最近幾週，美國主要科技公司的股價從上半年的大跌中強勁反彈。投資者目前認為，科技行業整體有望經受住全球的經濟衰退。自7月初以來，科技行業巨頭，包括蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和特斯拉的總市值已經增加1.3萬億美元，推動納斯達克綜合指數自7月初以來上漲14.8%。

不過由於美聯儲表示，將維持目前的立場，即通過積極收緊的貨幣政策去應對通脹，一些分析師警告稱，近期科技股的反彈可能是暫時的。

法國興業銀行量化策略師安德魯·拉普索恩（Andrew Lapthorne）表示，在納斯達克2000年至2003年的熊市期間，單個月出現10%或更高的反彈也是“常見現象”。他認為，投資者應該為今明兩年的收益大幅下降做好準備。

他在研究報告中表示：“到目前為止的第二季度財報已經導致了納斯達克100指數的盈利預期大幅下調，包括2022年的預期下調5.5%，以及2023年的預期下調6.5%。這意味著，美國科技公司的盈利將減少數十億美元。”

不過，富達國際美國基金的經理喬恩·吉內斯（Jon Guinness）表示，上半年科技股遭到拋售意味著，許多投資者很早就削減了持倉，因為他們預計整個行業的盈利增長將大幅放緩。“故事已經改變。投資者現在預計通脹將會下降，但經濟衰退將造成威脅。因此，非必需類消費品等對經濟環境更敏感的板塊表現不佳。”

富達預計，即使企業今年推遲或取消一些項目，全球科技支出仍將保持健康。

吉內斯說：“有很好的理由去說明，為什麼整個行業都很火爆，但很快出現拋售。目前，歐洲生產的新車中有1/5是電動汽車，這也可以看作是裝在車輪上的電腦。雲計算正在獲得實實在在的發展，被許多公司採用。推動技術普及的結構性轉型仍在進行中。”

摩根士丹利則表示，自7月中旬以來，散戶也越來越看好科技行業。摩根士丹利分析了羅素3000指數成分股的公開交易數據。摩根士丹利量化策略師鮑里斯·勒納（Boris Lerner）說：“在科技和通信服務等行業，散戶投資者的參與度往往更高，因為這些行業有他們知道並喜歡的公司。”

然而，作為受到密切關注的市場情緒晴雨表，ETF基金的配置情況表明，更廣泛的投資者對於增加持倉的興趣依然低迷。規模1737億美元、追踪納斯達克100指數的景順ETF基金自7月初以來淨流入資金為9900萬美元。但根據道富銀行的數據，追踪更廣泛的標準普爾信息技術板塊的ETF基金上月資金淨流出為1.12億美元。此外，“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）掌管的方舟創新ETF基金也出現了約3.85億美元的資金淨流出。

不過也有一些分析師認為，即使短期內存在阻力，但買入科技股的長期理由也是非常明確的。倫敦資產管理公司Polar Capital警示稱，由於通脹壓力、工資成本上升、供應鏈的挑戰，以及美元的走強，企業利潤率可能面臨壓力。不過該公司預計，按美元計算，今年全球IT開支仍將增長2%到4%。

Polar Capital科技行業團隊負責人本·羅格夫（Ben Rogoff）表示，近期的部分漲幅可能是由“抄底和空頭回補”推動的，這是熊市反彈的典型特徵。“但投資者的風險回報比現在也有了很大的改善，技術支出也仍然是全球企業的絕對當務之急。”

上週，美國私募股權基金Thoma Bravo達成協議，以28億美元現金收購網絡安全公司Ping Identity。這個價格較該公司的上一交易日收盤價有63%的溢價，進一步提振了市場情緒。

羅格夫說：“私募股權公司可能會進行更多的收購。但我們還沒有看到更多的戰略買家（即成熟的科技公司）參與到併購交易中，這有點令人驚訝。”

此外，樂觀主義者表示，上半年的下跌只會增強科技行業股票的吸引力。根據Refinitiv的估計，今年1月初，標準普爾科技板塊的12個月前瞻市盈率為28倍，但到6月底就只有19.2倍。即使考慮到最近的上漲，這一比率也只有21.2倍。

富蘭克林鄧普頓旗下74億美元科技基金的經理喬納桑·柯蒂斯（Jonathan Curtis）表示，科技股的估值水平仍然高於美國股市大盤，這是由其優越的基本面因素決定的。“科技板塊目前的估值溢價並不算太高。這是因為過去12年整個行業利潤率的提高，經常性收入水平的上升，以及強勁的長期增長動力。”