據報導，汽車共享服務Turo在2022年1月提交了其IPO招股書。一個月前，Reddit表示該公司提交了一份公開發行的註冊草案。Instacart的機密文件是在去年5月提交的。然而截至目前，這些企業都還沒有完成上市。

儘管等待上市的公司有很多，科技股的反彈推動納斯達克指數在2023年上半年上漲了30%，但IPO荒目前仍在繼續。自2021年12月軟件供應商HashiCorp在納斯達克上市以來，美國還沒有出現過著名風險投資機構支持的科技公司完成IPO。

FactSet發布的數據顯示，在所有行業中，今年前六個月只有10家公司在美國完成IPO並籌集了1億美元或更多的資金。在2021年的同一時期，這樣的交易有517筆，其中突出的是約會網站Bumble、線上貸款公司Affirm以及軟件開發商UiPath和SentinelOne等公司超過10億美元的IPO。

隨著2023年下半年的到來，投資者和銀行家們對今年餘下時間的大規模IPO潮並不抱太大期望。

目前，許多曾經有望進行IPO的企業依然沒有任何動靜。在經歷了殘酷的2022年之後，這些企業沒能完成此前製定的目標。此外，經濟增長乏力導致企業和消費者紛紛削減成本，並推遲軟件採購，這使得公司特別難以預測未來幾個季度的情況。而華爾街的投資人們喜歡具有可預測性的業務。

因此，如果你在等待設計軟件製造商Canva、票務網站StubHub或數據管理公司Databricks在股市上完成華麗的亮相，那麼你將需要耐心等待。

加州波托拉谷的IPO諮詢公司Class V Group的創始人麗莎·拜爾（Lise Buyer）表示：“2021年的估值和今天的估值之間存在脫節，這是一粒難以吞嚥的藥丸。在絕對的沉默期過後，會有一些新增的活動，但是企業並不會競相上市。”

公開市場講述了一個不平衡的故事。今年的反彈使納斯達克指數達到了2021年底記錄的15%以內，而云計算股票的指數與此前相比仍有大約50%的差距。

本月，隨著地中海連鎖餐廳Cava在紐約證券交易所上市，一些樂觀的跡象顯現了出來。該股在上市首日就翻了一倍多，表明散戶投資者的需求很高。買家指出，機構投資者也對該交易感到興奮。

上週五，經營Il Makiage和Spoiled Child品牌的以色列美容和科技公司Oddity，申請在納斯達克上市。

根據高盛的數據，5月是自2021年11月以來公共股票銷售最繁忙的一個月，這是由後續交易的躍升所推動的。

蘋果、英偉達股市表現出眾

雖然投資者渴望看到新的企業上市，但在涉及到技術時，他們現在比在長達十年的牛市尾聲時更加挑剔。

蘋果和英偉達今年的漲幅過大，重新回到歷史高點附近交易，由於他們在納斯達克指數中的權重很高，因此提振了該指數。但整個行業的進展並不平均。

特別是，那些投資不太成熟的企業的投資者仍在受到傷害。2021年在美國舉行的七大科技IPO的公司，自上市以來至少損失了40%的價值。通過直接上市的Coinbase，其跌幅更是超過了80%。

那一年的IPO類別以高增長的企業為特色，現金燃燒速度甚至更快，這個等式一直運行良好，直到今年，經濟衰退的擔憂和利率上升將投資者推向更有能力抵禦經濟放緩和資本成本增加的資產。

銀行家和投資者表示，目前市場上的樂觀情緒正在回升，但持續的經濟擔憂和2022年前的估值過高，為下半年科技類IPO的平靜創造了條件。

一個額外的挑戰是，固定收益的替代品又出現了。在長時間的近零利率之後，美聯儲今年將其目標利率提高到5%至5.25%之間。將資金放在短期國債、存款證和高收益儲蓄產品上，現在可以產生5%或更高的年回報。

Longbow資產管理公司的首席執行官傑克·多勒海德（Jake Dollarhide）表示：“利率不僅關係到融資成本，而且還會讓投資者將資金放在銀行，而不再去投資股市。他們會覺得，雖然股市可能帶來15%-20%的回報，但是也有可能帶來15%-20%的虧損。”

多勒海德的公司曾投資谷歌和Facebook等里程碑式的科技產品，他說IPO很重要。他們為資金經理提供了更多的機會，為科技生態系統創造利潤，幫助投資下一代的創新企業。

他理解為什麼人們對IPO窗口的重新打開持懷疑態度。也許最近科技投資中最大的蕭條是在特殊目的收購公司（SPAC）的繁榮之後，這些公司通過反向兼併將幾十家不太成熟的企業帶到了公開市場。

像Opendoor、Clover Health、23andMe和Desktop Metal這樣的企業，自從通過SPAC進入股市市場以來，其市值已經損失了80%以上。

多勒海德表示：“似乎2021年的SPAC熱潮帶來的失敗，已經破壞了尋求IPO的投資者的胃口。我認為這對傳統的IPO市場造成了一些傷害。”

私募市場已經感受到了這種影響。去年，風險投資水平在創紀錄之後大幅放緩，除了紅火的人工智能領域之外，其他領域一直保持相對平靜。企業已被迫裁員和關閉辦公室，以保存現金並調整其業務規模。

像Stripe、Canva和Klarna這樣的處於上市前階段的公司，通過內部措施或外部投資者的減價，使其估值受到巨大打擊。

等待IPO的公司

很少有企業像Instacart那樣受到了重創，該公司一再削減其估值，從最高的390億美元降至2022年底的100億美元以下。去年，該公司秘密註冊了IPO，但仍未公開申請，也沒有立即進行IPO的計劃。

同樣，Reddit在2021年12月表示，他們已經秘密地提交了一份註冊聲明草案，準備上市。那是在網絡廣告市場出現跳水之前，隨後Facebook經歷了連續三個季度的收入下降，谷歌的廣告銷售業務也在下滑。

現在，Reddit正在嘗試改變其商業模式，將重點從廣告轉移到從第三方開發者那裡獲得使用其數據的收入。但這一變化在本月引發了Reddit社區的廣泛抗議，這讓該公司上市之前有很多東西需要整理。

Reddit的發言人拒絕就此置評。

Turo離IPO如此之近，以至於該公司超越了保密申請階段，在2022年1月公佈了完整的S-1註冊聲明。然而在隨後的股票拋售潮中，該公司的公開發行被無限期推遲。為了避免撤銷申請，該公司不得不繼續更新其季度業績。

與Instacart一樣，Turo在共享經濟領域運營，然而這是去年投資者的一個黑點。Airbnb、Uber和DoorDash都在2023年實現了反彈，但他們也都進行了大幅裁員。Turo的情況正好相反，根據其最新文件，其全職員工人數從2021年最初提交IPO申請時的429人增加到3月底的868人，增加了一倍多。據報導，該公司在2020年疫情大流行期間裁減了約30%的員工。

據熟悉這兩家公司的消息人士稱，如果市場條件繼續改善，Turo和Instacart仍有可能在年底前上市。這些消息人士要求不透露姓名，因為他們未被授權公開談論此事。

今年或無顯著的IPO活動

Venture Partners的雲計算軟件投資者拜倫·迪特爾（Byron Deeter）預計，今年不會有任何顯著的IPO活動，他認為下一批上市的公司很可能會等到2024年，在發布了其第一季度業績之後。

迪特爾表示：“一年多以前備案或考慮上市的公司，他們已經撤走，停止更新，而且絕大多數沒有計劃在今年重新備案。我們距離真正的IPO回升還有10個月。”他還補充說，圍繞明年總統選舉的不確定性可能會導致進一步的上市延遲。他的投資組合包括Twilio和HashiCorp。

在缺少IPO的情況下，初創企業不得不考慮其員工的命運，他們中的許多人將其大量的淨資產捆綁在公司的股權上，並且多年來一直在等待出售部分股權的機會。

Stripe在今年3月份解決了這個問題，宣布投資者將購買價值65億美元的員工股份。此舉將這家支付公司的估值從最高的950億美元降至約500億美元。迪特爾表示，許多處於後期階段的公司正在研究類似的交易，這通常涉及允許員工出售其20%左右的股權。

迪特爾稱，他的收件箱每天都塞滿了經紀人發來的郵件，他們試圖從處於後期階段的初創企業的員工那裡“獲得小塊的股權”。

迪特爾說道：“Stripe遇到的問題是真實存在的，一般的流動性問題也是真實存在的。員工們正在為獲得流動性的一些途徑而激動。在公共市場仍然相當封閉的情況下，他們要求企業提供替代方案。”

Squared是積極購買員工股權的風險公司之一。該公司的創始人拉里·阿舍布魯克（Larry Aschebrook）表示，G Squared將大約60%的資金用於二次購買，幫助公司向員工提供一定程度的流動性。

阿舍布魯克在接受采訪時表示，交易在去年第二季度開始出現回升，並持續增加。他說道：“現在已經到了令人目不暇接的地步。”他還表示，企業和他們的員工對市場的重新定位已經變得更加現實，因此現在可以以低於2021年融資回合估值50%到70%的價格購買大量的股權。

由於簽署了保密協議，阿舍布魯克不能說出他最近購買的任何私人公司股票，但他說他的公司之前購買了Pinterest、Coursera、Spotify和Airbnb的上市前二級股票。

他說道：“現在，對這種壓力的釋放有很大的需求。我們正在協助公司拉長其私有化的生命週期，並解決因保持私有化時間較長而帶來的問題。”