蘋果(AAPL.US)發布了2024財年一季報。財報顯示，蘋果Q1營收1,195.8億美元，年增2%，高於分析師預期的1,179億美元，並創2022財年第四季以來的首次成長，結束了總營收在2023財年連續四個季度同比下滑的頹勢，去年是蘋果自2001年以來首次連續四季營收均出現負成長。

調整後EPS為每股盈餘2.18美元或年增16%，高於預期的2.10美元並創歷史最高。淨利潤年增13%至339.2億美元，高於預期的326億美元，至少創2022財年第一季以來的兩年最高。毛利率為45.9%，高於預期的45.3%和上季的45.2%。

值得注意的是，儘管iPhone銷量超出預期，蘋果整體收入實現成長，但其在中國市場的低迷狀況加劇。具體來說，iPhone營收697億美元，高於預期的685.5億美元。但大中華區營收208.2億美元，年減13%，遠低於預期的235億美元，是自2020年第一季以來，蘋果在該亞洲國家12月季度最弱的表現。

對此，蘋果首席財務官盧卡·馬埃斯特里表示：“我們對這種下降並不滿意，但我們知道中國是世界上最有競爭力的市場。”

iPhone銷售與服務收入帶動蘋果營收重回成長軌道

據了解，有分析稱，蘋果營收能重返成長，這得益於去年推出的iPhone 15系列銷售反彈，以及高利潤率的服務收入保持兩位數百分比高速增長，個人電腦PC需求改善也推動Mac營收較上一季顯著成長。此外，當季的整體營運開支為144.8億美元，弱於分析師預期的146.2億美元。

蘋果CEO庫克在財報聲明中稱，iPhone銷量和服務收入創新高均推漲12月份季度總營收，活躍設備安裝基數已超過22億部，在所有產品和地理分區都再創歷史新高。庫克也強調，每股盈餘創新高的大背景是2024財年第一季比上年同期少了一個交易週，這說明公司的成長較2023自然年三季實現了「巨大提速」。

其他硬體中，Mac電腦Q1營收為77.8億美元，佔總營收的10%，年增0.6%並略高於預期。正如蘋果在11月預警的那樣，iPad在本季成為弱勢產品，該產品Q1營收為70.2億美元，年比深跌25%或降超23億美元，也弱於預期。包括Apple Watch、AirPods和智慧音箱的穿戴式裝置、家居和配件營收為119.5億美元，年減11%，但優於市場預期的115億美元。

總的來說，這些產品今年沒有重大升級，可能會影響銷售。值得一提的是，蘋果還因一項專利糾紛，在美國遭禁止銷售其最新智慧手錶，但這是在聖誕節購物季後發生的。公司最終不得不從這些設備中撤出出血氧功能。

在服務收入方面，該部門本季帶來了231億美元的收入，比去年同期成長11%。然而，這略低於華爾街預估的234億美元。儘管成長率弱於上個季度的16.3%且不及預期，但連續四個季度創新高，並延續了上個季度兩位數百分比的增幅趨勢，2023自然年三季度之前曾連續四個季度創個位數百分比的成長。

據悉，服務包括App Store應用程式商店、音訊與視訊串流Apple Music和Apple TV+、iCloud 儲存、AppleCare保固、與Google搜尋引擎授權協議的廣告收入、Apple Pay和其他產品的支付費用等。在iPhone已成更成熟的產品後，服務是蘋果業務多元化的重要領域，甚至更早反映消費需求趨勢。

有分析稱，服務收入受益於蘋果App Store應用程式商店的用戶不斷增加、Apple TV+收視率顯著提升，以及裝置安裝基數持續擴大。截至2023財年末，蘋果服務的產品組合擁有超過10億付費用戶，媒體產業報告則顯示，Apple TV+的消費量在2023年翻了一番，總收視率年增42%。

庫克今日也將服務成長歸因於廣告、雲端服務、支付和應用程式商店等產品。蘋果的付費訂閱用戶超過10億，其中包括透過App Store訂閱應用程式。

蘋果即將推出Vision Pro頭顯AI領域展望引人注目

這份財報發布的前夕，蘋果即將推出Vision Pro頭戴裝置。該設備使該公司進入自2015年以來首個重大新類別，同時將蘋果帶入陌生領域：虛擬和擴增實境。這款售價3499美元的頭顯讓人們能夠觀看3D影片、玩遊戲和進行更具沉浸感的會議。

市場預期是起售價3500美元的Vision Pro不會帶來大量初始收入，瑞銀預計蘋果今年出貨約40萬台頭顯設備，收入僅為「相對無關緊要的」14億美元，也不會對獲利有重大影響。

此外，“蘋果最準分析師”、天風國際的郭明錤稱，發貨時間在48小時後保持穩定，說明Vision Pro仍是“一款非常小眾的產品”，在鐵桿粉絲下單後，看似爆發式的需求可能會「迅速減少」。

但作為自2015年智慧手錶問世以來的蘋果公司近十年來首個全新產品類別，Vision Pro可能改善市場對蘋果的信心，並確定該公司作為AR/VR主導技術創新者的地位，有利於驅動股價。

而在AI技術方面，蘋果尚未具體宣布推出生成式人工智慧產品，而是專注於機器學習以提高其自動完成功能的準確性。此前有報道稱，蘋果正努力將AI技術整合到未來產品中，庫克在上一份財報時承認正“投入大量資金”投資生成式AI，但拒絕透露細節，只是說“會負責任研發” 。

庫克也表示，蘋果將在今年就人工智慧功能進行宣布，證實了先前彭博社的通報。隨著蘋果的科技同業目前正在大舉投資人工智慧，投資人一直在熱切期待該公司在這一主題上的最新消息。

蘋果大中華區營收降幅惹關注

蘋果最新財報公佈後，該公司股價在盤後交易中下跌逾3%，其中主因即為蘋果大中華區營收降幅引發了市場擔憂。據了解，貢獻了蘋果20%年營收的大中華區營收在第一財季營收208.2億美元，為2020年初以來最差的12月份季度表現，較上年同期的239億美元同比下降12.9%，並遜於市場預期的235億美元，上一季曾較去年同期下滑2.5%。

相較之下，蘋果最大市場美洲地區的當季收入504.3億美元，年增2.3%，季增近26%或增加超100億美元;第二大市場歐洲的收入為304億美元，比去年同期增加9.8 %、季增35%;日本營收77.7億美元，年增15%、季增41%;其他亞太地區營收101.6億美元，年增6.6%、季增超60%。

由於大中華區是僅次於北美和歐洲的蘋果第三大銷售市場，作為銷售遠超其他硬體產品的核心業務，因此iPhone在大中華區的銷售趨勢將格外引人關注。

對此，蘋果的財務長表示，雖然對目前在中國的業績不滿意，但長期來看，公司仍看好中國市場，認為這裡有巨大的機會。

然而，分析師郭明錤的最新研究報告對iPhone的未來銷售表現持悲觀態度。他預測，由於結構性挑戰，iPhone今年的出貨量可能比去年同期下降最多15%，且可能會落後於引入AI技術的可折疊手機。在中國，iPhone的每週出貨量已經年減30%到40%。

由於對大中華區iPhone銷量的擔憂，包括巴克萊、Piper Sandler和Redburn Atlantic在內的多家主流投資銀行在年初對蘋果的股票評級進行了下調。其中，巴克萊擔心蘋果硬體銷售疲軟，Piper Sandler擔心圍繞蘋果智慧手錶的專利爭議以及反壟斷訴訟等監管阻力，他們均指出了蘋果在iPhone和服務領域的潛在弱點。

瑞銀則稱，中國的iPhone庫存增加了200萬至300萬部，有助於蘋果公司12月份季度收入超預期，但這將銷售風險轉移到了3月份所在季度，庫存量可能比需求量高出15%至20%。

在看漲的陣營中，美國銀行在兩週前上調了蘋果評級和目標價，表示Vision Pro頭顯設備令公司擁有前景光明的人工智慧產品路線圖，將是未來成長的催化劑，服務領域前景也得以改善。

摩根士丹利也認為其基本面正在復蘇，2024年可能帶來巨大提升，因為這將是“蘋果邊緣人工智能(Edge AI)機會可能實現的一年”，“由LLM大語言模型支持的Siri 2.0和更廣泛生成式AI支援的作業系統，有可能促進iPhone的換機升級週期。”

蘋果面臨重大挑戰：監管壓力、專利糾紛與中國市場不確定性

蘋果正面臨庫克十多年前成為執行長以來最動盪的時期，其中包括有史以來最大的監管壓力，新的歐盟法律迫使其改變App Store政策等。同時，該公司與醫療設備製造商Masimo的專利糾紛，令其多次停售使用血氧感測器的智慧手錶Apple Watch Series 9和Apple Watch Ultra 2，可能會影響蘋果利潤和占總營收超過10%的可穿戴設備收入。

儘管蘋果在上一季實現了銷售成長，但它的許多主要市場成長也逐漸放緩。因為市場上已經有許多現有的用戶，市場潛力趨於飽和。不過，Vision Pro可能開啟了一個新機會，但該產品的首個版本對大多數消費者來說可能太昂貴和笨重。

最後，在公佈財報之前，中國市場是蘋果面臨的最大不確定因素。雖然蘋果在去年在中國區域贏得了市場份額，但銷售額仍在持續下滑。此外，中國也是蘋果公司主要的製造中心，這增加了中國市場對蘋果的重要性。