股民顯然已經不愛半導體股票了。大多數主要的半導體股票今年都在下跌，有些甚至直接腰斬。SOX半導體指數今年下跌了近18%。本文特邀作者喬納森-戈德堡是D2D諮詢公司的創始人，這是一家多功能的諮詢公司。喬納森為移動、網絡、遊戲和軟件行業的公司製定了增長戰略和聯盟。

下表詳細列出了十幾隻我們認為是典型的半成品股票的表現，希望能夠衡量哪些行業已經感受到這個週期的痛苦，哪些行業可能仍有更多的下跌空間。

我們沒有把英特爾包括在這項調查中，因為我們認為他們的前景是由一些非常具體的公司風險來衡量的（例如，他們能否生存？）

我們認為，數據顯示了一些明確的細分模式。並非所有的半導體股票都得到了相同的待遇。請注意，主要的模擬公司德州儀器和模擬設備公司的跌幅都比它們的同行小。相比之下，像高通公司和英偉達公司這樣更多暴露在消費者面前的公司，今年下跌了30％以上。受影響最嚴重的是晶圓製造設備（WFE）公司，如應用材料公司和LAM研究公司。

這與我們目前對該行業的總體看法相當吻合。半導體顯然正處於其周期性模式的下坡。六個月前，我們不得不與人們爭論，半成品是周期性的，現在，週期的力量帶來的地心引力已經重新確立，市場已經註意到了。

這次衰退與過去週期的一個重要區別是，痛苦更加分散。我們在手機和個人電腦領域已經看到了近一年的警告信號，但在許多工業類別（如汽車）中，供應才剛剛跟上需求。我們認為這意味著在我們進入明年的時候，工業和模擬名稱可能是脆弱的。我們認識到這是非常值得商榷的。畢竟TXN在本週的電話會議上給出了一個相當悲觀的前景，而該股幾乎沒有動搖。

一些在美國的一系列最新制裁中受到了相當大的傷害，但它們在過去一個月的跌幅，也就是那些更嚴格的限制措施公佈後的這段時間，比今年的跌幅小得多，這意味著市場更關注整個半導體環境。

剩下的就是數據中心和網絡股。從數據上看，這有點難以解析。AMD在最近的收益中受到了相當大的打擊，但他們把這些糟糕的結果歸因於個人電腦的放緩，而不是數據中心的結果。

相比之下，博通今年的表現比他們的同行要好，這是否表明對他們的網絡和數據中心產品有信心？畢竟他們在移動和消費者方面有很多的風險。而且，我們也可以問，AVGO是否還能作為半成品股票進行交易。我們仍然認為，對數據中心半成品的需求最終會暫停，但市場似乎不同意。

所有這些留給我們的問題是，現在是進入半導體股票的正確時機嗎？我們認為現在還為時過早。終端需求疲軟，庫存仍然很高，而且可能有一場大的經濟衰退正在逼近。估值倍數仍然很高。我們傾向於認為，當我們不再以收入倍數來評估這些公司的價值，而是回到盈利指標時，購買半導體的時機就會到來。不管怎麼說，這種衰退的步伐仍然是持久的，在不同的時間衝擊著每個部分。當半成品股票真正開始復蘇時，也許在明年年中，我們將看到所有的部門都受到打擊。