人工智慧正炙手可熱——這種“熱”，你甚至可以從字面的體感上理解……人工智慧的爆炸式增長，在導致數據中心的能源需求飆升的同時，也產生大量不必要的熱量。而在眼下，這正為提供伺服器冷卻系統的公司帶來了機會。

根據國際能源總署的數據，從2022年到2026年，美國資料中心的耗電量預計將成長約30%，達到260太瓦時。這約占美國總電力需求的6%——足夠2,400萬戶美國家庭一年的用電量。而大部分能量將以​​熱能的形式散失，這意味著對冷卻系統的需求會更高。

眾人拾柴火焰高，總部位於俄亥俄州的Vertiv控股公司，目前顯然正成為被推上這一「風口」的領漲企業。該公司為資料中心生產電源和冷卻設備。

行情數據顯示，自2022年底以來，Vertiv股價已飆漲了近700%。該公司上一季的訂單量年增了60%。截至3月底，訂單積壓達到創紀錄的63億美元。該公司約三分之一的銷售額來自資料中心的熱管理。

事實上，如下圖所示，即便是把Vertiv放在一系列以英偉達為中心的不同美股AI領域概念股中進行比較，Vertiv年內的漲幅都足可穩居前三甲。 「熱管理/冷卻」題材，相較其他一系列AI概念股，都似乎不遜色。

(不同題材AI概念股2024年漲幅對比，數據截止至上周英偉達發布財報時)

AI「最熱」賽道是如何讓它「冷下來」？

目前，大多數全球資料中心都使用風扇進行空氣循環以降低溫度。但如今功率越來越大的晶片，正使這種風冷系統達到了所能實現的散熱極限。

克服這一問題的方法之一，是在伺服器中透過管道運行液體冷卻劑來吸收熱量。液體的熱容量更大，傳熱更快。在相同體積的情況下，水要比空氣多吸收3000倍以上的熱量。更有效率的冷卻系統也能讓資料中心的伺服器更緊密地排列在一起。

高盛日前就預計，伺服器冷卻市場規模將從今年的41億美元成長到2026年的106億美元。

根據該行的預測，在這一市場中，液冷將變得更加流行，2026年其在人工智慧伺服器中的滲透率將達到57%，而今年僅為23%。這將為冷卻系統供應商帶來更高的利潤，因為這些系統的設計更為複雜。

摩根大通也指出，考慮到打造液冷系統的複雜性，液體冷卻系統的成本是空氣冷卻系統的三到四倍，這將為冷卻系統供應商帶來更高利潤。

事實上，與總部位於美國的Vertiv公司一樣，不少亞洲冷卻系統零件製造商的股價近來也正一路飆升。

自2022年底以來，中國台灣散熱器製造商AVC的股價已上漲了600%，另一家散熱器製造商雙鴻科技(Auras Technology)同期也上漲了510%。兩家公司目前都在提高產能，以滿足不斷增長的需求。

根據FactSet的數據，包括AVC及雙鴻科技等冷卻系統供應商的預期本益比目前已高達40倍，而在AI熱潮之前，數字還不到20倍。

當然，一些業內人士眼下也提醒，對於一個未來難以預測的新興產業來說，當前冷卻系統供應商高漲的股價，可能已經為未來的成長潛力進行了定價，甚至有所透支。在AI淘金熱中，提早投資於「賣鏟人」固然可行，但投資人仍需要保持冷靜的頭腦。