北京時間週六晚間至週日凌晨，一年一度的波克夏股東大會又在美國投資名城奧馬哈上演。數萬投資者將聚集在「股神」巴菲特的故鄉──美國內布拉斯加州小城奧馬哈，聆聽巴菲特的市場觀點、投資策略乃至人生哲學等智慧。

隨著巴菲特幾十年的好友芒格去年底去世，今年股東大會只有董事長巴菲特和兩位副手——「股神」指定的接班人，負責公司非保險業務的格雷格·阿貝爾，以及負責保險業務的阿吉特·賈恩登台回答問題。

作為今日股東會的簡短總結，巴菲特對於投資市場關注的超高額現金水準、減持蘋果等議題給出了直率的回答，並對投資日本、加拿大、印度等海外市場的可能性給出了見解。另外，雖然一再強調不太懂科技，但股神依然對電動車、太陽能、AI等新興領域發表了自己的見解。

值得一提的是，雖然芒格已經不在了，但巴菲特全場多次提到老友，甚至還習慣性地轉頭對著阿貝爾問出「芒格你怎麼看」。令人矚目的是，巴菲特在談論繼承者問題時，也高頻地拿自己年齡開玩笑，還在大會結束時祝愿自己「明年也能來」。

以下為回顧

北京時間週六21：45 【股東會現場播放影片：懷念查理·芒格】

今年，波克夏·哈撒韋年會開始前的影片短片是向伯克希爾副董事長、巴菲特的老友查理·芒格致敬。

在致敬芒格的影片播放完畢後，現場有3萬名股東起身鼓掌致敬。

去年11月，查理·芒格在距離百歲生日僅33天時去世，享年99歲。

22：15 【股東會正式開始】

巴菲特登台，標誌著股東大會正式開始。在他面前一如既往地擺放著他最喜愛的喜詩糖果。

22：20 【巴菲特：查理•芒格的書是今年股東會唯一出售的書】

巴菲特稱，為了紀念去世的芒格，查理•芒格的《窮查理寶典》將是今年股東大會上唯一出售的書。而往年的股東大會上，通常會有約25本書在販售。

22：28 【巴菲特：波克夏Q1保險業務表現搶眼，但今年剩餘時候不會再出現這種情況】

波克夏第一季112.2億美元的營業利潤主要來自保險業務——該公司第一季保險業務營利高達52億美元。

在討論公司第一季業績時，巴菲特表示，負責伯克希爾保險業務的阿吉特·賈恩「希望我向所有人指出，你不能把第一季的保險收益乘以4。在保險業不是這樣。

巴菲特表示，該公司的保險風險分佈在不同地區和災害類型中，而目前美國東海岸的一場大風暴可能是該公司面臨的最大風險。大西洋的颶風季節從6月持續到11月。

22：30 【巴菲特：波克夏的現金儲備將達2,000億美元】

巴菲特談及波克夏的巨額現金儲備：Q1季結束時，我們的現金和國庫券總額為1820億美元，我認為在本季度末，我們的現金和國庫券將達2000億美元，這是一個合理的假設。我們很想花這筆錢，但我們不會花，除非我們認為我們正在做的事情風險很小，而且能為我們帶來很多錢。

22：37 【巴菲特談減持蘋果：蘋果仍將是我們的長期投資】

巴菲特表示：我們還是會長期持有蘋果、可口可樂和美國運通這三家公司的股票，並且在過去這項舉措取得了許多成功。

22：45 【巴菲特回答首個提問：是否會繼續投資中國？ 】

股東大會問答環節的首個提問由一位來自中國香港的股東提出：“巴菲特先生，伯克希爾此前曾投資過比亞迪。您未來是否會繼續投資中國的其他公司？”

巴菲特對此回答：「我們主要的投資標的將會位於美國，這是我們堅信不疑的。你看我們所投資的可口可樂或運通，都是在全球擴張業務的公司。而像美國運通或可口可樂這樣在全球都有業務的公司，在全球都很難尋覓，這是全球的共識。 5家商社，你很少會看到我們在美國海外做出這樣的投資，儘管我們正在透過這些公司參與世界經濟。種感覺。

23：10 【巴菲特談人工智慧：我認為人工智慧的發明和核武相似】

當一位坐在4區提問者問及巴菲特對人工智慧的觀點時，巴菲特先是打趣的回應：我後悔讓4區的朋友提問了，早知道我就讓2區的股東提問了。

緊接著他回答：我對人工智慧一無所知，但這並不代表這個技術不重要。我們先前發明核武的時候，已經“讓精靈跳出了魔盒”，而且精靈已經回不了盒子了，這是很糟糕的。而我覺得人工智慧也是類似的情況。我現在只是希望這隻精靈能夠做些好事。

23：13【巴菲特談DeepFake：AI可能會被應用在投資詐欺】

巴菲特表示：我有過一次讓我有些緊張經歷，這是最近不久的事，我在螢幕上看到一個影像：那是我，是我的聲音，我的女兒甚至都沒能察覺出任何不同，但它傳遞的訊息絕不是出自我。如果我對投資詐欺感興趣，這將是有史以來成長最快的行業之一，因為它以一種新的方式被啟用。當然，AI也有可能帶來好事。

23：28【巴菲特談氣候變遷風險：沒有風險就沒有保險】

巴菲特表示，公司以年為單位來應對（氣候風險），我們將在承保時考慮這些因素；我們不需要告訴你五年後或十年後會發生什麼。我們收到了很多我確信很聰明的人的信件，但他們實際上並不了解保險業務。在我看來，他們對氣候變遷的看法並不錯誤，但如果沒有風險，就不會有保險業務。我們從事的是評估工作，我們一年做一次。有一些例外情況，你的決策需要對未來很長一段時間產生影響，我們會盡量避免這些情況。

23：30 【賈恩：與保險業的同業相比，Geico在數據分析上仍在追趕】

波克夏海瑟威負責保險業務的副董事長阿吉特•賈恩談到波克夏旗下知名的保險公司Geico時表示，在數據分析方面，Geico落後於同業。

賈恩表示：「正如沃倫過去指出的那樣，Geico面臨的一個缺點是，它在將利率與風險相匹配、根據風險特徵對產品進行細分和定價方面做得不夠好。Geico一直不擅長管理風險。

但他同時補充說：「但話說回來，我們正在取得進展。是的，我承認我們仍然落後，我們正在採取措施縮小差距，當然，到2025年底，我們應該在數據分析方面趕上最好的同行。

23：35【巴菲特談阿吉特‧賈恩的繼任問題】

當被問及「找到阿吉特·賈恩的繼任者有多難」時，巴菲特表示公司找不到另一個阿吉特·賈恩，但我們有一個他創造的營運體系。至少其中的一部分，是競爭對手幾乎無法模仿的。 （註：阿吉特·賈恩是伯克希爾分管保險業務的副董事長，今年72歲。）

阿吉特·賈恩也回應稱，沒有人是不可替代的，今天台下的觀眾中有蒂姆·庫克，他已經證明了這一點，並為許多人樹立了榜樣。伯克希爾的董事會都非常關注繼任問題，每年他們都讓我坐在他們面前回答問題，並與他們分享我的想法，例如如果我被卡車撞了，運營方面會發生什麼。我會向他們介紹一份短名單，上面是我認為可能是替代我的候選人。除此之外，我還會更進一步，確定一個特定的人，如果我出了什麼事，我會把鑰匙交給這個人。

23：45 【巴菲特回答提問：如果你還能和芒格共度一天，你想做什麼？ 】

巴菲特：有趣的問題。查理很喜歡學習，在前面的影片中提過，他對很多事物感興趣，他對很多事物的興趣比我寬泛。我和他過去曾一起做很多事：打網球、打高爾夫，我們在一起共度的時光也比各自獨處的時候更開心。

查理曾給我分享過很多很好的想法，而他的許多想法現在仍然在為波克夏賺錢。查理除了從軍的時候，從未考慮過吃得健不健康，但他仍然活了99.9歲。

如果查理可以和我共度一天的話，我想和過去我們共度的任何一天都不會有區別。

23：52【巴菲特暗示正在評估一項加拿大投資】

在回應加拿大投資者的問題時，巴菲特透露，波克夏正在評估一項可能的投資機會，地點在「（美國）邊境以北」。巴菲特表示：我們對在加拿大投資感到非常舒適，實際上，我們現在正在考察一項投資。 （註：波克夏在過去三個季度一直在進行一項金融板塊的秘密投資，這也是今年大會的關注點之一。）

23：58 【阿貝爾回應「為何還要投資化石能源」】

當被問到「在拉斯維加斯太陽這麼好的地方，伯克希爾為何還要繼續投資化石能源」時，伯克希爾副董事長阿貝爾表示：「當你考慮能源部門內正在進行的轉型時，我們正在從碳資源轉向可再生資源，但這種轉變不會一夜之間發生，這種轉變將需要許多年。 而且當我們使用像太陽能或風能這樣的可再生資源時，它們是間歇性的。

巴菲特附議稱，我的朋友比爾蓋茲正在努力縮短電池工作的時間，但這不是一夜之間就能做到的事情，我能理解為什麼人們希望一夜之間完成，但這將需要大量的資金，這將需要很多好的想法和像比爾那樣聰明的人。有很多人在致力於這個問題，我們有足夠的資金來實施它，但有些事情確實需要一定的時間。巴菲特舉例稱，你不能透過讓九個女人懷孕實現在一個月內生一個孩子，有一些自然法則你必須遵循。

北京時間週日00：05 【巴菲特回答提問：你最想向我們分享的一句話是什麼？ 】

巴菲特：我想說的是，你應該很幸運自己住在美國，因為你可以在這裡找到在世界上好多其他國家找不到的機會。

我覺得在美國蘊藏的機會是無限的……你無法想像過去兩百年我們取得了多大的進步：首先是工業革命，其次是科學、教育等方面的進展。我覺得現場有很多人應該很幸運自己出生在美國，我覺得你們也應該找到自己熱愛的活動去參與，並且應該找到和自己志同道合的人，我和查理就是如此找到彼此。

00：18 【巴菲特回答提問：是否可能投資印度】

巴菲特：確實，我們在關注印度，我相信印度有大把大把的機會。但我的問題是，我們對印度的見解有沒有優勢？我們的投資究竟是不是印度想讓我們參與的？

也許在印度有一些我們還沒注意到的機會。在未來我想可能我們會找到一些機會，但現在我們的問題是，伯克希爾是否能夠追尋到這個機會？

我們在日本的投資很好，在印度可能也有這樣的機會。但日本和印度是否一樣，尤其是文化差異方面，可能會有一些差異。而我現在暫時還沒辦法對此做出很好的回答。

巴菲特表示，對於投資印度，我們將看到下一任管理階層如何在波克夏玩這場遊戲，幸運的是，你不用等太久。巴菲特強調“自己感覺良好”，但他也對自己的高齡略知一二。

00：30【巴菲特談巨額現金儲備：現在沒有足夠有吸引力的投資標的】

一位股東提問：波克夏帳目上已經有超過1800億美元的現金儲備，你在等什麼？為什麼不把他們用於投資？

巴菲特：我覺得現在我們這些在台上的人，都對於怎麼用這筆錢沒有一個很好的想法。好多人無論什麼時候都在揮動他們的棒球棒，而我們只在正確的時候去揮桿一擊。我們現在對於投資回報，也不會一直想著超越一百億，現在可能一千萬的回報就很好了，因為現在很難找到那麼好的投資機會。現在沒有足夠有吸引力的投資標的讓我們去投資，但之後可能會有變化吧，讓我們拭目以待。

00：55 【巴菲特談自動駕駛技術對保險的影響】

巴菲特：自動駕駛可能會減少車禍的發生，或減少交通成本，但這仍然處於一個艱難的初始階段。過去幾年間，人們已經在討論這個問題了。在Uber剛起步時，人們也在討論這個業務模式是可行的嗎？但現在事實證明這是可行的。如果自動駕駛技術能將車禍率減少50%，那這是很不錯的。

00：56【巴菲特回答問題：如何看待零排放車輛？伯克希爾是否對比亞迪等新能源車還有興趣？ 】

巴菲特：我認為我們不會讓更多人才對零排放車投入太多關注，因為我們不認為這條賽道現在能決定最後的贏家。

也許政府也還在這一領域（環境保護）做得不夠，環境氣候變遷的情況也很糟糕。我們現在的確需要改變我們的生活方式，但對於這個問題是否能落地，大家仍意見不同。從我1930年代出生至今，環保一直是個問題。全球人口過去幾十年已經從30億提高到80億，但我們仍然沒有解決這個問題。

1：13 【中場休息】

巴菲特宣布股東大會中場休息，下半場將於北京時間2：00開始。

22：50 【巴菲特下意識將身邊的人喚作查理‧蒙格】

股東會現場開始播放短片。短片中，愛因斯坦醫學院董事會主席宣布，從今年8月起免學生學費。這項決定全得益於一筆高達10億美元的捐款，這筆巨款來自於伯克希爾-哈撒韋公司的早期投資人，與巴菲特有六十年的友情的大衛·戈特曼。

巴菲特回答完問題後，在想讓身邊的阿貝爾回答問題時，習慣性地將阿貝爾叫成了「查理」。

巴菲特表示：這就是為什麼我和查理很熱愛管理伯克希爾的工作。

2：08 【波克夏股東會下半場開始】

在問答環節的下半場，巴菲特的面前除了喜詩糖果以外，還多擺了一罐可口可樂。

2：20【誰來接手波克夏的投資決策？巴菲特回應】

當被問及當阿貝爾接手伯克希爾後，他與兩名投資副手托德和泰德的權責分配時，巴菲特表示，這個決定將交給伯克希爾的董事會來做出，等到他不在了後，可能會嘗試「回來看看他們是否有不同的做法」。

但巴菲特強調，如果他在那時的董事會裡，可能會根據對阿貝爾的了解，將資本配置的責任留給阿貝爾，因為他非常了解業務。巴菲特表示，如果你了解企業，你就會了解股票，如果你真的知道企業是如何運作的，你就是一個投資經理人。巴菲特表示，現在由他承擔的責任，應完全由下一任CEO，也就是阿貝爾承擔。

2：45【巴菲特：我們錯過了很多投資機會但很少感到遺憾】

巴菲特表示，他和芒格多年來肯定錯過了許多投資機會，但只對少數感到遺憾。

「我們錯過了很多東西，我們真正後悔的是錯過了一些非常重要的東西，我們從來不會為那些我們不了解的東西感到苦惱，」巴菲特表示，「為什麼我們應該能夠預測每一項業務的未來，就像我們能夠預測小麥的產量一樣？

2：50 【拋售股票有哪些時機和原因？巴菲特回應】

對於判斷拋售股票的決策因素，巴菲特表示減倉往往會有許多原因，其中之一就是你需要現金，對於波克夏來說這種情況不多見，但從他20歲開始投資時，每次決策都會發生這種情況。

3：00 【巴菲特：我對派拉蒙的投資失敗負全責】

巴菲特表示，波克夏投資派拉蒙的決策100%由他做出，與兩位投資經理完全沒有關係。公司已經賣掉了所有的持倉，並且虧了一大筆錢。

3：23【保持敏銳思維的秘訣是？巴菲特：運氣】

在被一位來自中國海南的股東問及「保持敏銳思維、非凡判斷力和良好身體狀態的秘訣是什麼」時，巴菲特表示這只能說是運氣好。如果時間倒轉回他高中那會兒，去問班上有幾個人會活到90歲，幾個男生能活到93歲，他不會押注在自己身上。

巴菲特表示，運氣非常重要。有的人會說：「這都是靠我自己做到的。」而我覺得這樣的人真的是頭腦不清。

但巴菲特也強調，應該充分利用人生的機會。

3：50 【巴菲特談人工智慧的風險：現在得出結論還為時過早】

當被問及人工智慧可能帶來的威脅時，巴菲特表示：你這個問題問的很好，但我最大的問題是我對人工智慧並不完全了解。我認為任何勞動密集產業都可能受到AI的威脅。

巴菲特表示：現在很多人都認為，對於人工智慧有許多深層的內容值得討論，我剛也說過，它是一個已經從瓶子裡出來的精靈。 AI能創造大量的休閒時間，但這個世界如何運用這麼多的閒暇時間會是一個問題。如果這項技術用在對社會有益的地方，會帶來巨大的好處，但不知道如何確保這一點。

阿貝爾：我覺得人工智慧在提高效率、節省時間方面能夠發揮作用，但在一些勞力密集產業，人工智慧可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。

巴菲特：是的，現在就討論人工智慧的影響可能還言之過早。當然，AI技術是不可思議的，但大家對其的預測可能不都會是正確的。我們現在仍不知道，人工智慧究竟會不會是「下一個我們開發出來的核彈」。

3：55 【巴菲特回應「如何看見美國公債暴增」】

當被問及「比起2008-2009年，美國國債市場的規模翻了6倍，市場將在何時無法吸收那麼多美國國債？」時，巴菲特表示這個問題他也不知道，但最好的猜測是美債將會在未來很長一段時間內依然被市場接納，因為眼下並沒有很好的替代標的。

04：05 巴菲特舉起藏在桌上的彩蛋－一塊寫著「閉嘴」的牌子，作為給他自己的忠告，也為整場股東會畫上問號。巴菲特對著全場股東們表示，希望你們明年也能來開股東大會，也祝福他自己「也能來」。