天風證券分析師郭明錤表示，由於iPhone 15 採用高單價的潛望式攝像頭設計，因此蘋果現有的相機供應鏈將進入連續2 年的高速成長周期。全文內容如下：

Apple相機供應鏈將因iPhone 15採用高單價潛望鏡設計而進入連續兩年高速成長周期

以下是我對iPhone採用潛望鏡設計的最新調查與預測：

1. 結論：iPhone採用潛望鏡的主要受益者為：

(1) LG Innotek (VCM & CCM)：高單價CCM供應商與受益於進入VCM/Sensor shift供應的垂直整合。

(2) 高偉電子(CCM)：高單價CCM供應商，因基期低故未來成長空間大。

(3) Jahwa (VCM)：iPhone新供應商，受益於高單價VCM (支援Sensor shift)。

(4) 大立光(鏡頭)：因技術優勢故為初期高單價鏡頭模組獨家或主要供應商。

(5) 藍特光學(稜鏡)：因技術優勢故為初期高單價稜鏡獨家或主要供應商。

2. iPhone的長焦相機將自2023年開始採用潛望鏡設計，採用潛望鏡機種為：

(1) 2H23新款iPhone：iPhone 15 Pro Max。

(2) 2H24新款iPhone：iPhone 16 Pro Max與iPhone 16 Pro。

(3) iPhone 15與iPhone 16潛望鏡主要規格相似，包括：1/3″12MP、f/2.8、支援Sensor shift與5–6x光學變焦。

3. 目前零組件成本仍需視量產前良率而定，若以既有潛望鏡成本為基礎估算，受益於iPhone 15 Pro Max採用潛望鏡，2H23新款iPhone (iPhone 15系列) 後置相機各零組件的總產值，包括CIS、VCM、鏡頭與CCM，將分別YoY成長5–10%、20–25%、65–70%與20–25%。

4. 受益於更多iPhone 16機種採用潛望鏡與其他後置相機升級，2H24新款iPhone (iPhone 16系列) 後置相機各零組件的總產值，包括CIS、VCM、鏡頭與CCM，將分別YoY成長15–20%、15–20%、40–45%與15–20%。

5. 稜鏡为Apple/iPhone首次采用的零组件，是潜望镜供应链中最值得关注的焦点。预估iPhone稜鏡产值在2024年的YoY成长显著达约150–200%。每个潜望镜相机采用2片稜鏡，稜鏡用于反射光并创造更长的光线路径，借此实现光学变焦。

6. 所有零组件中，镜头的规格与商业模式改变最大，产值成长也最显著。完整的潜望镜镜头模组包含高单价的1G2P镜头、2片高单价的稜鏡与镜筒，高单价物料是推升产值的关键。 Apple的镜头供应商将首次提供较复杂的组装服务，故大立光与玉晶光分别在台中与厦门扩产以因应此订单。

(1) G (玻璃镜片) 单价显著高于P (塑胶镜片)。

(2) 鏡頭供應商須將鏡頭與高單價的稜鏡組裝後出貨至CCM。

(3) 潛望鏡的鏡頭模組ASP可能為$10–15 (USD) (vs. 既有高階7P鏡頭ASP約$1.5–2)。

7. CCM单价非常高。若初期良率不佳，单价甚至有可能高达$60–70 (USD) 以上。 LG Innotek因成为VCM/Sensor shift供应商故可望透过垂直整合提升组装良率与利润。若iPhone 15 Pro Max的潜望镜CCM良率在出货周期内能显著改善，则高伟电子成为iPhone 16潜望镜CCM供应商的机率将大增并显著受益于此高单价订单。

8. iPhone 15 Pro Max潛望鏡供應鏈：

(1) 獨聯體：索尼

(2) 鏡頭：大立光(主要或獨家)、玉晶光(次供)

(3) 稜鏡：藍特光學(主要或獨家)、水晶光電(次供)

(4) VCM：LG Innotek (主要)、Jahwa (次供)

(5) CCM：LG Innotek

9. iPhone 16 Pro Max & iPhone 16 Pro潛望鏡供應鏈

(1) 獨聯體：索尼

(2) 鏡頭：大立光(主要)、玉晶光(次供)

(3) 稜鏡：藍特光學(主要)、水晶光電(次供)

(4) VCM：LG Innotek (主要)、Jahwa (次供)

(5) CCM：LG Innotek (主要)、高偉電子(次供)

10. 市場部分共識期待舜宇光學將受益於iPhone採用潛望鏡，然而我的調查指出舜宇光學目前仍沒有鏡頭或CCM訂單的能見度。

11. 若iPhone採用潛望鏡的市場反饋不錯，則中國Android品牌可能會跟進，潛在供應商包括Semco、大立光、舜宇光學、藍特光學與水晶光電。