華爾街三十多年的經驗讓Jim Covello深知，面對不斷膨脹的科技股泡沫，逆向做空會有多痛苦。市場總有辦法月復一月不斷造富，即使最新的技術突破進展不如預期已經很明顯。遠至1990年代後期的網路股，近至加密貨幣，都曾出現過這種情形。

高盛集團股票研究主管Covello稱，人工智慧（AI）領域可能也會發生這種情形，因此，開始做空英偉達之流很危險，甚至於是在犯蠢。

Jim Covello

然而，他毫不懷疑，清算會來。他說，可能不是今年，甚至不是明年，但總有一天，它會到來。在他看來，各企業在AI領域豪擲數千億美元不會引發下一次經濟革命── 甚至比不上智慧型手機和網路的效益。當這一點變得明朗時，所有因AI前景而大漲的股票也都將下跌。

「歷史上多數技術轉型，尤其是那些變革性的技術轉型，都是用非常便宜的解決方案取代非常昂貴的解決方案，」Covello表示。 Covello在高盛擔任科技股分析師時成名，“用成本極高的技術取代工作崗位根本截然相反。”

Covello正在成為一個規模雖小但不斷擴容的市場觀察人士群體的領軍，這個群體不相信推動標普500指數市值2022年底以來增加近16萬億美元的重要信條：大語言模型的驚人力量將推動資本主義開啟新的大發展階段，越來越多的工作會移交給智慧機器，效率將提升，成長將加快，企業利潤也將欣欣向榮。

科技股最佳分析師

Covello曾經任職於SG Cowen和Smith Barney，自2000年加入高盛以來，他一直在關注科技業的興衰。他專門研究半導體設備公司，多年奪得該產業最佳分析師稱號，2015年升任該公司美洲股票研究主管。

他預計未來幾年AI基礎設施投資將達到約1兆美元，這些投資要獲得足夠的回報，公司需要能夠使用它來解決日益複雜的任務。

在他看來，AI有望提升編碼等部分工作的效率，但遠不足以證明這種投入物有所值。

Covello表示，未來一年半內，如果重大應用還沒有開始顯現，則股市風向會變。但他認為，現在尚未接近這個階段，持續的擴張可能會繼續推動投資人買進英偉達等股票。

“過去三十年我學到的最重要教訓之一，”他表示，“就是泡沫可能需要很長時間才會破滅。”