摩根大通分析師表示，作為比特幣進一步上漲最令人期待的催化劑之一，減半事件最終可能促使比特幣價格下跌。比特幣將於4月進行一次「減半」更新，隨後每日發行的代幣數量將減少一半，減至約450個，比特幣支持者認為這將導致供應短缺。1月獲準的現貨交易所交易基金(ETF)帶動比特幣需求激增，這最大的加密貨幣今年已飆升約45%，達到約62,000美元。

歷史上，比特幣價格在減半事件發生後通常持續上漲，所謂的礦工生產成本是該資產價格的下限。摩根大通策略師表示，比特幣的平均生產成本目前為每枚26,500美元，減半後將「機械翻番」至53,000美元。

然而，隨著挖礦難度的增加，小型礦工將被迫退出運營，挖礦難度可能將比最初預估值低20%，從而降低生產成本。策略師週四寫道，由於下限支撐作用減弱，比特幣或在4月後向42,000美元回落。

策略師的預期基於兩個關鍵假設：首先，減半後礦工的電力成本預計為平均每千瓦時5美分，這可能因地點和規模而異。其次，隨著4月後比特幣挖礦將更加耗能，一些擁有效率較低的機群且難以獲得資金的私人礦工將因盈利無法覆蓋生產成本而退出市場，從而使哈希率(衡量行業總挖礦能力的指標)下降約20%。

策略師寫道：「20%的降幅將使雜湊率更接近其歷史趨勢。這將使我們預計的生產成本範圍中位數降至4.2萬美元。這一數值也是我們設想的4月後因減半引起的興奮情緒消退後的水平。”

不過，如果比特幣價格持續走高，預期的哈希率下降可能不會實現。在2022年公開交易的礦商獲得更多的市場份額之後，因效率較低的礦機再次擁有了獲利空間，第二年比特幣價格的上漲吸引了小型礦商重返該行業。

此外，隨著新發行的現貨比特幣ETF將持續吸引新湧入的投資者，比特幣價格上漲，小型礦商在四月供應削減後或仍能保持獲利。