隨著令全球資本市場昏昏欲睡的8月進入後半程，舞台的焦點正開始逐漸轉向年末的收官大戲——軟銀旗下Arm的“2023美股最大規模IPO”正是其中之一。據《華爾街日報》週五援引知情人士消息稱，Arm最快將在下週一對外公開F-1表（外國公司招股書）。

按照慣例，這份文件會包含諸多與Arm運營和財務有關的細節，但不會寫明IPO的估值、招股價和募集資金等情況。這些數字將會在9月路演前更新F-1表時才會對外公開。

當然，有關Arm估值目標的猜測，今天也有更加確切的消息。報導稱，軟銀集團近期從願景基金手裡買回了Arm 25%的股權，給出的估值略超640億美元。

作為這筆交易的背景，軟銀集團在2016年以320億美元的估值買下Arm，隨後將25%的股權以80億美元的對價轉給了當時即將問世的軟銀願景基金，等同於向沙特和阿聯酋主權財富基金、蘋果、高通等基金投資者“分享”了Arm的股權。順便一提，在千億願景基金的構成中，軟銀自己也出了280億美元。

換而言之，通過這筆交易，願景基金的投資者已經提前鎖定Arm上市事宜的收益，現在追求IPO估值的壓力也全部壓到軟銀自己肩上。

知情人士透露，在登陸納斯達克交易所的IPO中，軟銀大概會出售接近10%的Arm股權，也算是圓了孫正義減持Arm的夙願。

早在2020年，軟銀就曾與英偉達達成出售Arm的協議，當時談的條件是英偉達出120億美元現金、50億美元的附條件付款，還有價值215億美元的英偉達股票。但沒想到，後來爆發了加密貨幣挖礦潮，極大地推動英偉達股價翻倍上漲，也使得這筆交易的對價一度超過600億美元。

（英偉達股價週線圖，來源：TradingView）

不過由於Arm是全球半導體產業中最具影響力的IP授權商，全球移動設備中超過9成的處理器都在用Arm的架構，最知名的例子正是蘋果的自研A系和M系芯片。在一眾Arm客戶的反對聲中，這筆交易最終還是黃了。所以看著今年英偉達股票因為AI狂潮再度飛漲，孫正義應該格外鬱悶。

對於軟銀和孫正義而言，Arm的上市不僅標誌著“從跌倒的地方站起來”，從出售股票中獲得的資金也有助於他們重啟新一輪創投浪潮。在過去兩年不斷出售手頭資產回籠資金後，軟銀曾表示，希望能在AI領域展開大範圍的投資。知情人士表示，軟銀也正在與Arm的一些客戶商談在IPO中認購股票的事宜，但目前並不清楚有哪些巨頭會成為Arm的基石投資者。

對於更廣泛投資市場來說，Arm這樣的“大塊頭”上市也是進一步檢驗美股IPO市場景氣程度的試煉。從今年夏天開始，Cava集團、Oddity科技等規模較小的新股都碰上了“炒新潮”，本周越南首富的電動車公司Vinfast在正式掛牌後，市值一度被炒到800億美元上方。