國美零售（0493.HK）股價當天收盤跌超3%，股價為每股0.16港元。國美零售已經連續7個交易日股價下跌，期間股價跌幅超過34%。近日港交所披露了國美零售大股東黃光裕夫婦在9月14日和9月15日的大手筆減持動作，兩天操作了三次，賣出15.28億股，套現2.95億港元。

據經濟觀察報統計，黃光裕、杜鵑夫婦今年多次減持國美零售股票，套現金額達9.6億港元。對於大股東減持套現的資金用途，經濟觀察報採訪了國美零售方面，截至發稿未有回复。

“國美零售上市公司一直嚴重虧損，公司經營面臨困難，這種情況下減持並不是說大股東黃光裕夫婦想套現徹底就不做了，大股東套現的資金，說白了還是為了繼續支撐這個公司的發展。現在國美零售嚴重虧損，賬上正常流動的資金不足。”資深產業經濟觀察人士梁振鵬向經濟觀察報記者分析。

西南証券首席分析師張剛對記者表示，黃光裕和妻子減持國美零售始於去年12月底。“今年年初以來，國美零售已經累計大跌超75%，分批多次減持，凸顯其無奈之舉。國美電器所持中關村的股份已經被司法凍結，普遍認為國美系面臨資金鍊的緊張。”

黃光裕夫婦今年10次操作減持

國美零售在港交所的股權披露信息顯示，黃光裕、杜鵑夫婦今年1月到9月，進行過10次減持操作，累計賣出45.98億股。其中，有12億股是以現金以外的資產進行交易，其餘股份以平均每股0.186港元~0.55港元的價格進行交易。據經濟觀察報統計，黃光裕夫婦套現金額達9.6億港元。

黃光裕夫婦減持股份主要通過黃光裕實際控制的GomeManagementLimited（國美管理有限公司）、EverOceanInvestmentsLimited（恆海投資有限公司）、ShinningCrownHoldingsInc.幾家公司進行操作減持。

減持完成後，目前黃光裕夫婦持有國美零售42.80%的股份，總持股數為152.86億股。

國美零售今年4月份發布的2021年報顯示，截至2021年底黃光裕夫婦持股60.74%。其中，通過國美管理有限公司持有41.66%的股份，通過ShinningCrownHoldingsInc.持有13.2%的股份。另外，黃光裕夫婦還通過ShineGroupLimited、Element Assets ManagementLimited、Hillwood Assets ManagementLimited、SmartCaptainHoldingsLimited等多家公司持有國美零售股份。

截至2022年9月21日收盤，國美零售股價為每股0.16港元，市值57.2億元。股價相比今年年初的0.67港元跌去76%。近五年來，國美零售常年虧損，股價也在1港元左右徘徊。黃光裕回歸之後，2021年2月國美零售股價一度漲到超過2港元。此後便是一路下跌，今年國美零售股價屢創新低。

國美零售2022年半年度業績顯示，今年上半年6個月內實現收入121億元，同比下滑53.46%。在淨利潤腰斬的同時虧損擴大，國美零售上半年實現歸母淨虧損為29.66億元，去年同期為虧損19.74億元，虧損同比擴大50%。創始人黃光裕回歸之後，業績沒有好轉，反而越來越差。

梁振鵬告訴記者，目前來說國美虧損的窟窿比較大，已經連續好幾年虧損，且每年虧損都是超過10億元，在如此嚴重虧損的情況下，大股東減持套現的資金其實還是沒有辦法完全填補虧損的資金窟窿。“只能說是暫時緩一緩，解國美的燃眉之急。”

9月13日，中關村（000931.SH）發佈公告，國美電器有限公司（下稱“國美電器”）作為中關村控股股東國美控股集團有限公司的一致行動人，國美電器持有的中關村股份部分被司法凍結。國美電器持有中關村5500萬股流通股，持股比例7.37%，其中3476.22萬股被凍結，佔中關村總股本比例4.62%；1100.08萬股被輪候凍結，佔中關村總股本比例的1.46%。國美零售CFO方巍曾回應媒體稱，公司生產經營一切正常，針對國美電器所持中關村股份凍結事項，集團已與相關銀行對接解決。

國美醒悟

盈利已經是國美當下最緊要的任務。

今年8月19日，黃光裕發了一封署名公開信，其中提及國美需要面對現實，直面生存，而國美未來則要戰略性聚焦，“聚焦再聚焦”。國美將盈利提上日程，計劃將在2023年實現盈利。

“國美重新調整戰略聚焦主業，對公司來說是好的轉變。黃光裕回歸之後，給國美規劃了多元化的發展，攤子舖的太大，比如還想讓國美進入家居領域。攤子舖太大很難聚焦，畢竟國美本身資源有限，賬上的現金有限。”梁振鵬告訴經濟觀察報記者。

梁振鵬進一步表示，目前線下門店有嚴重的經營壓力，很多消費者都在網上買家電，在這種情況下，聚焦主業是讓國美活下去的辦法。要活下去肯定需要減少虧損，開源節流。

國美今年戰略大轉變，國美披露文件提及，將專注核心業務，打造盈利模式，將逐步減少對國美真快樂等費用較大業務的投入。聚焦電器、消費電子產品，除五類主要盈利模式之外非關聯或虧損業務將從上市公司剝離、出售或停止發展。另外，優化管理架構是其中一環，國美承認進行優化減員。同時關閉虧損門店，通過招退減租門店，選好位置新開城市店、大店。線下拓展步伐未停下，拓展門店網絡，通過自營+加盟的模式，覆蓋到全國一到六線城市。

多位國美集團前員工告訴經濟觀察報記者，今年國美進行了多輪裁員，涉及多個業務，而裁員重災區是電商業務真快樂。一位國美真快樂前員工告訴記者，與國美的勞動仲裁已經勝訴，但是國美方面一直沒有進行賠付。今年2月，記者曾到訪北京國美總部，鵬潤大廈樓層到處都是真快樂的海報。

距離2020年9月8日國美髮佈線上線下雙平台戰略、大動組織架構已有兩年時間，期間國美經歷了擴張和收縮。如今，虧損加重，國美不得不變。

黃光裕還在公開信中反思了曾經提出18個月使國美恢復市場地位的目標，他稱時移勢易，對執行困難預料不足，也有新冠肺炎疫情影響導致了現實與目標的差異，坦然接受外界的質疑和批評。

公開信還提到，他作為大股東將促使管理團隊實現未來較好業績的承諾對賭，先在2023年實現較高盈利。

8月19日，國美零售披露收購事項，將收購國美商都、湘江玖號兩處物業產權，並以大幅優惠價格向控股股東收購安迅物流控制權，一併注入上市公司。目的是，以低價注入優質資產，改善資產結構。

張剛認為，從經營情況看，國美零售在壓縮線上業務的同時，仍在擴張線下業務，但如此戰略防守意味較濃，進取不足，前景仍面臨挑戰。

在梁振鵬看來，目前國美在全國還有上千家門店網絡，這是可以利用的資源，門店做中高端產品優勢還在，幾萬塊錢的家電消費者還是更願意選擇線下購買，包括高端手機、電腦等。另外，國美還有遍布全國的物流配送體系，倉庫倉儲。

不過線下家電渠道一直在壓縮，“線下經營方面，虧損嚴重的門店該關還得關，之前門店主要以賣貨為主，現在還需要增加一些消費者體驗服務。產品上，低端家電產品在線下不再有吸引力，轉向中高端的高毛利產品為主。”梁振鵬說。