Facebook母公司Meta於2020年斥資3.15億美元，收購了GIF動圖搜索引擎Giphy。當時，Meta高管、Instagram首席執行官亞當·莫斯利（Adam Mosseri）表示，Giphy是一家優秀的公司，需要一個新東家。莫斯利認為，Giphy擁有一個卓越的運營團隊，用戶規模令人印象深刻，他還強調稱，公司併購Giphy，並不是看中用戶隱私數據。

時過境遷，上週，Meta把Giphy公司出售給了圖片素材網站Shutterstock，價格僅為5300萬美元，距離當年的收購價損失了83%。

這次轉讓交易是不得已而為之，英國政府反壟斷機構裁定，Meta併購Giphy對於社交媒體和網絡廣告市場帶來了不公平競爭風險，因此必須脫手。

對於Meta而言，5300萬美元的回籠資金幾乎可以忽略不計。一些專家表示，目前的企業收購兼併市場已經很低迷，而政府機構的強勢監管，比如否決交易協議、甚至推翻早已經完成的併購交易，這讓收購市場更加“透心涼”。

“美國前沿基金”顧問、前任聯邦存款保險公司首席創新官蘇爾坦·梅晶（Sultan Meghji）表示，現在行業出現的一些企業併購交易，和半年前、一年前相比，收購價僅為20%、30%。

據悉，美國和歐盟的反壟斷監管機構盯上了一些大型或知名企業的併購交易，比如微軟公司斥資690億美元收購遊戲開發商動視暴雪，以及亞馬遜斥資17億美元收購掃地機器人廠商iRobot。

美國政府有兩大反壟斷干將，分別是司法部反壟斷局負責人喬納森·坎特，以及聯邦貿易委員會主席麗娜·漢。拜登政府給這兩位干將充分授權，讓他們整頓有可能損害市場公平競爭的併購交易。

迄今為止，美國聯邦政府已經發起反壟斷訴訟，或是展開反壟斷調查的對象包括亞馬遜、谷歌、捷藍航空、Meta、微軟等公司。

在加入司法部之前，坎特效力於私營領域，在有關重大併購項目上，他會給公司董事會或者管理層提供顧問，避免監管問題。麗娜·漢在擔任貿委會主席之前，就因為一篇有關亞馬遜反壟斷行為的學術文章而一鳴驚人。

美國專家格蘭克（Brandon L. Van Grack）表示，拜登政府加強了對於併購交易的審核力度，加強了反壟斷執法。實際上，在拜登政府執政之前，美國對於併購交易的審核壓力一直在逐年上升。

一些專家表示，目前美國大型企業在考慮併購時，董事會會把更多的精力放在是否獲得監管機構批准上。美國反壟斷監管的頻率逐步增加，監管機制愈加複雜。

對於貿委會來說，企業更加重視反壟斷監管是一個好事情。該機構發言人道格拉斯·法拉（Douglas Farrar）表示，美國每年仍然有幾千宗併購交易，如果一些交易因為可能違反反壟斷法律，而未能獲得董事會批准，這就說明政府機構完成了職責。

在延緩大型併購交易上，發揮作用的不僅僅是美國司法部和貿委會，根據專業機構統計，美國外國投資委員會（以下簡稱CFIUS）自從2020年以來公開披露審核的交易數量，增長了50%。

其中，這個數字中尚未包括CFIUS律師對於潛在併購提出警告的次數，以及並未對社會公開的審核數量。據悉，CFIUS一般以高度機密的方式工作，平時很少出現在公眾視野中。

CFIUS保持低調，是因為其審核的大型企業併購交易可能影響到美國國家安全。哪怕是CFIUS發出一些暗示，就有可能讓一宗交易停止，或者更換一個CFIUS更加青睞的收購方。

比如2022年晚些時候，美國加密貨幣交易所Binance曾經和已經破產的加密貨幣借貸公司Voyager Digital達成了併購協議。在此之前，Voyager公司首先和加密貨幣交易所FTX達成協議，但是FTX在去年底突然破產，Voyager選擇了新的交易方。

但是在雙方宣布消息後，CFIUS發出信函，表示會對這一交易進行審核。

上述專家格蘭克表示，在美國政府機構中，CFIUS是一個十分有影響力的部門。在審核大型交易方面，美國司法部可以通過CFIUS扮演更加積極的角色。

另外，如今一些併購交易國際涉及面廣，這讓收購獲批更加複雜。審核一宗交易的並不僅僅是一個國家地區的反壟斷部門。格蘭克表示，現在公司在進行併購時面臨的第一個問題，就是需要獲得多少個國家地區反壟斷部門的批准。

之後，交易方需要考慮各種監管隱憂，比如是否影響市場競爭，是否影響到國家安全，各種變數會導致交易協議縮減或者妥協。在最近微軟收購動視暴雪的交易中，英國反壟斷部門乾脆進行了否決。

格蘭克表示，隨著大公司董事會或者管理層考慮各種規模的併購，併購顧問們也需要考慮越來越複雜的全球監管機構訴求，整個過程變得越來越複雜，比如是否會獲得批准，需要多久才能獲批，是否需要做出妥協修改。

這位專家表示，各國監管機構對於大型併購提出的問題，越來越難以回答。