起了50億美元的估值？

文遠知行的核心平台是WeRide One，基於此打造L2和L4級自動駕駛技術，落地乘用車、Robotaxi、無人小巴和自動駕駛廂型車和無人清掃車。

同時押注兩條路線，落地產品範圍廣，這也是為什麼，文遠知行稱為通用自動駕駛第一股。

從文遠知行的營收組成變化來看，文遠知行的業務正在轉變。

招股書顯示，文遠的營收來源主要分為產品及服務兩大部分。

2021年的營收中，前者佔了大頭，帶來1.01億元的營收，佔比高達73.5%。而服務則只有0.37億元的收入，佔26.5%。

而到了2023年，公司產品收入為0.54億元，佔比降至13.5%，服務收入成長至3.48億元，佔比升至89.9%。

這表明，文遠知行的商業化模式，正在經歷轉折：

從一個營運Robotaxi車隊，或給業者出售車輛硬體的「重資產」模式，走向提供技術、提供後續服務的輕資產模式。

短期內，文遠營收會受到博世智駕推廣覆蓋速度的影響。

但長期來看，博世的方案就是全產業的方案，是永續產生營收的現金乳牛計畫。

文遠知行也將堅持L4自動駕駛，其判斷2024年和2025年隨著Robotaxi的大規模投放，來自服務的收入佔比將會進一步提升。

最後，簡單介紹一下文遠知行的兩位主要創始人：

CEO韓旭，伊利諾大學香檳分校電腦工程博士，曾任密蘇里大學的助理教授，密蘇里大學博士生導師、終身教授，電腦視覺與機器學習實驗室主任。

創業前曾擔任百度美研自動駕駛事業部首席科學家。

共同創辦人兼CTO李岩，卡內基美隆大學電機與電腦工程學博士，曾在Facebook和微軟擔任核心工程師。

相較於兩位創辦人，文遠知行也因為脫口秀演員趙曉凜的加盟而出圈。

不過趙曉凜在文遠知行，擔任的是專案經理，與其演員身分有著明確區隔，也沒有對文遠做過多的公眾宣傳。

先前在綜藝節目上曾透露，正在負責無人小巴接駁車的部分功能。

相較於趙曉凜之於文遠知行，文遠知行帶給這位「打工人」則價值更大。文遠知行不僅給了汽車科班出身趙曉凜業務能力認可，如今也在上市IPO進展中，印證了趙曉保當初眼光的長遠。

畢竟比起李誕的笑果文化和脫口秀產業，自動駕駛確實前途光明多了。

One More Thing

招股書之外，近日文遠知行也預告了新動向：10月15日將發表新一代Robotaxi車型。

與馬斯克和特斯拉，也就前後腳吧。

實際上，隨著自動駕駛技術正在實現的技術和商用營運突破，自動駕駛不論是產品還是資本運作，都來到了新周期。

文遠知行IPO，只是浪潮中的浪花一朵，同樣在潮尖之上的，還有M公司、P公司…以及剛剛通過港股聆訊的H公司。

一個新的周期，已經來到了公眾面前。