事實證明，孫正義確實在忙著讓ARM 上市。根據英國《金融時報》4 月12 日報導，日本投資集團軟銀創始人孫正義本週將與納斯達克簽署協議，讓旗下的英國芯片公司ARM 在今年秋天赴美上市。從英偉達收購受阻開始，孫正義就在等這一天了。

去年11 月的財報電話會議上，孫正義感嘆道，隨著軟銀轉向全面防禦模式以減少損失，他將“無用武之地”。為了避免這種情況，他表示要退出軟銀的日常經營，全身心投入到ARM 的營收增長和上市事項中。

除此之外，孫正義可能心裡也明白，軟銀需要ARM 來彌補持續的投資虧損，單靠減持阿里巴巴股票進行套現，已經無法挽救軟銀慘淡的業績。截至去年9 月的2022 財年第二季度報告中，依靠出售阿里巴巴股票，軟銀直接套現4.6 萬億日元（約合人民幣2300 億元），不僅避免了巨額虧損，當季淨利潤還達到了3 萬億日元。

但在3 個月後，日本軟銀髮布了2022 財年第三季度報告，截至2022 年12 月的3 個月內，軟銀虧損了7834.15 億日元，約合人民幣402 億元。這一次，孫正義少有地缺席了財報公佈後的電話會議，忙於推進ARM 的上市。

可以說，ARM 的上市在一定程度上已經成為了當下整個軟銀集團的關鍵。

然而也是在孫正義主導下，ARM 公司還進行可能是最近二十年來最具爭議性的業務調整。據報導，ARM 公司已經通知了高通、聯發科、紫光展銳等芯片廠商，以及小米、OPPO、vivo等主要手機廠商：

未來他們將不再根據芯片價值向芯片廠商收取授權費，而是根據設備平均售價直接轉向終端設備廠商收取。

這意味著芯片廠商在芯片價格上的話語權將被極大削弱，同時對手機廠商來說，“在新的定價模式下，授權費將至少比當前高出幾倍。”一位國內手機大廠高管透露。

新舊收費模式，圖/英國《金融時報》截圖

孫正義幹得出這種“殺雞取卵”的事。

01.軟銀需要ARM 來“回血”

“在物聯網時代，我認為ARM 將是冠軍。”2016 年孫正義說服了投資者，斥資243 億英鎊（約314 億美元）收購ARM。但孫正義高估了物聯網的發展速度，再加上自身投資業務遭遇的危機，到2020 年就想將ARM 出售給英偉達，售價達660 億美元。

郎有情，妾有意，奈何ARM 太重要，英特爾、高通、Google、微軟等多家科技巨頭以及各國監管機構齊聲反對，導致這起收購最終破產。

過去十多年，智能手機的流行和普及改變了整個科技行業的格局，也催生了最強大的幾家科技公司：蘋果、Google、高通、台積電以及Arm，它們代表了手機產業最核心的系統、芯片設計及製造、芯片指令集架構。作為生態底層的Arm，芯片設計離不開，系統和移動應用開發也離不開。

ARM 被任何一家科技巨頭收入囊下，都是不可接受的。但在投資業務連年虧損的背景下，軟銀急需從ARM 上“回血”，既然賣不掉，最好的選擇就是獨立上市。

為此ARM 進行了一系列的調整，比如更換了首席執行官、首席財務官、首席法律顧問等關鍵崗位；將組織架構重新劃分為四條獨立業務線：車用、終端產品（消費技術）、基礎設施和物聯網。

ARM 還與高通圍繞“授權合同”對簿公堂，ARM 在起訴文件中要求高通停止使用Nuvia（2021 年被高通收購）的架構——ARM 對初創公司收取的授權費較低，表示還會要求所有使用ARM 公版CPU 的企業必須接受整套公版方案，包括GPU、NPU、ISP 等。

比如說高通要採用ARM 公版CPU，就要放棄採用自研Adreno GPU，換成ARM 公版GPU。反之，高通如果繼續使用自研的Adreno GPU，同時也必須在ARM 架構授權基礎上，自行開發CPU。但在自研ARM 架構CPU 上，截至目前只有蘋果取得了商業上的成功，高通和三星都曾先後放棄了自研CPU，轉投表現更好的ARM 公版。

而在孫正義治下，ARM 甚至希望通過向智能手機廠商收取更高的授權費用，提高公司利潤，以便在即將到來的IPO 中吸引更多資金。

02.逃離ARM 正當時？

作為智能手機生態的“支柱”之一，ARM 的賺錢能力實際與其重要性相當不匹配。相比起高通、蘋果等公司數百上千億美元的收入，即便是消費電子市場一路上揚的2021 年，ARM 的創紀錄財年營收也不過27 億美元，調整後EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）剛到10 億美元。

想想軟銀購買ARM 花費的316 億美元，這意味著至少要等30 年後才能賺回來。更何況ARM 的實際淨利潤只會更小，智能手機市場的規模也早已見頂，2021 年的“好時光”不可能持續。

但如果按照ARM 新的收費模式，根據設備的平均售價直接向終端廠商要求授權費用，其銷售的每一種芯片設計，都將賺到比之前多上幾倍的收入，因為智能手機的平均價格還是要比芯片貴得多。

不過可想而知，利潤受損的芯片廠商和手機廠商都不會太買賬，更何況當下的智能手機市場還要面臨市場萎縮的壓力，手機廠商為了刺激消費需求，已經在降低利潤吸引消費者購機。據稱，至少有一家國內手機大廠已經明確拒絕了ARM 的提價計劃。

問題的關鍵還在於ARM 和孫正義的決心。智能手機在今天有多重要已經無需贅言，ARM 作為全球最大的芯片IP 提供商，其芯片架構被應用於幾乎每一台智能手機上，也包括iPhone。假設ARM 就是一條路走到黑，短期內芯片廠商和手機廠商有且僅有一個選擇——認慫，然後再尋求將硬件、軟件生態盡快轉移到開源的RISC-V 架構之上。

高通此前就對RISC-V 表達了更大的興趣，Google也在去年年底的RISC-V 峰會上宣布，Android 將逐步支持RISC-V 指令集架構，將其與ARM 共同視為一級平台。一旦ARM 選擇強制執行新的定價模式，所有有能力自研芯片廠商恐怕都會加速投向RISC-V 的懷抱。

話又說回來，追求更高的營收和利潤對ARM 來說其實是一個合理的訴求。更深層次的問題還是在於，作為投資公司的軟銀本質不會尋求長期的經營，所以才出現採用過激的調整，向終端廠商直接尋求更多的利潤。

誠然，對現有的合作廠商來說，ARM 的授權方式還有著不小的吸引力，ARM 架構在手機芯片市場的地位也依舊難以撼動。只是隨著軟銀不斷消耗ARM 過去積累的聲譽和信任，以及RISC-V 的不斷發展，這家誕生於1978 年的芯片公司不知道會走向何方。