蘋果公司今天發布了該公司的2022財年第三財季業績。報告顯示，蘋果公司第三財季淨營收為829.59億美元，與去年同期的814.34億美元相比增長2%；淨利潤為194.42億美元，與去年同期的217.44億美元相比下降11%。其中，蘋果公司第三財季大中華區淨營收為146.04億美元，相比之下去年同期為147.62億美元，同比下降1%。

財報發布後，蘋果管理層召開電話會議，首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）、首席財務官盧卡·馬斯特里（Luca Maestri）和投資者關係（高級）總監Tejas Gala參加會議並回答了分析師提問。

以下為本次電話會議分析師問答環節實錄：

Evercore分析師Amit Daryanani：我有兩個問題。先請問盧卡一個毛利率的問題，你似乎暗示公司在第四財季的毛利率會出現環比130到140個基點的下降，可否談談造成毛利率變化的積極和消極因素有哪些？尤其是匯率在其中扮演怎樣的角色？

盧卡·馬斯特里：我們對第四財季的毛利率展望為41.5%-42.5%，環比出現下降的原因有你提到的匯率問題，也有各產品銷售佔比方面的原因，而後者可以通過槓桿調節得到部分程度的化解。我們預計匯率對於（毛利率）環比變動的影響為50個基點，這個數字跟去年同期相比大致類似，但是其實（外幣兌美元）匯率比去年同期下降了130個基點，所以匯率問題對我們顯然有影響，不過我們的應對還是非常有效的。

Amit Daryanani：還有一個問題問給蒂姆，目前市場對於宏觀經濟前景，高通脹衝擊和消費需求放緩有很多擔憂，不過我們在蘋果公司的財報和展望中似乎沒有看到太多這方面的影響，請問公司是否看到衰退和通脹擔憂造成了對消費需求的影響？另外，公司穿戴設備銷量出現的下降是否可以理解為消費趨軟的最初跡象？

蒂姆·庫克：我不是經濟學家，所以我只能從公司業務的角度來試著回答你的問題。宏觀經濟方面的不利因素確實對公司第三財季的業績表現造成了一些影響，其中一個非常明顯的因素就是匯率，盧卡也提到了，匯率拖累了營收300個基點的增長。

按產品類別來看，除匯率之外，第三財季iPhone受到的宏觀經濟影響不明顯；Mac和iPad受到供應不足的影響非常大，所以沒有足夠的供應量來判斷真實的需求情況；另外如你和盧卡所言，可穿戴設備和家用產品確實受到宏觀經濟環境的影響；服務業務方面，有部分業務確實受到了影響，比如數字廣告業務受到的影響非常明顯。可見公司各個部門受到的影響是不一樣的，而考慮到這一財季公司所經歷的眾多挑戰，我們對於能夠取得的業績還是非常滿意的。

Piper Sandler分析師Harsh Kumar：作為投資者，我們很感謝公司在如此困難的情況下能取得這麼優秀的業績。公司服務業務的季度營收已經達到200億美元‍左右，而且公司每年都會在其中添加更多有趣的，具有變革性的功能，包括支付等。我一直努力想為公司服務業務的增長建模，但都沒有成功，可能是因為蘋果的服務業務已經相當成熟了，所以可否請管理層給投資者一些關於如何理解該業務增長模式的建議‍？

盧卡·馬斯特里：公司提供的展望只針對本財季，不過在考慮服務業務增長的時候，有幾個驅動因素可以考慮。一是裝機量，裝機量是該業務增長的引擎，這個數字在持續增長，在各個國家地區，各個服務門類中都達到了歷史新高，這是非常重要的成績。二是用戶參與，我們的用戶參與度不斷提高，交易帳號，支付帳號，付費用戶不斷增長。三是服務的廣度和質量也在增長。這些因素都將驅動公司服務業務的長期增長，而且回顧過去幾個季度的增長率，數字都是不錯的。當然，也存在宏觀環境對於服務業務的影響，如蒂姆所言，數字廣告業務就受到了該因素的影響，疫情對公司部分業務增長的影響可能比較難於計算，因為我們不斷經歷管控和放開的過程，所以沒有穩定的可對比指標。總體來看，我們對於公司服務業務的增長前景還是非常樂觀的。

Harsh Kumar：公司所關注的收購目標，尤其是在服務領域的目標，其資產估值在過去18個月的時間裡出現了下降，所以請問目前是否有開展收購，以提高服務業務增速的計劃？

蒂姆·庫克：我們一直在關注這方面的機會，以及收購對於公司戰略的影響，不會為了買而買，或者為了提高營收水平而買，我們的收購一定要有利於公司戰略。目前我們的收購目標主要還是專注於小型的IP或者團隊，但也不會排除任何其他機會，我們一直在關注市場的動態。

摩根士丹利分析師Erik Woodring：第一個問題問給蒂姆，市場上有這麼一種看法，那就是如果回顧過去，可以發現iPhone產品呈現三年一周期的規律。今年是支持5G網絡的iPhone產品發布的第二年，去年實現銷量的增長，今年預計也能實現增長，這可能意味著隨著升級購機率的下降，公司每年會面臨增長壓力。但是你的談話似乎沒有暗示放緩的跡象，其他品牌用戶轉而購買iPhone的數量也有兩位數增長，可否談談有哪些因素驅動了iPhone銷量增長的持續？

蒂姆·庫克：驅動銷量持續增長的原因是產品及其創新因素，當然也有其他方面關鍵變量，包括盧卡剛才提到的裝機量規模快速增長，你提到的換機用戶的兩位數增長，直接刺激了裝機量的增加。我們繼續在iPhone滲透率非常低的一些重要地區拓展市場，在開場白中，我們提到了公司在印度尼西亞、越南和印度做得很好，iPhone也往往是公司在這些市場的增長引擎，特別是為蘋果全線產品創造市場的初期。從裝機量到換機用戶數量，再到銷量的地理分佈，我們確實在關注多個方面的情況。

對我們來說，保持高水平的客戶滿意度和客戶忠誠度還是最重要的，我們非常高興看到，目前客戶對於最新一代iPhone產品的滿意度達到98%，這是支撐銷量增長的重要條件。5G進一步推動了銷量增長，雖然這種高速網絡的滲透率在某些地區有非常高的覆蓋，但在全球範圍內看仍然比較低，所以我認為有理由保持樂觀。

Erik Woodring：盧卡，進入第四財季，可否談談服務業務中哪些部分會出現變化？哪些子業務可能出現加速增長或增速放緩？還會有兩位數的增長嗎？

盧卡·馬斯特里：我在前面的談話中也提到了，預計第四財季的增長率會低於第三財季的12%。需要記住的一點是，其中會有600個基點，也就是同比6%的外匯影響，對我們而言是很重要的一個方面。另外，俄羅斯的業務對第四財季的數字也還有影響。蒂姆提到的一些薄弱環節，最主要的是數字廣告業務，我們需要解決。同時，公司服務業務一年前的增長基數很大，因此實現第四財季的增長也比較有挑戰性。今天沒有具體的數字可以提供給大家。當然，我們還是預計會出現增長。

Arete研究分析師Richard Kramer：蒂姆談到了蘋果移動應用業務過去的增長，顯然公司採用的隱私新政重塑了整個移動廣告市場，如何評價公司作為一家網絡廣告公司的作用，以及如何幫助開發者實現app和廣告方面的商業變現？

蒂姆·庫克：我們認為隱私是一項基本人權，因此，在隱私方面的所有功能，我們都努力讓用戶自己做出決定，決定是否分享自己的數據，這就是公司推出應用程序跟踪透明性和一系列其他功能的原因。讓用戶擁有自己的數據，做出自己的選擇。就銷售廣告而言，我們在蘋果應用商店中提供了搜索廣告業務，這是用戶發現小型和大型開發者的一個很好方式，這是我們起到的作用。

Richard Kramer：盧卡，公司如何提升蘋果產品的可負擔程度？我們知道最近公司推出了先購買後付款的服務，以滿足目前宏觀經濟情況下全球部分用戶的財務壓力。公司會否將目前只在美國市場推出的一些付款方式，推及到其他市場，尤其是新興市場國家？

盧卡·馬斯特里：沒錯，產品能不能讓消費者買得起，多年來對我們來說一直是非常重要的問題。先購買後付款是我們的最新做法，而從根本上說，我們致力於提供兩種主要的可負擔性計劃。一個是分期付款計劃，分期付款計劃在全世界各地範圍內越來越普遍，不僅在美國，而且在大多數市場，尤其是新興市場，降低可負擔的門檻非常重要。還有就是以舊換新，公司在多個市場都以舊換新服務，我們將不斷改進服務質量，爭取在其他市場做得更好。這一點非常重要，蘋果產品的殘餘價值是我們用戶享有的一大優勢，舊設備拿到公司的零售店參加以舊換新，賣價比其他平台更高。我們需要提高這種意識，在全世界推廣這項服務。分期付款和以舊換新，對提高負擔能力非常重要。

瑞士銀行分析師David Vogt：回到宏觀需求信號和供應鏈的問題。我聽說有幾家美國電信運營商的部分客戶無力支付賬單，而管理層在前面的講話中提到第三財季出現了創紀錄數量的換機用戶，可否介紹一下這方面的具體情況？客戶因通貨膨脹而遇到的財務困難是否有連帶效應？

蒂姆·庫克：從全球市場的角度來看，在第三財季的iPhone銷量數據中，我們沒有看到宏觀經濟不利所帶來的影響，我不是說沒有影響，只是數據中沒有體現。不過可穿戴設備業務，家用產品和附屬產品的確受到了影響，這兩個業務要區分開來。

David Vogt：公司Mac業務受到供應鏈嚴重製約，管理層如何思考市場整體對Mac業務和供應鏈的影響？因為我聽起來感覺像是Mac業務表現不佳完全是因為供應鏈的問題，但我們顯然也看到了個人電腦市場放緩方面的情況。大約90天前，管理層表示對新的M2芯片充滿信心，認為在整體市場可能出現下滑的情況下，蘋果公司依然可以保持增長，這種想法有變化嗎？公司不同於市場的增長驅動力有哪些？

蒂姆·庫克：是的，我不想對第四財季做什麼預測，不過在上個財季，上海疫情影響了我們的供應鏈，公司失去了Mac設備的主要供應來源，整個季度或是降低了出貨量，或是完全停產，對Mac業務產生了非常大的衝擊。坦率地說，我們很高興這些產能在第三財季末得到恢復，但是產量還是少了10%，而且我也有理由認為這個降幅是由供應鏈緊張造成的。當然，也有匯率方面的原因，雖然全球各國貨幣兌美元的匯率表現不一。另外，俄羅斯業務也有一些影響。我能告訴你的就是以上這三個原因。

關於測試需求的問題，除非供應是充足的，否則我們無法準確地了解需求情況。我們對第三財季需求的估計就同實際情況相去甚遠。之前的M1，以及最新M2的推出，表現都非常不錯，將為返校季提供非常強大的產品，請大家拭目以待公司在本季度的表現，10月份財務報告中會有體現。

Cleveland研究分析師Ben Bollin：想請蒂姆更為詳細地談一下產品供應方面的不利因素，你剛才提到說第四財季的供應挑戰會變小，可否請你介紹一下合適能夠實現各個產品線的供需平衡？供應不足的情況將如何，以及何時會影響零售渠道的補貨？

蒂姆·庫克：供應緊張給我們帶來的影響在第三財季略低於40億美元，而我們此前的估計是40到80億美元。供應緊張的原因主要是該財季大部分時間裡的疫情管控，造成了包括工廠停產或者只有部分產能投入生產等情況。還有一小部分原因是芯片短缺，芯片短缺對公司業績已經產生了幾個季度的影響。展望未來，我們也不會預測芯片短缺什麼時候會結束，但第四財季的情況應該會比第三財季要好，疫情管控造成的影響也會小很多。

Ben Bollin：公司在推動增強現實和虛擬現實業務發展方面的策略是什麼？在內容和其他方面有哪些機會？

蒂姆·庫克：蘋果應用商店中目前有超過14000個增強現實套件應用程序，為數百萬iPhone和iPad用戶提供難以置信的增強現實使用體驗。我們所從事的創新業務，就是不斷探索全新或者新興的技術。

美銀美林分析師Wa MSI Mohan：盧卡，你剛才提到第四財季的同比增速會比第三財季高，9月份的整體收入同比增速有所加快。能否實現正常情況下70億美元的環比增長？會不會還有其他方面的原因影響或者推動第四財季的營收變化？我知道匯率部分有600個基點的同比影響。

盧卡·馬斯特里：如我們此前所言，由於不確定性的存在，公司不提供展望。不過這裡可以介紹幾個數據。其中一個就是你提到的匯率部分有600個基點的影響，粗略計算一下，影響的金額約為50億美元，另外還有俄羅斯和正常季節性因素的影響。如蒂姆剛才所說，我們的供應緊張水平將低於第三財季，但仍將繼續存在。在這三個方面的不利因素下，依然能取得增速加快的表現，非常不平凡。

Wamsi Mohan：蒂姆，跟進一個宏觀環境影響可穿戴設備業務的問題。可穿戴產品可能是公司所有產品中平均單價最低的，那麼宏觀環境對其他產品會有怎樣的影響？為什麼投資者不認為這是一種謹慎的假設，其中一些——一些猶豫可能是宏觀環境驅動的，特別是當它涉及到你的高ASP產品？

蒂姆·庫克：我從可穿戴設備，家用和附屬產品展開來談一下。這一類產品銷售所面臨的不利因素是複雜的，包括匯率，供應緊張，以及俄羅斯業務的影響，當然這些不利因素在其他產品的銷售方面也存在。除了這些因素之外，還有某些家用和附屬產品發表時間不同的問題，比如上一財年的第三財季，我們發布了物品追踪器AirTag，而今年沒有相關發布，所以無法做對比。除了這四個因素，還有宏觀經濟環境的衝擊，至於是不是價格的問題，我無從知曉，只是從我看到的數據能做出這些判斷。

摩根大通分析師Samik Chatterjee：我想先問一個關於中國智能手機市場的問題，蒂姆之前提到說公司還沒有看到宏觀情況對於iPhone業務的實質影響，請問中國這一輪疫情對於需求有怎樣的影響？

蒂姆·庫克：中國部分城市的疫情確實對於消費需求產生了一定影響，不過這些城市的需求在第三財季末，疫情結束之後出現了反彈，尤其是在接近618購物季的那段時間，總的算下來，反彈的需求量還是沒有之前下降的那麼大，所以淨增是負的，但是反彈還是非常明顯的。我記得沒錯的話，防控措施是6月初開始放鬆的。

Samik Chatterjee：公司過去幾年的運營支出每年都有兩位數的增長，考慮到宏觀經濟的不確定性，公司如何考慮未來的運營支出增速？有沒有哪些領域會縮減開支？

蒂姆·庫克：我們秉承的是在低迷期堅持投資的理念，繼續招聘新員工，繼續在各領域進行投資，當然我們也會考慮環境的現實，投入方面更加慎重。

花旗銀行分析師James Suva：我正在通過我的iPhone 13 Max Pro給管理層提問。請問在疫情開始兩年半之後，用戶在升級購機或者換機週期方面有沒有什麼變化？

蒂姆·庫克：無論在什麼時間，升級購機或者換機週期都很難精準計算。我們最主要任務依然是製造大家都喜歡的產品，而且用戶也願意通過以舊換新的方式去購買。這也是我們執著於瘋狂創新的原因，給用戶打造他們真正想要的東西。

James Suva：盧卡，一個關於毛利率的問題。展望未來，除了供應鏈問題、加快發貨以及其他情況，你認為第四財季會是匯率最糟糕的一個季度嗎？會是所有不利因素聚集的一個季度嗎？還是說會由於公司合同採購方面的投入，可以令讓這些不利因素的影響出現延遲？談談長期的趨勢和影響毛利潤的長期因素。

卢卡·马斯特里：我们的展望还只限于第四财季。未来的毛利率变化总会有一些不受公司控制的因素，这一点我们需要一直留意。其中之一就是外汇环境，对第三财季和第四财季都产生了影响，强势美元对我们来说是不利的。如你所知，我们有套期保值计划，帮助我们减轻了部分影响，但随着时间的推移，这些保护就会逐渐消失，情况也会变得更具挑战性。我们会继续关注汇率的变化。另一个对毛利润有影响的因素是产品和服务组合，不同业务的利润率水平不同，这也是我们需要长期关注的事情。当然最重要的还是不断开发用户喜爱的产品和服务，不断取得成功。过去的一年经济形势非常困难：疫情，通货膨胀，加息，但是公司毛利润依然取得显著增长。大宗商品的表现还不错。除了一部分芯片的价格压力，其他都还不错。

Cowen & Company分析師Krish Sankar：也是一個關於宏觀環境的問題，公司提到了對數字廣告業務的衝擊，我想知道如果宏觀環境繼續惡化，管理層是否擔心付費訂閱用戶和應用商店付費購買數量的增長受到影響？服務業務的哪些子業務基本不受影響？比如先購買後付費，還有什麼其他服務？

蒂姆·庫克：這些在盧卡給出的第四財季展望中都有體現，第四財季的總體營收增速會比第三財季快，但服務業務的增速會放緩。數字廣告雲在第四財季還會持續增長。

Cowen & Company分析師Krish Sankar：跟進一個問題，第三財季中國疫情期間，公司零售店的營收是否收到影響？遊戲下載量是否有增長？

蒂姆·庫克：第三財季中國市場的服務業務表現非常好，取得高於公司整體平均增速的兩位數增長，6月份創下月度營收新高。