蘋果將於美東時間2月1日美股盤後（北京時間2月2日早間）公佈第一財季業績。市場預計，蘋果Q1營收為1,179.5億美元，去年同期為1,171.5億美元，每股收益為2.11美元，去年同期為1.88美元。

以2023年全年股價表現來看，蘋果取得了不錯的成績，全年漲幅接近50%。但事實上，該股過去六個月的表現並不出色。由於iPhone 15銷量不如預期、Apple Watch因專利問題在美國被禁售等挑戰，在此期間，該股走勢持平，同期標普500指數則上漲了7%以上。

展望新的一年，蘋果仍舊面臨眾多挑戰，但依然不乏有分析師看好蘋果的成長前景，看好的理由包括該公司即將推出的MR頭顯Vision Pro，以及人工智慧為其帶來的成長。

業績回顧

上一季度，蘋果營收和利潤均超出市場預期，但銷售額年比持續下滑，這是該公司自2001年以來首次連續四季銷售年減。

按業務劃分，服務部門營收創下223.1億美元的歷史紀錄，年增16%。

iPhone上一季營收達438.1億美元，創歷史新高。並且，iPhone是蘋果在第四季唯一實現成長的硬體產品線，Mac和iPad業務則是年減。值得一提的是，蘋果在9月22日開始販售新推出的iPhone 15系列手機，對iPhone在第四財季銷售的影響尚不明顯。

包括AirPods和Apple Watch在內的穿戴式裝置部分較去年同期下降了3%以上。

中國市場競爭

市場調查機構IDC和Canalys分別發布的最新報告稱，2023年蘋果成為智慧型手機全球銷量第一，這也是蘋果首次超過三星登頂智慧型手機年度銷售冠軍。

基於iPhone的優異表現，有分析師預測蘋果營收將創下歷史新高。根據摩根士丹利分析師的預期，蘋果第一財季的營收將達到約1,190億美元，這是由於新iPhone系列的大量上市，尤其是iPhone 15系列，預計這將為蘋果帶來可觀的營收。

但令投資人擔憂的是，去年第四季蘋果在中國市場的智慧型手機出貨量年減2.1%。其中一個主要原因是蘋果在中國市場面臨的競爭，包括強勢回歸的華為。

摩根大通分析師Samik Chatterjee表示，華為推出的旗艦產品Mate 60 Pro令蘋果在中國市場的競爭不斷加劇，這將讓蘋果更難在該市場繼續實現市場佔有率的提高。同樣地，花旗分析師Atif Malik也認為，Mate 60 Pro對蘋果產生了負面影響。

最近，蘋果甚至多年來首次在中國對其最新iPhone手機提供高達500元（70美元）的折扣，這一罕見降價或加深人們對其主要設備需求下降的擔憂。

不過，市場普遍預計，服務部門營收可望在第一財季和2024年繼續實現兩位數的高收入成長，有助於抵銷iPhone的負面影響。摩根士丹利表示，服務業務表現優異，第一財季可望健康成長。

其他挑戰

蘋果不僅在智慧型手機領域面臨挑戰，其他產品也受到了不同程度的阻力。

由於與醫療設備公司麥斯莫（MASI.US）之間的智慧財產權糾紛，去年10月，國際貿易委員會裁定蘋果的血氧感測器侵犯了麥斯莫的智慧財產權。這項禁令阻止蘋果進口相關設備——包括Apple Watch Series 9和Ultra 2。去年12月，蘋果選擇從線上和零售店短暫下架受影響的手錶。

有分析師對此預計，如果爭議未能解決，可能會對蘋果2024財年每股收益造成2-3%的影響。

另外，為了迎合歐盟的數位市場法案，蘋果允許在歐盟地區的用戶可以從App Store以外的應用程式市場下載軟體，這是該公司自2008年上線App Store以來的首次讓步。同時，對於繼續使用App Store的開發者，「蘋果稅」也從過去的30%削減到17%，幾乎腰斬。但在降費的同時，蘋果引進了兩項額外的費用。一是對使用蘋果內購系統的應用程式徵收3%的支付處理費，二是對安裝數超過100萬次的軟體，每個App應用程式徵收0.50歐元的安裝費，無論是透過蘋果商店或第三方安裝，這個費用都適用。

雖然蘋果強調新規僅限於歐洲市場，但全球各地的監管機構可能會跟隨歐盟的步伐，強制要求採用類似的方案。例如，美國已經計劃對蘋果的App Store進行反壟斷調查。

不過，摩根大通近日發表評論，認為蘋果在歐洲推行的收費結構，不會直接影響App Store整體收入，影響程度不大。摩根大通表示，在歐洲推行的新規對蘋果營收影響並不大，歐洲只佔App Store收入的6%左右，每「首次安裝」加收0.5歐元的費用可以抵銷佣金比例減少。

額外驅動力

在第四季財報電話會議上，財務長Luca Maestri曾表示，蘋果預計第一財季營收將與去年類似。

謹慎的指引讓投資人的焦點轉向了更長遠的前景。摩根士丹利表示，即將來臨的財報將有助於投資人降低未來12個月的預期，使他們將注意力轉向2025年出現的基本面轉折點。

在這一背景下，即將上市的Vision Pro和有關未來人工智慧的言論都可能成為投資者的新焦點。

先前，Vision Pro在預售開啟即被瘋搶。根據蘋果美國官網，在預訂開售5分鐘內，Vision Pro的預訂伺服器就被擠爆，許多人的訂單都無法處理。由於初期備貨不足，開訂18分鐘後庫存就已售罄。

知名蘋果分析師郭明錤表示，Vision Pro首周預購符合預期，但有一個關鍵隱憂。他表示，早期跡象可能意味著，市場對Vision Pro的需求正在減弱。預訂開放後48小時內，那些延長的出貨時間並未發生變化，這引發了一個重大擔憂：即在核心粉絲和重度用戶下訂單後，需求可能會迅速減弱。

然而，從長遠來看，摩根士丹利繼續持樂觀態度，認為Vision Pro對蘋果來說將是一個更長遠的成功。該行預計「到第三年，蘋果的AR/VR頭顯營收將達到80億美元，這將使這項業務的產品的營收僅次於AirPods，但高於Apple Watch」。

美銀也表示看好。該行分析師表示：“隨著空間計算技術的發展，提供差異化的用例增多，從而推動服務升級，Vision Pro（的銷量）可能會隨著時間的推移超過iPad。”

另外，據相關消息稱，蘋果將在今年6月的WWDC中推出帶有重磅AI功能的iOS 18。報導稱，有知情人士在iOS 17.4首個測試版中發現，蘋果已經開始測試其AI功能，例如新版Siri語音助手，至少代碼顯示蘋果正在進行相關測試，然後在內部將其結果與ChatGPT結果進行對比。

美銀認為，隨著iPhone未來整合入全新人工智慧技術，預計將推動仍在使用舊手機的iPhone用戶強勁的升級週期。