2024年第一個工作日，蜜雪冰城、古茗相繼向港交所遞交招股書，爭做「新式茶飲第二股」。2021年6月，奈雪的茶成功登陸港交所，兩年半時間過去了，新茶飲上市企業依然只有奈雪一家。高歌猛進的新茶飲進入下半場，衝擊資本市場似乎成為頭部企業的共同目標。去年8月，茶百道赴港遞交招股書，喜茶新時沏、滬上阿姨、霸王茶姬等企業也曾傳出準備赴港上市的消息。

灼識諮詢數據顯示，全球現製飲品市場仍在快速成長，以終端零售額計算，2028年該市場規模將達到1,147億元，佔據全球飲料市場近一半。

業內認為，新茶飲企業扎堆上市，將進一步推動產業發展，同時也加劇了產業競爭。上市不是終點，新茶飲產業未來充滿機遇，也面臨許多挑戰。

去年前9個月，蜜雪冰城淨賺25億元，古茗獲利10億元

1月2日，蜜雪冰城向港交所遞交上市申請，聯合保薦人為美銀、高盛及瑞銀集團。同日，古茗也向港交所提交招股書，聯合保薦人為高盛和瑞銀集團。

招股書顯示，蜜雪冰城品牌創辦於1999年，是創辦人張紅超在河南鄭州開設的刨冰小店演變而來。現在，蜜雪冰城主要向中國及海外消費者提供現製果飲、茶飲及冰淇淋，旗下有現製茶飲品牌“蜜雪冰城”和現磨咖啡品牌“幸運咖”，蜜雪冰城核心產品的價格通常為2元至8元。

古茗品牌創立於2010年，創辦人王雲安在他的家鄉浙江大溪鎮開設了第一家門市。古茗門市專注於大眾現製茶飲市場，主打三類飲品：果茶飲品、奶茶飲品、咖啡飲品及其他，產品價格通常在10元至18元之間。

根據招股書，蜜雪冰城和古茗均靠加盟模式發展壯大，且市場都足夠下沉。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城擁有超過36,000家門市（海外門市3,973家），覆蓋中國及海外11個國家，其中超過99%為加盟店。在門市分佈上，一線城市僅佔4.5%，第二線及以下城市佔74.6%，其中三線及以下城市佔56.9%。

截圖來自蜜雪冰城招股書

2023年前九個月，蜜雪冰城的門市網路共實現出杯量約58億杯。根據灼識諮詢的報告，依照上述門市量和飲品出杯量計，蜜雪冰城已經是中國第一、全球第二的現製飲品企業。

截至2023年12月31日，古茗的門市網路共有9,001家門市，其中直接管理的直營門市僅6家。古茗門市近8成分佈在二線及以下城市，其中38%的門市位於遠離城市中心的鄉、鎮。2023年，古茗門市販售出現製飲品12億杯。

截圖來自古茗招股書

財務數據方面，2022年全年及2023年前九個月，蜜雪冰城門市網路實現約300億元及370億元終端零售額；營收分別為136億元、154億元，較去年同期成長31.2%及46.0%；淨利分別為20億元、25億元，較去年同期成長5.3%及51.1%。

2023年，古茗GMV（商品銷售額）達192億元，較去年增加37.2%。2021年、2022年及2023年前九個月，古茗實現營收分別為43.8億元、55.6億元、55.7億元；期內利潤分別為2,400萬元、3.72億元、10億元；經調整利潤（非國際財務報告準則計量）分別為7.7億元、7.9億元、10億元。

招股書顯示，蜜雪冰城、古茗的營收模式類似，收入均主要來自商品及設備銷售，以及向加盟商提供服務，具體包括向加盟門店收取加盟費、管理費、培訓費，並將食材、包裝材料、設備設施、營運物資等商品銷售給各加盟門市。

新茶飲扎堆IPO 但上市之路並不好走

2023年被認為是新茶飲更「內捲」的一年，打價格戰、加盟擴店、出海和下沉，以及紮堆籌備IPO都是明顯的趨勢。尤其是在奈雪的茶成功登陸港交所之後，關於「新茶飲第二股」的競爭更加激烈。

截至目前，茶百道、蜜雪冰城、古茗均已向港交所遞交招股書，喜茶、新時沏、滬上阿姨、霸王茶姬等企業也傳出要赴港上市的消息。但是，上市之路可能不好走。

此前，蜜雪冰城曾計劃在A股上市，2022年9月，中國證監會官網資訊顯示，蜜雪冰城的A股上市申請已獲受理並正式預披露招股書。但隨後便沒了下文，直到2024年1月在港交所遞交上市申請。

業內分析指出，新茶飲品牌多選擇在港股上市，主要是因為它們很難滿足在內地主板上市的要求，加之較長的排隊時間和等待週期也為企業發展帶來一定的不確定性。

值得一提的是，許多新茶飲品牌都放開了加盟政策，透過加盟店實現快速擴張。但加盟模式有一定監督管理的風險。蜜雪冰城在招股書中披露，“我們面臨加盟業務模式的若干風險，每種風險均可能對我們的聲譽、經營業績及業務前景造成重大不利影響。”

已經成功上市的奈雪，表現也不佳。2021年及2022年，奈雪的茶歸母淨利均錄得虧損，直到2023年上半年才轉虧為盈。過去一年，奈雪的股價一路下滑，從最高點的9.11港元一度跌至3港元以下，市值較上市之時跌去六成。

此外，資本市場對新茶飲的投資熱情也正在減弱。數據顯示，自2023年以來，新茶飲融資事件數有所上升，但揭露融資金額大幅下降。2023年前十個月，新茶飲融資金額合計11.6億元，較2021年下跌逾8成。

對於新茶飲企業來說，2024年還會是比較卷的一年，上市、出海、下沉、拓店依然是繞不開的關鍵字，在這些賽道上，新茶飲市場也會加速優勝劣汰。