ARM如果能成功以超過600億美元的估值上市，孫正義就可以通過抵押股份，獲得上百億美元的結構性融資，支撐他進一步“買買買”。ARM上市在即，孫正義為軟銀劃定的“進攻”戰略正在火熱進行中。

截至6月底，軟銀手上擁有大約350億美元的現金。有分析師認為，如果孫正義利用ARM上市的機會，以股票為抵押向銀行借款，能夠籌集到超過200億美元的資金。

這意味著軟銀的現金將超過550億美元，足以支撐其在接下來幾年裡的大手筆投資。

去年，孫正義在一次新聞發布會上宣布，軟銀將進入“防禦模式”，除了降本增效、幾乎中止投資以外，還包括將軟銀的日常控制權讓給更為保守的首席財務官後藤芳光。

不過，今年6月份，消失於公共視野7個月之久的孫正義重回台前，發表了一段名為“開啟反轉攻勢”的演講，高調宣佈軟銀開啟“進攻模式”，將利用ARM在人工智能領域的優勢重振旗鼓，最終“統治世界”，演講中，AI、ChatGPT等概念幾乎貫穿全程。

當時，孫正義稱，AI是他當前最關心的事情，他每天都在使用ChatGPT，通過提問讓ChatGPT和他在頭腦風暴中進行了對話和辯論，並對此感到“非常興奮”。

事實上，孫正義早在幾年前就開始鼓吹AI的革命性，然而嘴上看多的他，卻徹底踏空了AI。

2018年，孫正義告訴投資者說：

“我們並非盲目投資，我們專注於一個主題，即人工智能。”

2020年，他還誇下海口稱，史無前例的投資狂潮將讓軟銀成為“AI革命的投資公司”。

2017年至2022年年中，孫正義在季度和年度業績報告中提到“AI”的次數超過500次。他曾表示，AI將“重新定義所有行業”，並引領一場強大的新信息革命浪潮。軟銀將在該領域尋找頂尖創業公司，建立所謂的“第一AI戰略集群”。

然而，在400多家創業公司投資超過1400億美元之後，軟銀在當下的AI投資狂潮中，顯然有些跟不上步伐。

風投數據庫PitchBook的最新數據顯示，在26家估值超過10億美元的生成式AI創業公司中，軟銀只投資了其中的一家。相比之下，軟銀的死對頭Coatue、Lightspeed和老虎環球基金等投資巨頭都在該領域投資了多家獨角獸公司。

最尷尬的是，2017年軟銀購買了AI領頭羊英偉達價值30億美元的股票。如果當時軟銀沒有為了短期利潤而拋售，而選擇繼續持有，那麼現在這部分股份的價值將達到500億美元——可能比ARM上市時整個公司的市值還要高。

慘痛的教訓之後，軟銀只能在AI領域重新開始——花大量資金投資初創企業。

今年上半年，軟銀已經出售了一系列資產以增強其資產負債表，包括清倉阿里巴巴的大部分股份。

有分析指出，而即將上市的ARM，將成為軟銀在阿里之後新的資金來源。

MST Financial的分析師David Gibson認為：

“在未來6到12個月內，軟銀可能會以超過500億美元的儲備開始未來幾年的瘋狂消費，這是自第一支願景基金以來我們從未見過的場面。”

一些投資者認為，孫正義自去年以來一直在準備進行一次變革性的大規模收購，尤其是在AI方面，以重新在科技領域站穩腳跟。ARM上市正值軟銀的關鍵時刻，受科技行業普遍不景氣的影響，軟銀投資組合價值也在日漸縮水。

東京Astris Advisory公司的軟銀分析師Kirk Boodry估計，如果ARM在IPO時估值達到500億至600億美元，軟銀出售10%的股份，這筆交易的收益將達到60億美元左右。

他預計，軟銀能利用其在ARM的剩餘股份作為抵押，借貸250億美元。這是現在抵押ARM股份能獲得的資金的三倍。因為，一旦ARM在資本市場上獲得認可，銀行將更願意放貸。

軟銀已經為此次IPO押上了所有，為了討好沙特、阿聯酋等中東LP們，孫正義本月以640億美元估值買下了願景基金手中25%的ARM股份，也就是說，如果ARM上市時市值達不到這個數字，損失就要由孫正義來承擔。

華爾街多數分析師都認為，在當前的IPO寒冬裡，640億美元的估值可能太高，ARM IPO的實際收益也許會不及軟銀預期。這也意味著，孫正義也許沒辦法獲得理想情況下的兩百多億美元融資。