近期，美國股市的劇烈拋售，讓人們更加關注英偉和微軟等科技公司的估值。因為在今年的大部分時間裡，正是這些公司推動了美國股市走高。 LSEG Datastream的數據顯示，儘管最近有所回落，但標普500指數科技板塊的預期本益比仍高達29.5倍，接近本月稍早創下的20年高點。整體市場也處於歷史高位，整個標普500指數的預期本益比為20.7倍，而其長期平均為15.7倍。

晨星財富（Morningstar Wealth）美洲區首席投資長Philip Straehl表示：「從廣義上講，今天的市場對我們來說相當昂貴。這只會帶來一些失望的機會，因為市場對美國經濟軟著陸和個別公司業績的預期很高。

在今年大部分時間裡，市場參與者很樂意為科技股和成長股買單，因為AI商業潛力的興奮刺激了晶片製造商英偉達等公司的反彈，這些公司的股價今年上漲了近130%。

而最近的市場行動表明，投資者對估值過高的股票變得更加謹慎。上週，特斯拉和Alphabet的獲利結果令股市震盪，使得標普500指數和那斯達克指數出現了自2022年以來的最大單日跌幅。

本週，亞馬遜、蘋果、微軟和Meta Platforms等大型企業也將公佈新季度業績，對於這些公司的投資者而言，風險依舊。如果市場繼續面臨其他方面的動盪，包括聯準會將在未來幾個月降息的預期變化，以及總統大選可能帶來的政治風險，這些公司估值的上升也可能導致投資者拋售股票。

根據LSEG IBES的數據，美國公司整體上面臨較高的財務預期。其中，標普500指數公司第二季的利潤預計將年增12.1%。到目前為止，206家公司公佈了新季度業績，78.6%的公司的利潤高於分析師預期，與過去四個季度的表現基本一致。

John Hancock投資管理公司聯合首席投資策略師Matthew Miskin表示：“考慮到估值重新評級的程度，市場將尋求相當出色的業績。”

許多投資者將專注於科技業和所謂的“美股七巨頭”，這些巨頭在標普500指數和納斯達克指數中的權重很大。市場最近情緒轉變的一個例子反映在對Alphabet收益的反應中：該公司的股價在過去三個交易日下跌了8%，因為投資者越來越擔心對AI基礎設施的投資會擠壓利潤率，儘管營收高於預期。

投資服務公司Horizo​​n Investment Services的CEO Chuck Carlson表示：“這些科技股的門檻相當高。人們真的需要驚喜，如果你做不到，就可能被到拋售。”

作為美國市值最高的兩家公司，蘋果和微軟將成為關注的焦點，這兩家公司的市值都超過3兆美元。根據LSEG Datastream的數據，蘋果目前的本益比為30倍，遠高於其五年平均值25.5倍和十年平均值19.6倍。微軟的本益比為31倍，高於其5年平均本益比29倍和10年平均數25倍。

一些人表示，過高的估值將支持所謂的“輪換交易”，即投資者將清算他們所持有的大型科技股，轉而投資小盤股、價值股和其他在今年大部分時間裡回報平平的股票。

自7月10日以來，小型股羅素2000指數（Russell 2000）上漲了10%，而標普500指數則下跌了3%。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）的分析師們表示：“隨著收益增長在其他地方回歸，投資者將繼續遠離昂貴的科技公司。”

當然，並非所有科技股和大型股看起來都很貴，尤其是在最近的市場下滑之後。例如，Meta Platforms的預期本益比為20.6倍，而其10年平均為25倍。

更廣泛地說，這些科技公司的估值仍遠低於21世紀初的網路泡沫時期，當時科技業的本益比達到48倍。同時，高於預期的財報結果也可能支持科技股估值的上升，並為投資人帶來急需的信心提振。

瑞銀全球財富管理公司（UBS Global Wealth Management）分析師表示，標普500指數的獲利成長正處於兩年多來的最大增幅。分析師預計，標普500指數年底將達到5,900點，比目前水準高出約8%。

瑞銀分析師表示：“投資者應該為週期性的市場下跌做好準備。儘管如此，我們仍預計標普500指數會回升。”