二手交易平台上，年輕人正在瘋狂轉手盲盒。張樂童是泡泡瑪特SKULLPANDA OOTD狂熱粉絲，之前花上萬元購入該系列盲盒，但被大廠裁退後他想要“出坑”回回血。令他沒想到的是，盲盒價格跳水實在太厲害了，原本發售價899元SKULLPANDA OOTD牛仔款，閒魚500元無人問津，最終不得不降至400元才出手。

閒魚、小紅書上，和張樂童一樣“折價”轉手泡泡瑪特盲盒產品的消費者不在少數，他們曾為了獲取心儀的款式不惜一擲千金，熱情消退後，這份“非理性”開銷現在已經成為負擔。“家裡太多了，又不太保值，能脫手就脫手吧。”

年輕人轉手盲盒的同時，“盲盒第一股”泡泡瑪特的股價一路下跌。截至7月29日收盤，泡泡瑪特股價跌至18港元/股，距高點已跌去80%；距離其巔峰時期近1500億港元市值，已經縮水千億港元，僅剩251億港元。

炒盲盒難賺錢，玩家退坑

近段時間，“潮玩第一股”泡泡瑪特，由於股價波動成為了市場焦點。

7月29日，泡泡瑪特股價持續飄綠。當日盤中，泡泡瑪特股價觸及17.56港元低點。時間拉長來看，自去年2月創下107.6港元/股高點後，泡泡瑪特股價至今已跌去八成，市值縮水千億。

相比於股價，泡泡瑪特玩家們更為擔心的是，二手平台盲盒價格急劇跳水，導致難以脫手。

閒魚賣家劉鵬鵬表示，除了少數稀有聯名款外，泡泡瑪特產品都在下跌。曾被炒至萬元的未拆封SPACE MOLLY 1000%，目前價格為5000元左右，已經跌至4999元發售價；而同一款式的400%規格產品，也跌破了1000元；另一款Keith Haring1000%規格的發售價為5999元，如今破發至5000元。

“當時搶購太火了，原本還希望通過SPACE MOLLY 小賺一筆，現在保本都很懸。“劉鵬鵬說自己並非專業玩家，購入泡泡瑪特是看中了它收藏價值，後續可以高價轉手。但隨著盲盒退燒，囤積的聯名款泡泡瑪特盲盒已成了燙手山芋。

連名限量款尚且如此，普通款價格更是讓玩家頭疼。小紅書、閒魚上，全新未拆的盲盒轉手價格僅20元-35元左右，市面上泡泡瑪特單個價格為59元；已經拆帶的更便宜，五元、十元就能買到。

圖：小紅書上泡泡瑪特退坑筆記

“200塊收了10個基礎款”，李林向我們展示了近期的收穫。她告訴我們，盲盒全新轉二手價格減半，影響了新老玩家的心態。“二手買價格減半的全新盲盒，讓人覺得盲盒不值，抽盲盒沒也樂趣了。”

鳳凰網接觸的多位盲盒玩家均認為，盲盒本身並未太大魅力，若是二手平台溢價空間減少，玩家們會陸續退坑。此外，盲盒產品有瑕疵，設計沒有新意，也勸退了不少玩家。

從2019年就入手的泡泡瑪特老玩家金天告訴鳳凰網科技，自己去年年底就已經棄坑，許多當初一起入坑的娃友要么選擇退坑，要么降低購買的頻次，原因是“老是那幾款，沒有新鮮感，玩法也很單一。”

另有娃友接受采訪時表示，泡泡瑪特產品普遍漲價，但質量卻沒有上去。“掉漆、異味，跟客服反饋回复都是正在處理。“新鮮感沒了，品控也一年不如一年，與其被敷衍不如早點退坑。”

泡泡瑪特“失寵”

國內潮玩市場發展早期，憑藉Molly等知名IP走在前列的泡泡瑪特幾乎沒有對手。

2018年，盲盒爆火出圈後，泡泡瑪特營收增速達到了200%以上，並於兩年後成功登陸資本市場，成為“盲盒第一股”。上市兩月後，泡泡瑪特迎來了高光時刻，股價漲至107.6港元/股，總市值近1500億港元，一度被外界稱為“印鈔機”。

然而，隨著眾多玩家爭相入局，泡泡瑪特高增長未能持續。

日前，泡泡瑪特發布2022年上半年盈利預警，預計收入增速下滑至30%，淨利潤同比下滑接近35%，首次出現負增長。針對增長下滑，泡泡瑪特以“疫情影響”作出了解釋。

不過，資本市場“拋棄”泡泡瑪特，並非上半年業績承壓單方面所致。

盲盒消費熱度下降、產品吸引力不足，恐怕是泡泡瑪特不願提及的原因。

泡泡瑪特快速崛起的關鍵在於“IP+盲盒玩法”，但隨著更多玩家入局潮玩市場，這一打法未能形成品牌競爭壁壘。萬物皆可盲盒的時代，連文具、書籍都開始走盲盒的路線，泡泡瑪特未能及時推出爆款IP產品，品牌吸引力持續下降。

根據財報，泡泡瑪特知IP系列Molly營收佔比從2018年的41.6%下降至2021年6月的11.5%。在此期間，儘管泡泡瑪特相繼推出了Pucky、Dimoo和Labubu等新IP，銷量上卻始終無法超越Molly，未能帶來預想中的收益。

泡泡瑪特增長也在放緩。2018-2021年，泡泡瑪特的營收增速分別為225.5%、227.2%、49.3%、78.7%，相比前兩年，公司營收增速明顯放緩。與此同時，整體毛利率逐年下降，2019-2021年，泡跑瑪特毛利率分別為64.8%、63.4%、61.4%。

值得注意的是，泡泡瑪特在消費市場遇冷和股價大跌的同時，仍有大筆資金湧入潮玩賽道。2022年上半年，國內共有森寶積木、星奇世界、歡喜盒等7個潮玩品牌獲得融資，累積融資金額近億元。

一位不願具名的資深投資人指出，盲盒興起主要是迎合了Z世代的消費需求。此前，泡泡瑪特被市場看好，主要是在經濟增長的大環境下，年輕群體普遍願意為個性化消費買單，泡泡瑪特稀有IP和不確定的拆盲盒玩法，某種程度上迎合了“賭徒心理”，刺激用戶不斷購買。

“經濟下行的環境下，缺乏故事內容支持的泡泡瑪特IP產品，難以被用戶看中並重複消費。疊加過去兩年的市場教育，盲盒概念不再新鮮，消費者會回歸理性，資本市場也是如此。”上述投資人說到，泡泡瑪特股價下跌並不意味潮玩市場退燒，而是公司未能持續高增長，後續應強化潮玩IP生態運營，形成核心競爭力。