默沙東公佈上半年財務數據。今年第二季度，默沙東實現營收161.1億美元，年增7%。其中，抗腫瘤藥物帕博利珠單抗（Keytruda，K藥）營收73億美元，年增16%。而被視為當家產品之一的HPV疫苗（GARDASIL/GARDASIL 9）的銷售額為24.8億美元，年增幅僅個位數。

對於這項產品的銷售情況，默沙東解釋稱，基於發貨時間的原因，這項產品在中國銷售額下降，很大程度上抵消了產品在美國和其他美國以外國家的銷售成長。

九價疫苗國內代理商庫存高企

報告期間內，默沙東實現總營收318.87億美元，年增8%。默沙東製藥業務營收284.15億美元，年增9%。其中，中國區實現收入35.34億美元，佔默沙東全球市場12.4%的份額。

從第二季數據來看，默沙東實現營收161.1億美元，年增7%。其中，抗腫瘤藥物帕博利珠單抗（Keytruda）營收73億美元，年增16%。而被視為當家產品之一的HPV疫苗（GARDASIL/GARDASIL 9）的銷售額為24.8億美元，年增幅僅個位數。

財報公佈後，美東時間7月30日，默沙東報收115.25美元/股，跌9.81%，股價創3月以來新低。

默沙東的半年成績之所以不被認可，很大程度是由於其HPV疫苗的吸金能力正在消退。去年上半年，默沙東HPV疫苗銷售額達44.3億美元，年增41%。今年一季度，銷售額為22.49億美元，成長速度也已降至14%。整個上半年，HPV疫苗賣了47.27億美元，年增幅只有7%。

要知道，2021—2023年，默沙東HPV疫苗Gardasil全球收入56.73億美元、68.97億美元、88.86億美元，年複合成長高達25.15%。

默沙東方面在財報中稱，HPV疫苗成長的主要原因是美國市場的漲價、需求和公共部門採購模式的提高，因此美國市場銷售額增加，及某些美國以外的市場需求增加。但與去年同期相比，中國市場的銷售額因發貨時間安排而有所下降，這在很大程度上抵消了成長的影響。

以默沙東的說法，中國市場的表現是影響九價HPV疫苗銷售的主要因素。而從默沙東HPV疫苗國內的唯一代理商智飛生物的財務數據來看，今年一季度，智飛生物實現營收113.96億元，年增2%；但歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為14.58億元、14.55億元，分別較去年同期下降28.26、28.36%；經營活動產生的現金流量淨額更較去年同期下跌310.92%。

更值得關注的一個數據是，截至第一季末，智飛生物存貨餘額為126.07億元，較期初的89.86億元大漲40.30%。智飛生物在財報中表示，存貨大增主要是本期按計畫採購進口產品增加所致。

《每日經濟新聞》記者註意到，根據智飛生物先前發布的《關於與默沙東公司續約供應、經銷與共同推廣協議的公告》，2024年，智飛生物與默沙東約定的HPV疫苗基礎採購額為326.26億元，為近年來約定採購量的高峰。但在智飛生物庫存高於正常水準的情況下，或將影響默沙東完成約定的基礎出貨量。

K藥有望衝擊300億美元銷售額

與HPV疫苗相比，登頂全球「藥王」的帕博利珠單抗（Keytruda）表現依舊強勢。

2023年，K藥以250.11億美元的全球銷售額將蟬聯藥王位置11年的修美樂拉下馬。 2019年至2022年，K藥全球銷售額分別為110.8億美元、143.8億美元、171.9億美元、209.4億美元，分別較去年同期上漲49.4%、52.8%、54.1%、58.4%。

在今年上半年已經完成142.17億美元銷售額，年增18%的背景下，K藥有望在今年創下300億美元的銷售紀錄。

多重適應症是K藥在PD-1/PD-L1的殘酷競爭下突圍的關鍵。今年6月，K藥在美獲準第40個適應症，合併標準化療治療原發性晚期或復發性子宮內膜癌患者。這意味著，K藥成為子宮內膜癌領域首個無視錯配修復狀態的第一線免疫療法，這也是K藥在子宮內膜癌領域核准的第3項適應症。

但修美樂與K藥拉開差距，除了後者的強勢表現外，與修美樂自身專利到期也有很大關係。而K藥在2028年也將面臨這一幕。一旦專利到期，生物相似藥就會蠶食原廠藥的市場與價格障礙。

據不完全統計，截至目前，已有近10家藥廠的K藥生物類似藥進入臨床試驗階段。另據Clinicaltrials.gov網站的公示信息，包括安進、山德士、百奧泰、R-Pharm、Biocad以及Laboratorio ELEA在內的6家藥企的K藥生物類似藥皆陸續註冊或啟動了Ⅲ期臨床試驗。

在本土藥企中，百奧泰在今年2月註冊了K藥類似藥BAT3306一線治療非鱗狀NSCLC的III期臨床事宜，預計將在2027年7月完成。